8月油气行业观察

一、原油市场

1. 8月全球原油市场基本面

• 美国：美国全月原油产量维持在1200万桶/日，活跃钻机量出现稳中稍降，钻未完井量（DUCs）继续下滑，与上月相比仅下降20口。
• 俄罗斯：俄罗斯全月原油产量较上月稍降约为1056万桶/日，据估算俄乌冲突导致俄罗斯原油产量下降3%-5%，远低于市场预期。
• OPEC+：OPEC产量与上月相比约增加20万桶/日，增量主要来源于沙特、阿联酋、科威特和伊拉克。阿尔及利亚产油量保持高位，尼日利亚则由于投资不足，产量持续下降。9月6日，OPEC+宣布减产10万桶/日，象征性减产意味着在油价剧烈波动时OPEC将干预并稳定市场。通过OPEC主要产油国的产量等详细数据，可以看出原油生产处于稳步上升趋势。
• 欧洲：G7同意设定原油价格上限，为俄罗斯开采原油成本44美元/桶。据测算，5月俄罗斯出口中国原油价格约为87-89美金/桶，相较于5月Brent原油价格（110.92美元/桶）折价20.66%。受高油价影响，今年俄罗斯原油出口收入月均在200亿美元，相较于21年上涨36.99%。俄罗斯表示，如果西方国家对俄罗斯石油实施价格上限计划，将不会向西方国家提供石油和天然气。据测算，中国和印度近几月的原油需求净增量为100万桶/日，且已经挤出中东进口原油。如果制裁落地，将对亚洲的原油吸纳能力形成考验。
• 拉美地区：墨西哥、哥伦比亚产量维持高位，并持续向美国出口大量原油；巴西原油产量无明显变化。

2. 近期原油价格

截至发稿日，Brent原油期货价格为89.69美元/桶，WTI原油期货价格为85.17美元/桶。当前价差为4美元/桶。价差扩大的主要原因是俄乌冲突引发断供风险、美国原油库存水平、加息预期施压原油的美元标价等因素。价差也为拉美原油出口至亚洲打开空间。

虽然墨西哥、中东、俄罗斯原油出口均有其定价基准油，但Brent在全球原油贸易中是最重要参考指标。之前提到，随着地缘冲突导致全球产业链断链风险加剧，通胀压力大，各国经济陷入衰退机率激增。近期美联储加息预期升温、部分国家加息步伐加快，导致能源需求萎靡，原油价格持续下跌甚至一度抹平冲突的所有涨幅。受此影响，产油国出口收入也出现下滑，如伊拉克原油出口收入跌破100亿美元。如果低油价状态得以维持，将对于各大油公司经营情况产生影响，进而影响到资本开支。

3. 油价展望

近两月各国产油量及供应量趋于平缓，原油市场供需基本面稳定，影响油价波动的因素更多是经济预期和投资者情绪。随着各国加息步伐加快，经济下行风险陡增。俄乌冲突转为消耗战，断供风险正被市场消化。油价缺乏持续向上动力，预计近期原油价格将维持弱势。

二、天然气市场：

8月“北溪1号”管道气供应量持续下降，截至发稿该管道已经无限期关闭。除此之外，我们分析了俄对欧的主要输气管线。当前“兄弟”“联盟”管线输气量仅占输气能力的36%，其余管道甚至出现间歇性供气。

据相关媒体报道，8月1日，Gazprom称，1-7月天然气产量为2624亿立方米，同比下降12%。同期对非独联体国家的出口量为753亿立方米，同比下降35%。就目前形势来看，俄罗斯的天然气生产受到影响较大。虽然亚洲地区将消化多余产量，但管输气涉及前期规划、管道铺设等基础设施，亚洲地区管输气实际消化能力有限。