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1、疫情反复+地产需求低迷，使得公司业绩承压
2022年上半年，在上游原材料通胀与下游需求低迷双重作用下，公司短期业绩承压，成本与费用均存在较大改善空间。2022H1公司整体毛利率同比下降8.48 pct至28.84%，主要系原材料价格处于高位，生产成本上升所致。分产品来看，公司门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金产品实现毛利率37.55%、24.33%、11.87%，同比下降3.36、12.03、19.75个百分点，公司最具优势的门窗五金产品依旧保持了强大的盈利韧性。
2022H1期间费用率同比增长6.88 pct至28.93%；其中销售费用率增长明显，同比增加4.64 pct至18.15%，主要系销售人员数量扩张、营收增速放缓使得费用未能有效摊薄。2022H1公司净利率同比下降13.74 pct至-2.51%，Q1/Q2分别为-6.95%/0.42%。
2022年二季度末公司应收账款42.33亿元，环比一季度增加5.97亿元；应收票据4.32亿元，环比一季度减少2.95亿元。上半年公司计提信用减值约5010.34万元，同比减少2664.09亿元。2022H1公司收现比同比提升25.47 pct至101.46%，现金流入有明显改善；经营活动产生的现金流量净额为-6.46亿元，主要系原材料采购支付的现金显著增长所致。
2、压力测试下行业集中度有望提升，关注公司长期核心竞争优势
据测算，公司当前在门窗五金领域市占率约5-6%，市占率远低于防水、管材龙头企业，未来存较大提升空间。公司作为五金龙头企业，盈利能力行业领先。二季度公司仅小幅盈利，可以推测行业里中小参与者或已面临大幅亏损。行业需求低迷以及资金压力下，行业中小产能逐步推出，而公司销售人员有明显扩张，远期市场份额有望大幅提升。长期中，关注公司5大竞争优势：
①直销模式+渠道下沉：公司纯直销模式有利于主动把握市场需求、获得工程类客户与管控价格；同时公司构建了独特的铁三角模式，形成业务流程协同。2021年，公司销售人员超6500人，销售联络点超800个，持续向地级市和县城市场渗透，增强营收韧性。
②品类扩张：公司定位建筑配套件集成供应商，产品多达2万余种。品类扩张使得公司具备集成供应优势，能一站式解决客户需求；并且能不断新增新兴品类将公司业务推向万亿级市场，促进人均效能提升。
③研发积累：2021年，公司研发支出310万元，研发人员数量超1300人，多项研发项目切中市场需求与公司战略，聚焦于提升性能、降低能耗与扩展品类。多年研发积累下，公司年获专利稳定在100项左右，专利总量处于行业领先地位。
④信息化赋能：截至2021年，公司技术人员达1730人，其中IT技术人员100多人。2014年，升级核心信息系统到ORACLE系统实现完整的交付链条管理；2019年，正式上线坚朗云采实现销售渠道的技术迭代，目前云采平台销售额占比近40%，提高响应速度和效率。
⑤产能+物流：公司华北生产基地一期建设完成，二期生产基地正在有序建设，预计共增加建筑五金产品年产能1500万套，能够支持未来两年增长。同时，公司自建备货仓物流配送体系，2021年国内外备货仓达40余个，进一步保障快速供应能力。
3、持续加大新兴领域投资，完善产业布局
8月公司与东莞市塘厦镇政府签订协议，公司拟投资20亿元建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目。主要从事人脸识别、一键呼梯、语音声控等智能家居、智慧社区，以及配套产品的研发、生产和销售。该项目与公司总部同在塘厦镇内，可以充分发挥总部运营职能优势，降低管理成本；项目建设对于稳定核心骨干员工、吸引优秀人才具有积极作用。该项目建设本质上契合公司建筑配套件集成供应商的定位，并且是对全新商业模式的探索，有助于提升公司研发竞争力与品牌形象。
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