油运的齿轮已经转动起来了

近期油运板块大涨价，给大家梳理下油运的大逻辑。

我一再强调的，油运行业是典型的：行业好的时候可以赚到你爆，差的时候可以亏到你尿。

我们展开来讲几点逻辑。

第一，运价，先来看一眼油运指数，这个指数在现在的股价下虽然参考性不强了，但自从跳涨上来以后就一直没跌破过1200点，至少可以说明运力供需没发生大变化，依然景气依旧。

第二，运力，之前讲过，新增运力在未来两年是几乎锁死了的，除了那十多艘之前下单定好的新船，目前没有预期外的新船下水，且中国和韩国的船坞排期都非常紧张，不存在加单的可能。Gi­b­s­on周报显示：随着石油消费的复苏，叠加地缘政治冲突的影响，油轮即期运费走高，由此推动二手船价格达到10多年来的最高水平。二手船价格在去年年底开始上涨，部分原因是对石油需求的乐观情绪增强和新造船订单量的下降。由于新造船交付期较长且价格较高，二手船的吸引力正在上升。 二手船（以5年船龄的MR型船为例）价格在2020年的大部分时间里都面临下降趋势，直至2021年逐渐稳定下来，并从12月份的2900万美元增长至当前的3400万美元，在过去的18个月里增长了17%。

第三，库存，成品油运力负增长会在2023年左右出现，2031-2036年轮到油轮运力面临负增长，原油和成品油的新运力难以快速增长；由于西欧能源供需结构推倒重来，造成发达国家和发展中国家争夺资源会增加油运需求，后期油价下跌也无法改变这个局面，反而是更大的催化；伊朗原油运力的解除会催生炼化厂需求，霍尔木兹海峡到西欧炼化厂的遥远运距会对油运产生10-30%的增量空间；现在各国原油库存在历史最低分位，而需求在边际提升，按现在的速度5-7年才会补库存到位；

第四，地缘政治，欧洲白左抽嗨了，禁运了熊国管道运气接口。俄乌冲突导致的飞机绕路、油船禁航，特别是欧洲原本依赖管道运输的油气资源变的极不稳定。这让原本管道运输的部分不得不依赖油运补足，即便油价上涨，对油运的需求也是刚性的。 高油价，对油运的景气度的影响，在弱化。 俄国能源送到欧洲最便捷效率的方式是管道，不管是天然气还是原油什么的。比船运效率高的多，现价大概率不会是运价远不是最终的高点。

第五，运价上涨带来的利润。底部至今大多是熟知产业链的资金在进场，油运大周期真正启动涨幅会远超现在；据不完全统计，中远海能运价每多1万，税前利润油轮14 个亿，干散16亿左右；这是中报数据看不到的，是预期，是逻辑发酵的种子。

这些是我坚持油运的原则，作为中远海能，招商轮船，招商南油的三料股东；年初到六月底，是吃了口大肉的；到7月8月的运价狂欢，丢失了一些海能和轮船的筹码，但底仓一直都在。最近狂po南油，也是因为炼化厂的整修期逐渐结束以及伊朗制裁解禁的等边界因素。

再强调一次，伊朗原油运力的解除会催生炼化厂需求，霍尔木兹海峡到西欧炼化厂的遥远运距会对油运产生10-30%的增量空间。

其他的不多说了，原油库存升高后，逻辑才会变化，那个时候，还远未来到。可以关注招商南油(SH601975)、中远海能(SH600026)、招商轮船(SH601872)$。