「北京篇」：北交所专精特新策略择优系列六

本文系 开源证券北交所研究中心 诸海滨团队 原创

北交所策略专题报告 | 北京篇

探索一：北京新三板中有48家国家级专精特新企业，TMT类公司有23家

截至2022年9月2日，6736家新三板企业中，位于北京的共有868家，占比13%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中北京国家级专精特新企业共有48家，占比7%。北京新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年的营收中值为1.92亿元，均值为2.47亿元；非专精特新企业营收中值为0.53亿元，均值为2.14亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归母净利润中值为1785.38万元，均值为1990.12万元；非专精特新企业归母净利润中值为63.05万元，均值为644.60万元。整体来看，国家级专精特新企业的营收和利润规模均存在整体上的优势。行业分布：北京新三板868家企业中，TMT类（502家）、大消费类（175家）、机械设备制造类（87家）的企业数量位列前三，占比分别为57.83%、20.16%、10.02%；聚焦视角，北京48家新三板专精特新企业的行业分布来看，TMT类的企业占比接近半数，有23家，其次是机械设备制造类公司，有11家。

探索二：8家符合4项标准，其中爱知之星、曙光数创等具有北交所意向

整体统计下，符合三项标准及以上的北京新三板企业家数为69家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、中景橙石、爱知之星、华路时代、帕克国际、腾信软创、中宇万通、机科股份、光环国际、月新科技、华达建业、曙光数创共计12家；符合四项标准的企业家数为8家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、爱知之星、机科股份、曙光数创共计4家。

公司甄选：优质企业多为综合解决方案服务商

曙光数创：专注于提供高效制冷技术为核心的数据中心整体解决方案，2022H1实现营收1.43亿元（+21.42%），归母净利润3043.13万元（+13.12%）。信而泰：专注于通信网络测试，5G通信网络建设+国产替代助力测试业务增长。爱知之星：主要从事通讯领域系统开发、运营与技术服务，2022H1实现营收0.56亿元（+55.57%），归母净利润1585.95万元（+111.87%）。广厦环能：专注于强化传热技术的研发及推广应用，产品应用于中石化、中海油等项目，2022H1实现营收2.09亿元，归母净利润6209.08万元。丰电科技：专注于工业压缩机及工业节能系统领域的综合服务商，主起草加氢站用隔膜压缩机团体标准。

风险提示

宏观经济风险、公司发展不及预期风险

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探索一：聚焦北京，国家级专精特新企业画像如何看？

本篇报告，我们将聚焦于北京市新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。

地域分布：截至2022年9月2日，6736家新三板企业中，位于北京的共有868家，占比13%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中北京国家级专精特新企业共有48家，占比7%。

整体数量：北京新三板868家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有48家，占比达5.53%。48家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为大唐融合、星昊医药、爱信股份、七九七、中讯四方、广厦环能、机科股份、曙光数创、清畅电力、月新科技。这10家企业中，TMT类公司有5家，机械设备制造公司有4家，大消费类公司有1家。

营收规模：北京48家国家级专精特新企业2021年的营收中值为1.92亿元，均值为2.47亿元；北京非专精特新企业2021年的营收中值为0.53亿元，均值为2.14亿元。利润规模：北京48家国家级专精特新企业2021年的归母净利润中值为1785.38万元，均值为1990.12万元；而北京非专精特新企业2021年的归母净利润中值为63.05万元，均值为644.60万元。整体来看，北京新三板企业中，国家级专精特新企业的营收及利润规模的中值、均值均大于非专精特新企业，体现北京国家级专精特新企业的整体规模较大。

行业分布：放眼全部北京新三板868家企业，TMT类、大消费类、机械设备制造类的企业数量位列前三，企业家数分别为502家、175家、87家，占比分别为57.83%、20.16%、10.02%。聚焦视角，北京48家新三板专精特新企业的行业分布来看，TMT类企业占比接近半数，有23家（占比47.92%），其次是机械设备制造类公司，有11家（占比22.92%）。

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探索二：符合3项标准的有69家，4项标准的有8家

我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发创新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。

筛选结果：符合三项标准及以上的北京新三板企业家数为69家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、中景橙石、爱知之星、华路时代、帕克国际、腾信软创、中宇万通、机科股份、光环国际、月新科技、华达建业、曙光数创共计12家；符合四项标准的企业家数为8家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、爱知之星、机科股份、曙光数创共计4家。

2.1、 分类探究：近半数企业资本运营能力较好、64%企业研发费率较高

在针对“专”的指标筛选中，共有400家公司符合我们的财务标准，可以看出近半数的北京新三板企业资本运营能力较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是翰林汇、大地股份、亿兆华盛、中国珠宝、亿玛在线、中投保、中青博联、名品世家、千叶珠宝、道有道。

在针对“精”的指标筛选中，共有128家符合我们的财务标准，我们认为其盈利能力较强，资本回报率表现较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是汉王鹏泰、欣智恒、青矩技术、鼎欣科技、首创大气、用友金融、七九七、蓝色星际、广厦环能、兴业源。

在针对“新”的指标筛选中，共有556家符合我们的财务标准，可以看出64%的北京新三板企业在研发投入方面重视度高。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是智明星通、原子高科、汉王鹏泰、讯众股份、明石创新、鼎欣科技、动力未来、北林科技、佰能盈天、联飞翔。

2.2、 双向评选：8家符合4项，优质企业多为综合解决方案服务商

在我们的专精特新策略筛选下，符合4项条件的北京新三板企业为机科股份、曙光数创、多立恒、兆信股份、国基科技、中超伟业、金马科技、爱知之星，其中TMT类公司有5家，机械设备制造类公司有3家。

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研报发布机构：开源证券北交所研究中心

报告发布时间：2022.9.16

分析师：

诸海滨 证书编号：S0790522080007

赵 昊 证书编号：S0790522080002

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诸海滨科新先声

所获荣誉

?2016-2021年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名

?2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

?2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名

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