Epic Games是一家美国公司，创立于1991年，创始人为现任首席执行官Tim Sweeney（蒂姆·斯维尼）。公司总部位于北卡罗来纳州卡里镇，在全球各地拥有40多个办事处。Epic现已成为一家领先的互动娱乐公司和3D引擎技术提供商。

• Epic旗下的《堡垒之夜》是全世界最受欢迎的游戏之一，拥有超过3.5亿个注册账号和25亿关联好友。
• Epic还开发了虚幻引擎，为全球的优秀游戏提供支持，同时也广泛应用于其它各个行业，例如电影电视、建筑、汽车、制造和模拟领域。
• Epic通过虚幻引擎、Epic Games商城和Epic在线服务打造了一个端对端的数字化生态系统，供开发者和创作者构建、分销和运营游戏及其它内容。

一、 EPIC GAMES出品

《Battle Breakers》（破阵者）、Fall Guys、《堡垒之夜》、《Infinity Blade》、Robo Recall《Shadow Complex》、《Unreal Tournament》

二、 创始人及创业灵感

• 蒂姆·斯维尼出生于1970年，创业灵感-对电脑的痴迷及游戏编程的痴迷
• 1991年创办了Epic MegaGames，从事共享软件的发行，自己的第一款作品是备受尊敬的《ZZT》，该游戏能让玩家创造出自己的世界。找到刚刚从id Software离开的Mark Rein，帮助公司发展和管理。
• 1999年迁至北卡罗莱纳周，并将公司改名为Epic Games，并推出了《光速兔崽子》（Jazz Jackrabbit）《虚幻竞技场》《战争机器》和《无尽之剑》等游戏。

三、 业务

(一) 《堡垒之夜》：集建造+大逃杀+PVE、PVP

从默默无闻到全球最火：一款非常卖座的吃鸡游戏（知名的第三人称射击游戏），也一直是 Epic Games 的重要收入来源。

2011年开发，早期定位为动作建造类游戏，融合《我的世界》的建造玩法+《战争机器》的Horde模式，后来融合《绝地求生：大逃杀》的“大逃杀”模式，独特的建造方式

1、《堡垒之夜》研发历史（2011-2018）

• 2011年，微软收购Epic的《战争机器3》，几个月后，Epic在Spike视频游戏大奖中正式宣布《堡垒之夜》及其预告片；一开始作为内部项目，但是发展很快。
• 2012年，腾讯收购Epic的股份，公司发展重点开始转向免费游戏，
• 2013年，Epic和合作者People Can Fly完成了《Gears of War：Judgment》，也是Epic最后一款传统射击游戏。
• 2014年，Epic开始《堡垒之夜》：拯救世界，并进行Alpha测试。
• 2015-2016年，《堡垒之夜》反应平平，之后开始进行beta测试
• 2017年，Epic正式公布《堡垒之夜》：空降行动；并发布《堡垒之夜》：拯救世界，最终变成免费游戏
• 2018年，更新《堡垒之夜》：空降行动的地图；7月份《堡垒之夜》成为一种文化现象，产生10亿美元的游戏内购
• 2019年，《堡垒之夜》总营收达到37.09亿美元

2、《堡垒之夜》观看时长排名第三

国外直播平台Twitch 2021年游戏观看时长排名，《堡垒之夜》排名第三10亿小时

3. 《堡垒之夜》

1）游戏模式

• 1） 守护家园（即PVE-Player VS Enviroment，玩家对抗游戏中的NPC和Boss）：该模式下，玩家必须不断扩大屏障，并搭建堡垒和陷阱，应对夜晚来袭的各种怪物，玩家还可以通过闯关和抽奖获取枪械图纸、陷阱和角色卡，增强自身和堡垒的防御力
• 2） 空降行动（即PVP-Player VS Player,玩家对抗玩家）：该模式下，一名玩家可以与99名其他玩家进行比拼，对抗，并且可以二人组队、四人组队，一起与其他的队伍进行抗争，随着暴风眼的来临，玩家必须不断收集物资，搭建房屋来进行玩家之间的对抗，在此之后知道杀光所有的对手，最后胜利，即俗称的“大逃杀”模式
• 3） 嗨皮岛（自由建造，玩地图）：在该模式中，玩家可以自己创造自己的岛屿，可以建自己的地图。还可以邀请好友一起玩哦。也可以玩其他玩家造的地图，但是要代码。（免费）

