螺纹钢季报—产量快速回升 提防需求不旺

供应端，螺纹钢产量重回今年高位，目前价格、利润及市场情绪均不及 3-4 月，短期复产压力减小，但废钢消耗量回升缓慢，仍较 3-4 月高点相差较多，同时钢厂废钢库存也处于低位，后续废钢供应量将决定产量继续上升幅度，在无减产政策干预的情况下，受利润影响，螺纹供应弹性依然较大。

需求端，伴随高温、限电影响结束，消费已出现好转，但绝对量不高且旺季持续情况仍待观察，考虑 10 月中旬重要会议召开及出口增速回落后四季度稳增长的压力，政策积极推进可能带动旺季施工改善，同时房地产新开工大幅回落依然会拖累今年螺纹钢需求，对旺季需求高度依然谨慎，从时间看，9 月受疫情影响需求强度有限，国庆过后可能略好，关注中秋之后成交能否稳定在节前一周的水平，提防旺季落空风险。

整体看，螺纹钢产、需均已回到上半年大跌前的位置，库存和库销比显著回落，价格、成本和利润也明显低于当时，即供需未变，估值和库存大幅回落，受此支撑，再度累库前螺纹大跌风险较低。但当前供需双强的态势能否延续仍要看旺季需求表现，低位反弹后，9 月螺纹钢在电炉成本一线压力仍较大，01 合约支撑 3600 元，上方压力4000 元，国庆后，则继续关注政策落实效果及现货需求表现，提防产量继续增加及需求环比回升缓慢导致库存回升的风险，整体看，对旺季螺纹价格维持宽幅震荡的观点。 操作上，需求持稳的情况下，维持区间操作；套利方面，去库速率恢复后可参与 1/5 正套。