老娘舅扎根长三角，近三年营收稳定增长，但利润巨震｜IPO观察

老娘舅餐饮股份有限公司在2022年7月份递交了招股说明书拟在上交所上市。

此次IPO，老娘舅计划发行不超过6100万股，拟募集资金8.31亿元，分别用于连锁门店项目建设，供应链综合基地项目建设、信息化系统项目升级以及品牌推广项目。

公开资料显示，老娘舅成立于2000年5月，主营业务为中式连锁快餐店，主打产品为江南口味的套餐，代表产品有江南红烧鱼、鱼肉狮子头等。由于产品口味较符合浙江、上海等饮食习惯，因此老娘舅在长三角地区深受消费者喜爱。

2019-2021年老娘舅主营业务收入来自长三角地区，其中浙江省营收占比更是过半。报告期内公司在浙江地区的营收分别为6.43亿元、6.64亿元、8.45亿元，营收占比分别为54.08%、56.88%和57.13%。

不仅如此，在招股书中老娘舅还披露，IPO完成融资后将加大在长三角地区的开店数量，将投入4.21亿元资金用于长三角地区门店建设，将在长三角地区新增门店260家并完成25家门店升级改造。

虽然在长三角地区老娘舅大获成功，但因为口味过于独特，导致老娘舅无法走向全国，跟竞争对手真功夫、老乡鸡等快餐企业相比，老娘舅门店数量要少的多。

对此，老娘舅也表示，由于不同地区消费者对食物口味以及种类存在较大差距，公司需要持续进行产品创新，来满足不同地区消费者的饮食习惯。但产品研发和推广需要较长时间，因此在产品获得市场认可以前，公司存在销售区域较集中风险。

如何走出长三角是老娘舅重点思考的问题之一。另外在疫情影响的情况下，区域集中也很容易带来不可控风险，尤其是2022年上半年，虽然老娘舅未披露2022年上半年具体的经营业绩，但按照上半年长三角态势，老乡鸡经营上大概率受到极大的冲击。

因为疫情原因，公司利润并不稳定。招股书显示，2019-2021老娘舅营业收入分别为12.22亿元、12.06亿元、15.24亿元，同期公司归母净利润分别为6517.46万元、2070.75万元、6299.22万元，三年内，老乡鸡净利润下滑3.34%。

老娘舅营收增长原因是开店数量增长，数据显示2019年老娘舅门店数为295家，到2021年增长至388家，三年内老娘舅门店数新增93家，其中直营门店新增88家、加盟门店新增5家。

具体来看，由于消费者到店堂食数量减少，老娘舅到店业务毛利率也从2019年16.42%下降至2021年13.60%，同期公司综合毛利率也从17.76%下降至16.40%。

除毛利率下滑外，老娘舅门店亏损数量扩大、企业运营效率和平均单店营收均出现不同程度的下滑。招股书显示，截至2021年底，公司自营店亏损家数为93家，自营店亏损比例为26%，比2019年出现大幅上升。

用来衡量餐厅运营效率的桌流转率也出现下降，2021年老娘舅餐厅桌流转率下降的家数比2020年多了101家，平均单店营收也从2019年431.41万元下降至2021年416.77万元。

拆分来看、老娘舅一线、新一线、二线地区平均单店营收均出现下降。尤其是一线城市，数据显示，老娘舅一线城市平均单店营收从2019年512.36万元下降至399.93万元，下降幅度为21.95%。

对此老娘舅在招股书中解释称，一线城市近两年新开门店以共厨店为主，共厨店店铺面积小、投资成本低，因此营收规模较小，导致公司在一线城市单店营收出现了较大幅度的下降。另外由于疫情影响，公司堂食客流量减少，影响了门店营收。

不过在三线及三线城市以下地区老娘舅单店营收甚至还出现略微上涨，从2019年405.26万元上涨至2021年的424.49万元。老娘舅表示，由于三线及以下城市新开门店较少，受疫情影响较少，所以经营基本未受疫情影响。

从以往经验来看，老娘舅想要走出长三角并非易事，毕竟中式快餐还没有一家能成功走向全国。至于扩张门店，在前几年是提升公司营收和利润的绝佳法宝，现如今，企业稳健经营远比扩张来的重要，毕竟餐饮巨头海底捞都在减少门店数量，老娘舅想依靠新增门店逆势突围并不容易。

（作者：段楠楠）