年初“淡季备货”加上未来集中检修预期使得玻璃开启为期一个月左右的反弹，但在消费没有实质性改善的情况下，这轮突破更像是虚假繁荣。随着时间的推移产线大面积集中检修尚未出现，地产相关的各项指标也没能得到明显恢复，经济下行压力仍在，玻璃期现价格继续漫漫阴跌。展望未来，当前外部宏观因素主导商品行情的局面没有改变，国内经济恢复的进度也有较多挑战。“金九银十”传统消费旺季虽然已至，玻璃想要扭转颓势可能面临重重困难。
玻璃期货价格指数(周线级别)
联储利率决议来袭
今年扰动商品市场的点较多，比如海外货币政策收紧、地缘政治冲突、极端天气、能源危机、疫情等。美国为抑制高通胀进行连续大幅加息，同时不断寻求能源主产国增产的尝试不断。欧元区则受“断气”影响较大，通胀居高不下，近期也迎来大幅加息。经济先行指标PMI继续回落，经济似乎已开始衰退。能源危机、欧债危机暂时没有缓解。在这种形势下，就出现了近日美元指数持续走强，欧元兑美元一度跌破平价的状况。在经历了8月议息空窗期以后，本周四将迎来美联储利率决议。8月美国CPI和核心CPI超预期且处于较高位置，失业率小增但整体处于低位，这些因素决定了本次利率决议上限可能至少会提高75个基点。
欧元兑美元价格走势
国内方面，5月底由于疫情的缓和，各项经济数据开始回暖。7月则因异常高温带来的一系列限制，经济活动受限。经济、货币等指标下行显著，政策密集出台“稳增长”的措施，包括一些纾困政策、调降MLF，LPR和外汇存款准备金率等，以刺激经济恢复。从上周公布的8月国内经济数据来看，工业增加值、社融、PMI等环比皆有改善。只是地产行业除了竣工数据之外其它指标仍延续弱势。未来可能会有更多的政策来稳经济，增加居民消费信心。
中国社融规模当月值（单位：亿元）
浮法日熔小幅回落
去年四季度的时候，市场普遍预计今年会是检修高峰年。原因除了确实存在一些“高龄”产线之外，还有就是地产处于下行周期。直到现在集中大面积的检修没有出现，6月开始行业利润转负，玻璃企业检修增多，日熔从年初的17.5万吨降至现在的16.6万吨附近。从行业人士也了解到产线冷修需要高昂的成本，检修包括“保窑”等手段都是不得已才会做出的选择。再结合经济下行压力，玻璃偏高的库存分析，供应端的博弈会是一个漫长的过程，短期供应或呈稳中有降态势 。
地产数据难言乐观
浮法下游主要集中在建筑地产、汽车行业，地产行业持续低迷无疑是平板玻璃消费的拖累项。具体看，首先房企资金链问题暂未得到有效解决，拿地积极性不高。其次经济和地产周期下行，居民的消费信心不足，不是很愿意增加杠杆工具的使用。再次，人口老龄化、少子化现象增多，增量房时代渐行渐远。最后，除了城市以外，我国的城镇化率接近65%，增量发展空间有限。这些因素决定了地产行业面临严峻的形势，本月公布的8月地产数据除了竣工具有韧性，环比回暖以外，其他各项数据难言乐观。
房屋新开工面积累计同比
汽车行业在3-5月经历疫情严峻考验以后，产销数据明显好转。尤其是在既定国家战略，实现“双碳”目标背景下，新能源汽车迎来迅猛发展。未来汽车玻璃的消费需求量或保持稳中小增。
汽车工业协会新能源汽车销量当月值（单位：辆）
行业利润再次转负
6月后现货价格跌破成本线，行业亏损加剧，截至16日天然气制、煤制气、石油焦制玻璃利润分别来到-210元/吨、-150元/吨、-70元/吨附近。玻璃成本支撑力度不像农产品那么强，主要原因在于产线的投资回报周期长，不像农产品那样可以随时决定产或不产。原料端在天然气和纯碱价格回落后依旧处于偏高位置，成本重心高企。
重质纯碱市场价（单位：元/吨）
价差结构近强远弱
海内外对经济有着悲观预期，在商品市场上就呈现出现货相对强，盘面尤其是远期偏弱格局。玻璃期现结构同样表现出基差升水，而不同月份价差则因一致性悲观预期影响，没有太多差异，在1550附近波动。仓单方面，截至今天收盘，玻璃库存仓单420张，日环比无变化。9月初以来期货库存仓单数量逐日递减，仓单数量对期价的压制作用在逐渐减弱。
郑商所玻璃仓单数量（单位：张）
玻璃期货综合观点
综上所述，海外宏观因素主导商品的局面未扭转，国内经济存下行压力，挑战重重尤其是地产行业亟待回暖。供应端浮法日熔环比延续小幅回落，消费需求受地产低景气度拖累，库存累积状况没有得到有效缓解。行业利润全面转负时间已超过两个月，而去年整体行业利润可观，因此未来行业的博弈、洗牌会继续进行，直至达到一个相对的平衡点。结合当下内外宏观环境及基本面和盘面现状，玻璃短期回落空间或有限，价格具有一定韧性。趋势性机会仍需关注玻璃产业的博弈，下游地产行业恢复程度。
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