中国基金报记者 吴君
实习生 余洋
“对冲基金FOF(简称对冲FOF)的目标是通过多资产、多市场、多策略的全天候均衡配置，获得多元化的收益来源，追求长期稳健的绝对收益。”瑞银资产管理对冲基金解决方案执行董事、FOF产品基金经理夏昆表示，今年剧烈波动的市场环境中，对冲FOF提供了一个低波动资产配置的解决方案，当前仍然是对冲基金创造超额收益的沃土，未来发展空间广阔。
对冲FOF收益来源更多元化
震荡市彰显稳健本色
夏昆介绍，对冲基金主要是对冲了系统性风险，获取主动收益，常见策略包括股票多空、交易型和相对价值策略。对冲FOF是将这些策略进行组合投资的一类产品。“对冲FOF有很多优势，最大特点是追求绝对收益，在牛市、熊市和震荡市都能够有投资机会。其次，对冲FOF交易策略非常灵活，可以做多、做空，也可以既多又空，有能力和动力控制下行风险；第三，对冲FOF收益来源多元化，包括股票、交易、趋势跟踪、套利、均值回归等多种长周期或短周期策略。
“我们希望做全天候的组合，在控制风险的基础上，将不同的收益来源均衡搭配在一起，适应不同市场环境。”
今年对冲FOF展示了较好的抗跌和获取收益的能力，“今年市场波动大、流动性好，贡献正收益的是交易型和相对价值策略，比如股票量化、期货CTA等。”
“目前国内市场还是对冲基金创造超额收益的沃土。”夏昆表示，对冲基金这几年迎来大发展。从需求侧看，资管新规后，理财产品净值化，对绝对收益产品的需求巨大。从供给侧看，资本市场开放带来对冲FOF的发展，能够为高净值人群提供财富配置的解决方案，未来会被越来越多投资者熟悉和接受。
关注风险和收益
优选高质量的管理人
瑞银资产管理(上海)公司在2019年推出首只对冲FOF，为首家发行私募证券投资FOF的外资资产管理公司。瑞银资产管理希望把全球30年的对冲基金投资经验和专业的管理能力带进中国市场，为投资者提供理财工具。“我们的策略是集中高质量的管理人，通过优化配置构建全天候组合。过去几年的表现证明，对冲FOF可以比较平稳地度过各种市场环境，实现长期稳健收益。”夏昆说。
在底层管理人选择方面，夏昆表示，主要关注风险和收益两方面，他给出了一个公式：收益=能力x机会-噪音。了解管理人，首先要了解他的投资策略和收益来源，然后要看他为何能获得收益。“我们总结出了4个P，即People（人）、Process（方法）、Platform（平台）、Performance（表现），“本质上讲，我们更看重投资能力，以坚实的投资逻辑为基础。要做好准确的归因，厘清哪些与能力相关，哪些与噪音相关，哪些是承担了意外风险，不理解的风险不能投资。”
在筛选基金时，夏昆会对基金的底层资产配置进行穿透式研究，包括看资产、看管理，理解其收益来源和风险所在。还有关注组合管理、风险管理的经验、市场知识等都是重要的考察范围。此外，规模效应、可复制性、可持续性都需要重点去考察。
在组合管理方面，夏昆认为要将市场环境和底层管理人两方面相结合。“2020年我们相对分配比较均衡，股票策略有不错的机会。从2021年开始，期货交易策略更多一些，以适应宏观环境。去年四季度将量化策略调低了很多。宏观环境不会有大的变化，我们的调整不会很频繁，且大部分时候是微调。”
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