2). 建造玩法

游戏中，玩家可以用搜集到的材料建造墙体、楼梯等，改造地形、组成防御战线或达到更多战术目标

3). 角色设定：在没有可用皮肤时，玩家每次进入勇者选拔模式的角色是随机的；玩家获得皮肤的方式有两种：第一种是在定期刷新的商店中使用V币购买皮肤；第二种是通过购买英雄勋章，通过大乘一定的战阶来获得皮肤

（二）Epic游戏商店（简称EGS）

1. 2018年12月上线至今,EGS取得成功的一个关键营销手段：“每周免费大放送”，吸引大批玩家和媒体关注度，打开市场和口碑，吸引大量用户使用
2. EGS取得成功的关键：产品质量和数量，吸引粉丝玩家和大量不同类型游戏爱好者；通过优质内容和数量优势，将大量潜在免费用户转化为付费用户，实现商业化变现
3. Valve的明星与引流神器《Dota 2》和《CS: GO》，吸引玩家来到Steam商城，发现更多游戏
4. 商城收入分成比例：88/12(永久比例)，比起其他商城的70/30，在保持送免费游戏计划的同时，能否拿下更多独占游戏对Epic Games商城来说将非常重要，怎样将免费玩家转化为付费忠实玩家对商城来说非常重要

注释：

反抗苹果税急先锋：

苹果方面认为：EGS提供12%分成方式确实较苹果的分成比例更低，但是EGS本质上与苹果提供的服务水平存在差异，前者本质上只是个店面，而App Store则凭借着自身的集成功能成为消费者（无论是电子产品还是软件消费者）和开发团队的理想平台。

Epic与苹果的相互上诉案将于今年10月21日开庭审理，尽管目前该案的具体时间尚未公布，但该法院的日程表中已经列出。据了解，上诉法院的审理形式是给每一方20分钟时间来陈述诉求，并且除Epic和苹果方面外，可能还会有一些其他相关方参与此次庭审，其中包括美国司法部、一名代表美国34个州和哥伦比亚特区的律师等

快速获得用户的“独家秘方”当属产品免费大放送，自2019年来，这项举动取得了立竿见影的成效，而在2020年Epic继续加大力度。

1. 2021年Epic游戏商店最大的游戏：《最终幻想7》、《杀手3》、《侠盗猎车手5》、《闹剧6》、《骑士精神2》、《堡垒之夜》、《基纳精神之桥》、《火箭联盟》、《原神》
2. 2020年，EGS上的热门游戏分别为《刺客信条：英灵殿》、《幸福工厂》、《堡垒之夜》、《雪地奔驰》、《神陨》、《无主之地3》、《火箭联盟》、《托尼霍克滑板1-2》、《GTA 5》、《Rogue Company》
3. Epic的这份报告还显示，在2019年中Epic玩家最喜欢的游戏为《无题大鹅模拟》、《天外世界》和《无主之地3》等作品

2021年最受欢迎

2020年最受欢迎

2019年最受欢迎

（三）EPIC的虚幻引擎2特点

1. 引入了2大技术：一个是渲染技术，一个是动态全局光照技术（动态全局光照Lumen），使得游戏中的画面，如同电影大片一样逼真，栩栩如生，多光和影、色彩渲染更加的丰富逼真
2. 适用于3A大作、竞技游戏：主要集中在主机游戏、部分端游上面，地区用户分布主要是欧美国家
3. 劣势：对游戏硬件要求高，很多游戏大厂敬而远之，也是一种折中选择
4. 应用：游戏、影视、建筑、汽车与运输、广播与实况活动、模拟、其他

（四）财务数据

1. Epic2018-2019年总收入分别：56.29亿美元、42.21亿美元
2. 自研游戏《堡垒之夜》占比营收第一（90%）;游戏商店（EGS）后来者居上，收入占比排名第二（6%）；引擎排名第三（2%）；其中增速最快的为游戏商店（EGS）
3. 公司整体毛利率维持在40%-60%之间（2018年、2019年数据）；EBIT率维持在29%-60%
4. 员工维持在2000人左右，员工价值：1504万元；<Roblox1910万美元（2022.9市值235.72亿元，员工1234）<Supercell5359万美元

