大媛随笔 | 聊聊九十年代的保值补贴

近日看新闻里说，多家银行的中长期定期存款利率出现“倒挂”现象，五年定期存款的利率低于三年期，也许对于老百姓来说，这个结果有点不可思议，但是对于银行，却是调整负债端的重要策略。

就目前金融市场来看，银行短期内流动性比较充足，而大额存单收益率持续下滑，且面临贷款利率长期下行带来的净息差压力，吸收中长期存款成本较高，按照利率下行的趋势，5年以后利率有可能更低，因此银行不希望通过3年期及以上的存款来“锁定”固定利率，带来日后银行付息成本的增加。

于是，很多人都怀念起上世纪90年代的高息。记得那个时候，我刚进入银行柜台工作，开出的第一笔定期存单为一年期，当时的利率是10.98%，也兑付过到期的存单，印象最深的是“贴息”，通俗讲就是双息。一个是票面的定期利息，一个是“保值补贴”利息。就拿1996年1月份到期的一年定期存款举例，当时的年保值贴补率为11.31％，加上定期的10.98%，总利息为22.29%，有没有很惊讶？

看似实惠的“保值补贴”背后其实是通货膨胀的原因，1988年下半年，物价上涨幅度超过储蓄存款的利率，负利率的后果造成贷款资金持续紧张，贷款市场供需失衡。所以说，目前的房价上涨、猪肉价高，都比不过90年代的通货膨胀严重。

当时我正好在储蓄柜台工作，兑付过很多大额的存单，最夸张的是五年期以上的存单，利息甚至超过了本金，都是“保值补贴”带来的收益，保值补贴率随零售物价总指数而变动，记得最高点出现在1995年12月，保值贴补率是13.24％，加上3年期定期存款账面利率10.08%，银行支付给客户的利率合计达到23.32%，存一万元，其得到的利息为6996元，有没有很爽的感觉。记得那时办业务的人都喜笑颜开地取走利息，将本金续存。

还有一个日本老人，常带着秘书来柜台取日元，有一次，他突然将活期存折里的所有日元结汇，兑换成了人民币，再转存成定期。当时我心里还嘲笑过他，也不知道算计一下现钞现汇互转的损失，盲目跟风，后来再看，他精明的很，当时的日元存款利率才是最低的呀！从1993到1996年，他赶上了存款的三年黄金期。

在1995年因“保值贴补”还引发了万国证券的破产，就是轰动全国的“327国债事件”。国家为了提高百姓购买国债的积极性，对92年发行、95年兑付的三年期国债实行保值补贴，鉴于对保值和贴息的预测，万国证券的联合辽宁国发集团大举做空国债期货，加上其他对手的投机，多空厮杀，零和博弈，又逢监管缺失等多种因素，闹出了震惊中外的大事，最后不得不关闭期货市场，宣布万国破产，操纵参与者也被判刑入狱。

1996年4月停办“储蓄保值补贴”，并多次下调利率。直到今天，物价虽然仍在上涨，但银行再也没执行过“保值贴补率”政策。记得刚停办那会儿，柜台上不断有人来询问，什么时候恢复？说是十分想念那时的保值贴补率。

如今三十年过去了，没想到我刚入行开出的利率为10.98%的存单，竟是20世纪90年代以来的最高利率，亲历过那个“保值补贴”的兑付过程，算是我人生中可遇不可求的事。