今年上半年，比亚迪成功超越特斯拉，全球新能源汽车销量一举夺魁。
同期，比亚迪实现总营收1506亿元，同比增长65%；归母净利润36亿元，同比增长206%。
风头无两时，我们愕然发现比亚迪的净利润率仅有2.4%，这还是在净利润同比增长206%基础上实现的。
反观同期华为：实现总营收3016亿元人民币，同比下滑5个点；净利润率为5%，而去年同期达9.8%。
再看工业富联（601138）：实现总营收2252.6亿元，同比增长14.9%；归母净利润68.7亿元，同比增长2.16%，净利润率为3%。
显然，比亚迪与华为不是一个“物种”，而是更像富士康。
的确，有“第二代工帝国”之称的比亚迪，员工总数已超过50万人，据说今年底将突破65万人。
但分析其上半年收入构成，比亚迪汽车业务同比增长130%，在总收入中占比超过72%；手机部件等代工业务同比下跌4.8%，仅占总收入的27.3%。
换个角度，再看比亚迪的研发投入。
今年上半年累计投入64.7亿元（同比增长46.6%），研发投入的营收占比为4.3%（去年全年占比为4.9%）。
该比例与国内大多数汽车巨头相当，看来并无异样。
再看吉利汽车。
今年上半年，在净利润同比下降35.9%的前提下，净利润率为2.5%，仍然略高于比亚迪的2.4%。
这就奇怪了。比亚迪总体上不算是代工企业，研发投入在汽车业也属于正常水平，但利润率何以如此之低？
“元芳，你怎么看”？
从深层次推断，“比亚迪现象”不外乎有以下动因：
一是核心技术虽然取得突破，但并没有构成真正的护城河。
2021年，比亚迪汽车业务的毛利率仅有17.4%，同比下降7.8个百分点，卖一辆车仅挣1000元左右。看来，“刀片电池”等网红技术，并没有带来相应的高附加值。
同期，特斯拉单车利润率为30.6%、平均库存只有两天，由此奠定了高达10.2%的净利润率。
二是独创的“垂直整合模式”，自主可控但叫好不叫座。
从零部件到整车，从软硬件到油漆，从电池、电控到电机，比亚迪坚持自给自足的“一体化”模式。这虽然无“卡脖子”之虞，但全产业链投资运营必然导致战线过长，成本控制和竞争优势并不理想。2016-2019年，比亚迪的净利率由5.3%一路下滑到1.7%。
或许要归于“代工基因”吧。比亚迪从“为他人做嫁衣”起家，转型升级到了“为自己代工”。
延伸阅读：《方向感——战略定位走出迷茫》，裴中阳著，电子工业出版社2019
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