四、并购

1、2021年11月，Epic收购《摇滚乐队》开发商Harmonix，领先的游戏音乐设计和优化经验工作室，获得更好的音乐和游戏体验。代表作包括《吉他英雄》、《摇滚乐队》、《Dance Central》等。目的：完善Epic元宇宙生态，将独特的音乐游戏体验带到元宇宙，为《堡垒之夜》开发交互音乐，继续支持《摇滚乐队4》，改变玩家音乐体验方式，将被动听者转化为主动的参与。

2、2021年7月，Epic收购Sketchfab，完善开放和互联的元宇宙生态——通过联合，能够是3D，AR，VR更容易触达，和发展创作者生态。Sketchfab提供基于网页的发现、编辑、购买3D内容服务，并拥有400万3D资产，它的技术整合了主流3D创作工具和发布平台，兼容所有主流浏览器和操作系统。

3、2021年5月，Epic收购ArtStation（游戏、媒体和娱乐领域的创作者提供的社区平台），作为Epic虚幻引擎的下游客户，ArtStation社区将会继续发展，并整合新功能和工具，为创作者提高创作能力，并降低ArtStation市场费用，为创作者创作价值。已经成为最大的互联网创意网站之一。

4、2021年3月9日，Epic收购Capturing Reality，目的：完善元宇宙生态系统-将摄影测量软件整合到虚幻引擎中。Capturing Reality，RealityCapture（用于3D扫描的最先进摄影测量软件）的创建者：能够从图像或激光扫描中构建任意大小的对象和长江，生成3D图像速度是竞争对手的数倍

5、2021年3月3日，Epic收购Tonic Games Group，Tonic Games是轰动一时的《秋天的家伙：终极淘汰赛》背后的开发公司。

6、2021年1月8日Epic收购RAD Game Tools，是一家视频游戏软件开发公司，其产品和技术出现在25000个游戏中，包括Epic在内的世界领先游戏公司，完善虚幻引擎生态，将RAD强大的技术整合到虚幻引擎中，使开发者社区和玩家收益

7、2020年3月，Epic收购面部动作捕捉技术厂商Cubic Motion，为用户提供更逼真的虚拟动画技术，目的：是将Epic的虚幻引擎、3Lateral创新的面部绑定技术和Cubic Motion的相关技术将结合，共同创建虚幻引擎数字人类的新水准。

8、2019年11月，Epic收购了全球最大的摄影测量资源库和捆绑工具集的创建者Quixel；Quixel的产品包括Megascans，Megascans是一个广泛的2D和3D摄影测量资源库，并由随附的应用程序Bridge和Mixer支持。目的：完善虚幻引擎的生态——Quixel Megascans库免费提供10,000多种资源供虚幻引擎全部使用，今天已在虚幻商城上免费共享了十个高分辨率软件包，以及来自在《重生》电影短片运用的流行资源《冰岛收藏》。

五、 估值对比分析

1. 2012年6月，腾讯入股时，腾讯投资3.3亿美元融资，持有40%的股份，Epic的投后估值为8.25亿美元

2. 2018年7月，估值达到85亿美元

3. 2018年10月，融资12.5亿美元，投后估值150亿美元（KKR、ICONIQ Capital、Smash Ventures、aXiomatic、Vulcan Capital、Kleiner Perkins和Lightspeed Venture Partners）

4. 2020年8月，Epic宣布获得了17.8亿美元融资，该公司称其交易后估值达到了173亿美元

5. 2021年4月，索尼等战略投资10亿美元，估值287亿美元。（阿帕卢萨（Appaloosa）、巴美列捷福、富达、GIC等投资）

6. 2022年4月，最新估值315亿美元（投后），索尼和乐高集团的控股股东分别投资10亿美元

我的故事如下：按照各业务条件，分为三块，游戏、虚幻引擎、游戏商城（EGS），可比公司分别是：动视暴雪/EA，Unity，Valve。估值结果在2021年1月估值为506亿美元，但到了2022年9月为301亿美元

小结：

1. 整体估值的驱动因素主要靠：自研游戏《堡垒之夜》和虚幻引擎
2. 表明以内容起家的娱乐公司只能是慢公司（2016-2022，成立6年），自研游戏产品越来越少，但品质打磨越来越强；
3. 而有别于其他平台公司（Facebook、Google、字节跳动、B站、腾讯）正是缺少对高品质内容的耐心