仔细讲讲“海康威视”这个公司

海康威视这个公司是咱们国内安防行业的龙头，这个我是一直都知道的，但是由于对于安防行业的不了解，一直也没有特别关注过。

让我特别关注这家公司还是因为，2018年8月海康威视被列入制裁名单了。

然后我才仔细看了下这家公司的业绩，发现很不错哎。

后来操作海康威视多次加仓，平均成本28块左右，抛售平均有将近六十。两年时间，这部分资金翻了一倍，也算是不错了。

后来折腾半导体和新能源去了，也就没看这家公司了。

最近看到这家公司股价又掉到30了，这肯定是个好机会！

现在仔细聊聊这家公司。

先看财务数据：

1.近十年稳定增长的营收和利润数据，稳定增长的股东权益。这个没得说，确实优秀。

2.公司内部的销售费用和管理费用在15年-20年是上升的，20年、21年又下降了。这个跟海康威视那几年的销售思路有关系，海康威视的老总在那几年向销售端传达了一个准则，不要积压库存，所以那几年销售人员扩张比较快。

3.财务费用很低，也就是说公司没有什么负债，也没有借钱扩展规模什么的，不是那种激进型公司。

4.公司ROE数据，最近五年一直保持在26%以上。这个是真的牛！！

5.公司的净利率15年的时候有27%，最近两三年降到23%。这个还得继续关注下。

6.公司的收现比和净现比常年小于1。这个说明海康威视账面利润不是钱，没有实际到账。现在海康的应收账款占营收的37%，这个数据就有点太高了，说明海康威视是先干活后收款的生意模式，这种模式对投资者来说很减分。还有最近三四年海康威视的存货数据还在逐年上升，资产有不少变成了存货，这种电子行业可不是什么好消息。

7.研发费用对营收占比达到10%。也就是说，这家公司是技术驱动型公司，研发创新会是这家公司的核心竞争力。

8.PE只有18，作为安防龙头简直过分，这个数值也就普通制造业的估值水平。

9.海康威视在2021年国内营收占比73%，国外27%。

总结下，从财务数据来看，这家公司经营数据特别特别优秀，连续优秀十多年的公司确实少见，被漂亮国加到SDN肯定是有一定原因的。这家公司的缺点也很明显，生意模式很不好，账面上很多应收账款，最近几年的存货也猛增，我估计应该是跟被制裁有关系，原材料什么的肯定要备足了以防万一。

然后看看这家公司的年报：

年报第一部分是《致股东》：

第一段，海康威视就把自己的业务定位成智能物联AIoT，也就是人工智能加上物联网。之前我对这家公司的印象就是一家做摄像头的。现在海康威视把自己的业务范围定义成机器视觉，这个应用场景一下就很宽广了啊。

第二段里，海康威视说自己是致力于全球化的公司，这个我是相信的，要不然也不能被漂亮国制裁。不过，要向海外发展，政治环境是个不小的挑战。

内部跟投制，说的是公司有好的项目，员工可以投资参与进来。这个很好，可以激发员工的主观能动。

顺着年报再往下看：

业务概述里，先说了智能物联是个大趋势，未来可能所有物品都要融合在这个趋势里，早期的先锋场景就是智慧安防、智能家居这些的。然后，海康威视在这方面是有优势的。

还说了，物联网有三个层次，感知层、网络传输层、应用层。海康威视的感知层是有优势的，网络传输层准备寻找合作伙伴，公司主要向着应用层发展，主要开发大数据技术和人工智能技术。

再往后看：

主要讲了海康威视的业务核心能力，

2.1 软硬融合：软件硬件产品体系持续互促发展

2.2 云边融合：感知融合赋能平台推广成效明显

2.3 物信融合：数据资源平台继续在多行业发力

2.4 数智融合：智能应用开放平台赋能更多行业

2.5 系统工程：承担大型复杂物联系统工程实施

2.6 生态赋能：开放生态合作赋能体系全面形成

软硬融合：海康威视有自己的嵌入式平台，海康合溥（HEOP）.这就让海康威视实现物联网有了软件基础。

云边融合：云指的是云端，边指的是边缘端也就是摄像头终端。云边融合指的是把AI算法放在云端，然后终端的应用场景中真实数据实时传输，使AI在低代码和低数据采集成本下实现进化，并且实时回传给终端，实现协同进化。

物信融合：物指的是物联，信指的是信息通讯。但是他这个物信融合到底是什么，怎么应用的，我也没看明白。

数智融合：这个说的是海康合溥、海康域见、海康云远、海康云曜，海康底下多个平台协同工作。

系统工程：这个就是说海康威视能做大型工程。

生态赋能：这个说的是海康威视对合作伙伴的服务，写的都是些营销型的话。

年报对海康威视的产品没有那么直观，我又去海康威视的官网看了下。放几张图看下海康威视的产品线：

海康威视的产品非常细碎，用咱们现在的眼光来看，这做的就不是一门好生意，之前看海康威视的财务应收账款就已经有同样的结论了。但是海康威视把这种碎片化的业务做起来并且在行业里构筑了自己的护城河，这个本事是真的牛啊。

总结下，记得海康威视曾经在投资关系活动里说过海康威视的客单价只有1.5w-2w，也就是说海康威视的产品是极其定制化的。海康威视没有大单品，每一单都是根据客户的实际需求让软硬件工程师来制定方案，现场调试落地。

海康威视的安防市场之前显得非常碎片化，看年报来说应该是要通过物联网来整合其所有产品。

物联网的发展让安防行业的天花板被打开，扩大到物联网行业的话，华为、大华、商汤…很多公司也都在做，海康威视的竞争优势问题是值得深思的。

论硬件，华为不会输；论云端华为云和阿里云一定比海康威视的萤石云要强；论AI算法，海康威视的优势就更不用谈了。

现在肯定还没有到那一步，后续的发展还得继续观察。

海康威视我预计仓位是25%，股价31的时候买入了15%，32.5的时候加了5%，现在股价33.41。

我对海康威视的心理估值顶峰水平应该在45倍，平均水平应该在25倍。

25倍话，对应的股价应该是44.5元。