「江苏篇」：北交所专精特新策略择优系列四

本文系 开源证券北交所研究中心 诸海滨团队 原创

北交所策略专题报告 | 江苏篇

探索一：江苏新三板中有42家国家级专精特新企业，机械制造类有23家

截至2022年9月2日，新三板6736家企业中，位于江苏省的共有834家，占比12%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中江苏省国家级专精特新企业共有42家，占比6%。江苏省新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年的营收中值为2.74亿元，均值为3.53亿元；非专精特新企业营收中值为1.11亿元，均值为2.20亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归母净利润中值为2770.40万元，均值为3367.18万元；非专精特新企业2021年的归母净利润中值为536.57万元，均值为1101.01万元。整体来看，专精特新企业的营收和利润规模均存在整体优势。行业分布：江苏新三板834家企业中，机械设备制造类（254家）、大消费类（180家）、TMT类（177家）的企业数量位列前三，占比分别为30%、22%、21%；42家专精特新企业中，机械设备制造类的企业占比过半，有23家，其次是能源材料类公司，有9家。

探索二：符合4项标准的有7家，

其中鼎智科技具有北交所意向

整体统计下，符合三项标准及以上的江苏新三板企业家数为56家，这其中具有北交所意向的企业有巨峰股份、盛安传动、远航精密、特瑞斯、斯尔克、易实精密、华联医疗、鼎智科技、飞宇科技、宇迪光学、迅安科技、海达尔、小棉袄、晟楠科技、亿能电力共计15家；符合四项标准的有7家，分别为华恒股份、无锡晶海、中兵航联、泰源环保、鼎智科技、中苏科技、腾旋科技，这其中具有北交所意向的企业是鼎智科技。

公司智选：专精细分领域业务、高研发投入企业的成长较快

华恒股份：致力于在焊接自动化领域为客户提供系统集成整体解决方案，2022H1实现营收3.83亿元，归母净利润3701.80万元（+15.85%）。鼎智科技：专注于精密运动控制组件的设计、生产与销售，2022H1实现营收1.60亿元（+59.25%），归母净利润5454.85万元（+63.96%）。无锡晶海：专注于生产各种注射级、医药级、氨基酸产品，2022H1实现营收1.87亿元，归母净利润3067.90万元。中兵航联：专注于研发生产各种规格型号电连接器、光连接器、线束组件及电子装联产品、军民用传感器、新能源产品，2022H1实现营收1.60亿元，归母净利润1973.17万元。远航精密：专注精密导体材料制造，公司主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中，2022H1实现营业收入5.05亿元（+20.55%），归母净利润3880.64万元。

风险提示

宏观经济风险、公司发展不及预期风险

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探索一：聚焦江苏省，国家级专精特新企业画像如何看？

本篇报告，我们将聚焦于江苏省新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。

地域分布：截至2022年9月2日，新三板6736家企业中，位于江苏省的共有834家，占比12%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中江苏省国家级专精特新企业共有42家，占比6%。

整体数量：江苏省新三板834家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有42家，占比达5.04%。42家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为润华股份、远航精密、华恒股份、强盛股份、巨峰股份、苏氧股份、斯尔克、特瑞斯、太湖股份、凌志环保。这10家企业中，机械设备制造类公司有5家、能源材料公司有3家，TMT类和公共事业类公司各有1家。

营收规模：江苏省42家国家级专精特新企业2021年的营收中值为2.74亿元，均值为3.53亿元；江苏省非专精特新企业2021年的营收中值为1.11亿元，均值为2.20亿元。利润规模：江苏省42家国家级专精特新企业2021年的归母净利润中值为2770.40万元，均值为3367.18万元；而江苏省非专精特新企业2021年的归母净利润中值为536.57万元，均值为1101.01万元。整体来看，江苏省新三板企业中，国家级专精特新企业的营利规模中值、均值均大于非专精特新企业，因此可以直观的判断专精特新企业的营收和利润均存在整体上的优势。

行业分布：放眼全部江苏新三板834家企业，机械设备制造类、大消费类、TMT类的企业数量位列前三，企业家数分别为254家、180家、177家，占比分别为30%、22%、21%。聚焦视角，江苏省中42家新三板专精特新企业的行业分布较整体存在差异，机械设备制造类的企业占比过半，有23家（占比55%），其次是能源材料类公司，有9家（占比21%）。

