新股申购22/9/22：富创精密

超募的负面思考：放眼全球创新创业公司，融资都是“紧张”—资本追求效益，用最少的钱办事，创新创业公司也需要这种紧张的气氛将钱用在刀刃上，尽快出成果，进一步融资，否则就是淘汰；超募制造温床，可以磨洋工。

富创精密688409--半导体设备精密零件（建议申购，重点关注）

1.募资及估值分析

发行股数5226.3334万股，发行后总股本20905.3334万股，发行价69.99元，募集资金36.58亿元，超募20.58亿元（“涨幅”129%）；对应发行后总市值146.32亿。

21年净利1.265亿，PE116；22H1净利1.005亿元，动态PE73；“02专项”，主要产品于2015年前后开始进入国内外半导体设备公司，目前依赖第一大客户“A”（从公开资料看可能是美国应用材料公司AMAT，11年与公司首次接触，16年公司成为客户“A”的供应商），但是近年北方华创、华海清科、拓荆科技采购金额都是翻番上升，占比也逐渐稀释客户A的权重，国内半导体设备公司的国产替代是一个漫长而空间巨大的市场，且国内竞争对手不多；公司募投项目设备购置6.3亿，现有设备8000多万，7倍的提升；超募金额大，估值不便宜，稀缺标的，仍然值得申购。

上市初展望：中签不卖

负面清单：单一客户占比50%、产品毛利率较低30%（部分产品产能利用率不高—气体管路）、现阶段市场规模较小、公司研发投入较低

（1）上市前估值

2020年8月，增资后公司估值29.79亿

（2）募投项目

项目新建精密机械制造、焊接、表面处理特种工艺、钣金、管路、组装生产线，并搭建智能信息化管理平台，打造具备核心技术能力的集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地。项目计划总投资 100,000.00 万元，项目建设期2年，建设地点为江苏省南通市南通高新技术产业开发区，总用地面积约171亩 （114,047 ㎡），总建设面积 89,050.95 ㎡。

2. 主营业务经营情况

公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。除半导体设备外，公司产品也应用于制造显示面板、光伏产品的泛半导体设备及其他领域。报告期内，按产品用途公司主营业务构成如下：

公司产品具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类。报告期内，按产品类别公司主营业务收入构成如下：

公司主要产品应用于半导体设备领域，覆盖集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节设备，部分产品已应用于 7 纳米制程的前道设备中，具体如下：

截至本招股说明书签署日，公司是全球为数不多的能够量产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商，已进入客户A、东京电子、HITACHIHigh-Tech 和 ASMI 等全球半导体设备龙头厂商供应链体系，并且是客户 A 的全球战略供应商。同时，基于半导体设备国产化趋势，公司积极开拓境内市场，产品已进入包括北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等主流国产半导体设备厂商，保障了我国半导体产业供应链安全。

发行人产品应用于 7 纳米制程设备的情况从 7 纳米工艺制程开始，半导体设备对精密零部件洁净度要求更为苛刻，如无法达到相应要求，金属零部件在反应中产生的金属粒子将影响半导体设备制造良率，相应产品需要使用新的特种工艺。目前公司产品中只有部分工艺零部件和结构零部件涉及使用前述工艺，模组产品和气体管路产品尚未涉及。具体如下：

截至 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日，公司员工人数分别为 516 人、613 人和 1,088 人。

3.可比公司

华亚智能（深圳证券交易所上市，代码 003043.SZ）华亚智能于 1998 年在江苏省注册成立，主要向国内外领先的高端设备零部 件制造商提供定制化精密金属结构件产品。华亚智能的生产工艺以钣金加工为主，与发行人的主要工艺存在明显差异，发行人对外产品销售中也极少包括和华亚智 能相同的结构零部件产品；此外华亚智能产品的下游直接客户为超科林等模组产 品制造商，与发行人为直接竞争对手。综上，华亚智能与发行人在生产工艺、产 品和客户方面不具有可比性。

投资有风险 入市需谨慎