中国牛市还有多远？大逻辑梳理

相信近期市场又到了让很多人难受的时候了，危中自有机，曙光在哪里?以下引自半夏投资李蓓精彩发言，个人非常认同，需要时间验证逻辑，坚定不移按此逻辑进行配置(时间点可能有错配)，这里仅是记录本次市场剧烈下滑带来的机会，可能又到了一个配置大机遇期。

短期内，市场没有很强的共振，主要体现为中外的错位：中国基建向上，但是出口下行，总需求角度来看，经济没有合力；另外美国将会一直加息，持续的超市场预期，但是中国的利率很难大幅上升，因为当前的经济情况并不允许，经济环境不容乐观。因此无论是在实体的需求领域还是流动性方面，市场缺乏共振。

近期市场下跌主要是由于风险偏好驱动的，并非利率（流动性）或者公司基本面有所恶化，尽管七月份的经济数据不太良好，但是不具有持续性。

中期内，市场将会承压，目前有一部分基建属于应急性工程，后续可能面临工程量退坡。后续美国一定会经历衰退，而这将导致中国出口下行，导致国内企业盈利的下滑。

在这个过程兑现之后，市场才会出现底部。低点出现之后，后续偏乐观，应该是一轮长期的牛市，这一轮牛市由全球制造业新的周期驱动。新兴市场的需求将成为全球需求中最重要的部分，成为全球经济发展的主要力量，大宗商品和股市将长期走牛，利率大周期上行。

未来九月、十月的金融数据应该不会很差，相对来说会有一定的改善，有一些储备的政策工具都会应用到九十月份，并且我们可以看到基建数据正在改善。中国出口增速肯定会有一定下滑，前期主要是因为海外正在去库存，后期来看主要是因为海外需求的减弱。

美国经济具有很强的韧性，主要原因有两个：一个是美国企业加大了资本开支，另一个是居民开始加杠杆。但是与此同时美国劳动力市场的紧缺程度正处于十几年来的高位，这导致了美国工人工资的增速居高不下。

因此，美联储需要不断超出市场预期的加息，使得经济发生较大衰退，这才能解决劳动力市场的紧张问题。在制造业投资和居民投资的支撑下，美国经济在大周期上有支撑，韧性很高，因此年内很难衰退。

预计明年年初或者明年年中可以看到美国的衰退，与此同时也将是中国股市见底的时间点。在这之间，我们可以留意对冲的一些机会，争取在阴跌过程中获取一些收益。大宗商品方面由于中期可能的基建退坡及美国衰退导致的出口减少，可以留意一些做空的机会。

这段时间传统价值股应该会相对走强，风险释放完之前远离成长。未来关注爆发预期板块:机器人，游戏，vr/ar，光伏(分布式)，新能车领域也许会迎来预期下滑，需要持续跟踪;

近期底部区域指基:沪深300，上证50，以股债差为主，macd等指标为辅，分几笔完成

周期性板块:猪肉 化工;其中化工多关注欧洲局势，目前可持万化等全球化优质企业;猪肉仍需再观察，这个敏感时间节点郭嘉不允许cpi飙升，压制的越狠，将来可能爆发的越高;

筑底优质板块:医药; 判断至暗时刻仍未至，缓慢加仓;