硅烷科技北交所IPO申购：净利年均增长119.6% 氢硅双主线引领国产替代

2022年9月13日，北交所拟上市公司硅烷科技(838402）启动向不特定合格投资者网下初步询价和配售。公司本次IPO询价时间共计两天（9月13日、9月14日），9月19日申购。

本次硅烷科技股票发行代码为“889555”，公开发行底价为4.7元/股，超额配售选择权行使前发行数量为7823.1709万股。若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至8996.6465万股。

值得关注度的是，硅烷科技为2022年度首家采用询价方式发行的北交所上市企业。考虑到硅烷科技强劲的业务实力、亮眼的业绩表现、相对低的估值、行业高景气度、下游应用前景广阔等方面，这家“北交所首家询价发行企业”上市后的表现非常值得期待，或将成为北交所今年以来最大“肉签。

据招股书介绍，硅烷科技是一家从事氢硅材料产品研发、生产、销售和技术服务的专业公司，主营产品包括氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气。

不过在成立之初，作为实控人平煤神马集团转型发展的重点项目，硅烷科技仅专注于电子级硅烷气的研发。彼时，平煤神马集团定下了以煤为基，通过打通煤基尼龙化工、煤基硅材料、煤基碳材料等产业链条，将煤从燃料转变为化工原料的转型升级战略，基于此，硅烷科技于2012年正式成立。

然而，长期以来，我国电子特气市场一直被国外厂商把持。数据显示，美国空气化工、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸等海外四大气体巨头占据了我国电子特气市场85.8%的份额，国内气体公司仅占约12%的市场份额。

面对虎视眈眈的国际巨头，硅烷科技全面发力技术端，依托与上海交通大学、浙江大学、中国化学赛鼎宁波工程公司等形成的产学研优势，率先研发出纯度达到6N级以上的电子级硅烷气，一举打破行业垄断，带领本土企业走出了国产替代之路。

与此同时，气体作为半导体、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造等领域的关键性材料，也在下游行业旺盛需求的带动下步入高景气周期，并得到了国家政策的大力支持，确立了电子特种气体的新材料产业属性。

据华经产业研究院统计，2020年我国电子特气市场规模约为173.6亿元，同比增速高达23.8%，行业迎来了蓬勃发展的黄金时期。

作为在电子级硅烷气领域深耕十年的企业，硅烷科技无疑是业内当之无愧的龙头企业。

产能方面，硅烷科技不仅是国内首家能够规模化生产电子级硅烷气的公司，还是目前国内第一大的高纯硅烷特气供应商。2021年，硅烷科技的实际产能已达到1700吨/年，产能利用率为88.02%，均处于国内领先水平。

生产工艺方面，硅烷科技采用改良氯硅烷法建设的生产线拥有自主知识产权，设备国产化率高达90%，所生产的产品已稳定在6N级以上，最高可达7N级，不仅超出了我国硅烷气质量标准，更是达到了国际先进技术水平，能够完全满足目前下游市场对硅烷气质量的所有要求。

事实上，硅烷气的纯度直接影响到硅基晶体的纯度，而硅基晶体的纯度将极大影响下游行业产品的性能。以半导体行业为例，过去我国芯片长期依赖进口的一个重要原因就是缺乏高纯度晶体硅材料，而生产高纯度晶体硅必须以高纯度硅烷为基础。

因此，硅烷科技电子级硅烷气的逐步投产，也将助力下游半导体、光伏、显示面板等企业摆脱对国外硅烷气的依赖，进一步实现降本增效。

而在市场规模方面，招股书显示，硅烷科技根据工信部、中国电子材料行业协会以及自身调研统计的数据进行测算，2020年国内总硅烷需求量约为4164.64吨，其中公司占有约32.56%的市场份额，市占率处于较高水平。分领域看，硅烷科技电子级硅烷气在光伏行业供应领域已占据国内约37.95%的市场份额，在显示面板供应领域则占据国内约26.88%的市场份额。

下游客户方面，硅烷科技以其产品的高质量和供应的稳定性，赢得了多家业内龙头的认可，包括隆基股份、爱旭股份、东方日升等大型光伏企业，TCL华星、京东方、惠科电子、熊猫电子等面板企业。经过审厂和产品认证两轮审核，上述客户均已和硅烷科技建立合作关系。随着合作关系的深入，硅烷科技不仅能增强客户粘性，还能对客户需求进行深入挖掘，实现更多的产品导入，拓展业务机会。

值得注意的是，即便在电子级硅烷气体国产替代难度最高的半导体行业，硅烷科技也已完成了芯片制造商的合格供应商认证工作，并于2021年下半年开始获得半导体领域的订单。

此外，硅烷科技基于电子级硅烷气向下游开发的区熔级多晶硅试验产品，经国家级实验室检验，各项指标已基本达到国外同类产品指标。目前，国内尚无国产化规模化制备区熔用多晶硅的生产厂家，因此该产品具有重要的进口替代作用，能够有力打破国外厂商在该领域形成的垄断。

尽管硅烷科技已在电子级硅烷气领域取得了不菲的成绩，但它并未止步于此。

早在2018年，硅烷科技就已通过整合氢气资产的方式，正式进军方兴未艾的氢能产业，助力实现“碳中和”的同时寻求新的业绩增量。2021年，硅烷科技再度开发新业务，新增高纯氢作为主营产品之一。

在此期间，控股股东平煤神马集团也逐步将旗下氢气资产整合至硅烷科技，助力其向专业气体行业进一步扩张，通过硅、氢延链补链，做大做强新材料、新能源业务。

经过多年发展，硅烷科技已成为许昌、平顶山、漯河、南阳地区最大的氢气供应商，在专业气体行业的实力有目共睹。2020年，硅烷科技更是与宇通客车签订了氢燃料电池用高纯氢合作备忘录。

截至2021年，硅烷科技工业氢气年设计产能达3.76亿立方。与此同时，硅烷科技也已建成年产1600万方的高纯氢生产线，并正式向公交、电力系统、光纤制造、半导体、医药等多个行业供应高纯氢。

下一步，硅烷科技在招股书中表示，将进一步开拓氢燃料市场，提高在该领域的市场份额。作为下一代新型燃料及清洁能源，氢燃料具备广阔的市场成长空间，可以预见，高纯氢有望接力工业氢和硅烷气，为硅烷科技贡献更多的业绩增量。

正如前文所述，硅烷科技在氢、硅双主线深耕多年奠定的强劲实力，助力其在业绩上保持高速增长的良好态势，迎来盈利拐点。

2019-2021年，硅烷科技营收分别为3.69亿元、5.11亿元、7.21亿元，年均复合增长率为39.78%；归母净利润分别为1571.78万元、4682.89万元、7579.99万元，年均复合增长率高达119.60%。

2022年上半年，硅烷科技继续高歌猛进，一举实现5.07亿元的营业收入，达到了2021年全年营收的70.32%，归母净利润更是首次破亿，相比上年同期增长96.59%。

领先的技术实力叠加优异的业绩表现，硅烷科技无疑具有较好的投资价值，上市后有望迎来看涨行情。