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探索二：符合3项标准的有56家，4项标准的有7家

我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发创新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。

筛选结果：符合三项标准及以上的江苏新三板企业家数为56家，这其中具有北交所意向的企业有巨峰股份、盛安传动、远航精密、特瑞斯、斯尔克、易实精密、华联医疗、鼎智科技、飞宇科技、宇迪光学、迅安科技、海达尔、小棉袄、晟楠科技、亿能电力共计15家；符合四项标准的企业家数为7家，这其中具有北交所意向的企业有鼎智科技。

2.1、 分类探究：近半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高

在针对“专”的指标筛选中，共有382家符合我们的财务标准，可以看出近半数的江苏新三板企业资本运营能力较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是钢宝股份、创元期货、太阳股份、宏发新材、电老虎网、麟龙新材、振华建工、民慧股份、如皋银行、东海证券。

在针对“精”的指标筛选中，共有174家符合我们的财务标准，我们认为其盈利能力较强，资本回报率表现较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是宏发新材、华韩股份、索拉特、远航精密、华恒股份、巨峰股份、玮硕恒基、苏州电瓷、特瑞斯、宇迪光学。

在针对“新”的指标筛选中，共有549家符合我们的财务标准，可以看出66%的江苏省新三板企业在研发投入方面重视度高。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是宏发新材、万源通、百甲科技、恒神股份、点米科技、华灿电讯、华恒股份、赛特斯、巨峰股份、胜禹股份。

2.2、 双向评选：7家符合4项，专精细分领域、高研发企业的成长较快

在我们的专精特新策略筛选下，符合4项条件的江苏省新三板企业为华恒股份、无锡晶海、中兵航联、泰源环保、鼎智科技、中苏科技、腾旋科技，其中机械设备制造类公司有4家，TMT类有2家，大消费类有1家。

2.2.1、 华恒股份：提供焊接自动化解决方案，产品广泛应用于高端装备制造领域

业务信息：公司致力于在焊接自动化领域为客户提供系统集成整体解决方案，主要产品包括自动化焊接（切割）装备、自动化焊接生产线和智能物流仓储系统。公司业务涉及方案规划、研发、设计、成套设备生产、装配、调试集成、销售等各环节，提供交钥匙工程。公司是我国最早从事自动化焊接装备研发制造的企业之一，经过多年的积累，公司已成为工业自动化领域在技术、品牌、人才、服务、质量控制、项目经验等方面具有较强竞争优势的企业之一。公司产品广泛应用于工程机械、石油化工、轨道交通、矿山机械、船舶制造、航空航天、军工、海洋工程、核电、医药等高端装备制造领域和其他国民经济重要行业。2021年，公司被评为江苏省专精特新“小巨人”企业。

经营情况：2018-2022H1期间，公司营收及利润规模持续上涨，2021年实现营收8.94亿元（+31.90%），实现归母净利润8955.45万元（+50.28%）；2022H1实现营收3.83亿元（+0.55%），实现归母净利润3701.80万元（+15.85%）。近年来，公司毛利率有所下滑但处于高于20%的水平，ROE整体呈上升趋势，2022H1分别为24.15%、6.02%。2018-2021年公司研发费用维持在5500-8000万元区间，2022H1研发费用率达8.84%。

竞争优势：（1）研发优势：公司是国家火炬计划重点高新技术企业，拥有国家级企业博士后工作站和国家级焊接机器人培训中心，拥有中国-乌克兰焊接工艺技术国际联合实验室、江苏省焊接自动化装备重点实验室等重点研发机构，拥有具有国际先进水平的实验、加工、检测设备，承担了多项国家级、省级科研项目。公司是国家级知识产权优势示范企业，截至2022年6月30日，公司拥有中国授权专利433项（其中发明专利140项）。（2）订单优势：2021年3月，公司的“海洋工程数字化车间集成项目”中标工信部“2020年智能制造系统解决方案供应商”。

以下内容详见完整报告，【阅读原文】获取下载链接

研报发布机构：开源证券北交所研究中心

报告发布时间：2022.9.13

分析师：

诸海滨 证书编号：S0790522080007

赵 昊 证书编号：S0790522080002

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诸海滨科新先声

所获荣誉

?2016-2021年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名

?2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

?2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名

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