港股打新｜艾美疫苗(06660.HK)预期将于10月6日上市

一、新股进度

2022年9月23日，据公司公告，艾美疫苗股份有限公司（以下简称：艾美疫苗）计划在香港主板上市，于9月23日-9月28日招股，保荐机构为中信建投(国际)融资有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司、麦格理资本股份有限公司。此前公司曾于2022年4月8日递表，本次IPO预计发行971.40万股，其中香港公开发售97.16万股，国际发售874.24万股，另有超额配售145.70万股。发行价为每股16.16港元。预计上市日期为2022年10月6日，每手200股。

二、新股介绍

艾美疫苗，成立于2011年，是中国领先的疫苗公司。公司专注于疫苗研发到制造、再到商业化的整个价值链。根据灼识咨询的资料，公司是唯一一家在全球范围内拥有细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术及mRNA疫苗平台技术全部五种经过验证的人用疫苗平台技术的中国疫苗企业。按2021年批签发量（不包括新冠疫苗）计，公司是中国第二大疫苗公司，所占市场份额为7.4%。按2021年销售收入计（不包括新冠疫苗），公司于中国所占市场份额为2.1%。

公司目前已商业化八款针对乙肝、甲肝、腮腺炎等六个疾病领域的疫苗产品，并拥有22款针对新冠病毒、手足口病、肺炎球菌病等13个疾病领域的在研疫苗产品。于往绩记录期间，公司的收入主要来自疫苗产品的销售，其中人用狂犬病疫苗以及重组乙型肝炎疫苗是公司的最大收入来源，分别贡献2021年总收入的59.7%以及33.3%。

我们认为公司具有以下竞争优势与投资亮点：

1.中国第二大疫苗公司，以成熟的全方位人用疫苗平台技术赋能，覆盖整个价值链。

2.拥有成熟的质量管理及大规模制造能力，四个工厂在中检院的疫苗批签发审核中均保持100%的通过率，高于行业平均水平。

三、投资亮点

1、中国第二大疫苗公司，以成熟的全方位人用疫苗平台技术赋能，覆盖整个价值链。按2021年批签发量（不包括新冠疫苗）计，公司是中国第二大疫苗公司、最大的民营疫苗公司，所占市场份额为7.4%。全面覆盖了从研发到制造、再到商业化的整个价值链。

此外，根据灼识咨询的资料，公司是唯一一家在全球范围内拥有细菌疫苗平台技术、病毒疫苗平台技术、基因工程疫苗平台技术、联合疫苗平台技术及mRNA疫苗平台技术全部五种经过验证的人用疫苗平台技术的中国疫苗企业。基于以上成熟的疫苗平台，公司开发并商业化了八款针对六个疾病领域的疫苗产品。于2021年，按批签发量计，公司为全球及中国最大的乙型肝炎疫苗供应商，于中国所占市场份额为45.4%。此外，公司也是全球及中国第二大人用狂犬病疫苗供应商，按批签发量及销售收入计，于中国市场所占市场份额分别为18.1%及16.2%。

2、公司拥有成熟的质量管理及大规模制造能力。公司经营四个独立持证工厂，设计产能合计达91.3百万剂。与此同时，公司疫苗生产保持非常高的通过率，旗下所有四个持证工厂在中检院的疫苗批签发审核中均保持100%的通过率，高于行业平均水平，是过去五年唯一一家在中检院批签发质量审核中通过率达100%的人用狂犬病疫苗生产商。此外，公司已通过大规模生产测试及验证PCV13的制造技术，并已为Ⅰ期及Ⅲ期临床试验生产PCV13样品，预计将迅速推进其临床开发并于2024年推出该产品。

四、风险提示

1、公司2021年股份报酬开支导致公司大幅亏损。公司于2019年、2020年以及2021年的净利润分别为人民币119.8百万元、人民币400.4百万元以及净亏损人民币674.0百万元。根据公司招股书，2021年的亏损主要是由于合计人民币952.1百万元股份报酬开支所致。然而在这952.1百万元股份报酬开支中的人民币896.9百万元皆向公司执行董事、董事会主席兼首席执行官周延一人发放。

五、关于华通证券

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