今日聚焦：投资收益631亿元，

我们能从这家机构学到什么？

9月16日，三大指数集体下跌，市场交投情绪低迷。小七特别整理了基本养老保险基金赚钱的原因，带大家看看社保基金会在大幅波动的市场开出了怎样的成绩单。

报告显示，2021年，基本养老保险基金权益投资收益额631.8亿元，投资收益率4.88%。基本养老保险基金自2016年12月受托运营以来，累计投资收益额2619.77亿元，年化投资收益率6.49%。

据社保基金会相关负责人表示，在确保基金安全和保值增值的基础上，社保基金会积极通过基金投资助力委托省份实现经济社会高质量发展，2021年领先市场同业可比水平。

小七特别注意到了社保基金会的投资理念：坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念，按照审慎投资、安全至上、控制风险、提高收益的方针进行投资运营管理，确保基金安全，实现保值增值。

小七算是看明白了，社保投资经过多年探索时间才能形成完善的配置体系、赢得好成绩，我们投资者朋友们也要坚持价值投资、不断完善自己的投资面面观~

养基有道：买大还是买小，10幅图给你解答

这两天的复盘笔记，小七带大家用10张图带大家看看A股大小盘风格切换的投资逻辑。话不多说，今天的后五张图我们继续了解当下风格的刻度走到哪里了，想要温习大小盘风格刻度尺的可以回顾昨天的内容哦！

上回我们说到，经济周期、货币政策周期、产业周期是衡量大小盘风格的刻度尺，而增量资金是风格的放大器；我们结合当前的行情往下说说。

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经济弱修复，业绩因子差异不大：

从经济周期层面来看，当下属于“弱修复”阶段，大盘股和小盘股的业绩差异性不是很大。叠加考虑估值和业绩后的性价比，大盘和小盘暂时没有体现明显的相对优势。

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流动性宽松依旧，但更进一步相对较难：

当前资金面十分宽松，但进一步宽松的能力（需要兼顾人民币汇率）和意愿相对较小。信用利差也下行至历史较低位置，但如果后续风险偏好得到提振（关键仍在于政策效果和后续的政策动向），信用利差进一步下行，小盘有望接力而行。只是，当下风险偏好提振同样有望带动大盘股走强。

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符合时代的新兴成长产业周期向上：

当前经济正在经理科技推动的高质量转型，能源转型下的新能源产业、汽车智能化、国产替代逻辑下的半导体等行业周期向上，产品和技术的迭代带来的空间潜力巨大，渗透率逻辑下新兴小盘成长的业绩和投资潜力值得期待。

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同处底部区域。长期视角或许不同那么纠结：

无论是大盘风格代表沪深300还是小盘风格代表中证1000，2005-2022年中，两者的年化收益均在10%以上。过程中，两者都有各自的高光时刻。更何况，当前是处在3300点以下的A股，沪深300和中证1000的估值都处在历史底部区域，长期视角下，选择哪个或许都不会太差。

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《投资最重要的事》成功的投资首先是买得好，而非买好的：

短期风格或难以捉摸没在长期的时间维度下，两者都应该多些信心！在2019-07-01之前成立的5061只基金中，成立以来年化回报率高于15%的共有783只，其中约88%的基金成立于上证指数3300点以下。正如《投资最重要的事》霍华德·马斯克所言：成功的投资首先是是买得好，而非买好的。

（来源：富国基金）

市场情绪：三大指数集体下跌，航空、信创概念逆市拉升，

券商、煤炭、医药板块下挫

【代表指数涨跌】

【行业表现】

截至9月16日收盘，十年期国债利率2.67%，风险溢价为6.07%，股指估值优势明显,接近前高。

行业方面，近一周电力设备、煤炭、国防军工的交易拥挤度较高，成交热度处于历史高位区间，综合、环保、传媒等行业交易热度尚处末位。

【沪深300指数风险溢价（%）】

（数据来源：WIND，截至2022/9/16，不作投资推荐 ）

【股债利差】

（数据来源：WIND，截至2022/9/16，不作投资推荐）

【申万一级行业交易拥挤度】

（数据来源：WIND，截至2022/9/16，不作投资推荐 ）

（以上非特别说明图片均来自招商证券）