报春早参：全球加息冲击期市，旺季挑战与机遇并存，钢价震荡上行

本周黑色系走势继续分化，双焦持续震荡走强，螺纹、热卷、铁矿石呈跌后回涨，周中美加息落地与市场控产传闻托举作用明显。

截止周五下午15:00，螺纹主力收涨48，涨幅1.29%；热卷主力收涨52，涨幅1.38%；铁矿主力收涨9.5，涨幅1.34%；焦煤主力收涨16.5，涨幅0.80%；焦炭主力收涨3.0，涨幅0.11%。

现货方面，本周钢市整体价格先降后涨。美联储如期加息后，市场利空情绪得到一定释放，整体成交明显放量，加之国庆假期前补库需求显现，钢价低位积极探涨。

开工方面，本周调研唐山地区钢企检修高炉1座，共计高炉检修（含停产）23座，检修容积18950立方米，目前容积开工率约为86.3%，较上周统计增加1.92%。

轧线情况来看，型材轧线开工率约为46.15%，环比降13.47%，日需钢坯量3.36万吨，环比减0.65万吨，厂家成品库存总量约72.7万吨，环比减1万吨；65条线螺轧线开工18条，总开工率27.69%，环比减少3.08%，其中螺纹15.38%，高线和盘螺35.9%；津冀带钢开工率65.52%，环比持平，唐山/外地/天津分别为68.57%，45.45%，75%，唐山调坯为70%。

利润来看，本周唐山地区样本钢厂平均铁水不含税成本为2826元/吨，平均钢坯含税成本3736元/吨。根据9月23日报春钢材价格指数3937推算，钢企平均利润约为-19元/吨。

原料方面，铁矿价格底部支撑较坚挺。不过，钢厂利润缩减背景下，铁水见顶预期增强，铁矿需求增量空间有限下，多数钢厂均保持低库存策略，节前矿价稳中偏强调整。当前焦炭首轮提涨暂未落地，受煤矿事故频发，国庆、二十大等节假日重大会议节点到来，市场对于煤焦供给端收缩预期增强，焦煤率先领涨，焦炭价格受成本支撑稳势加强。

美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息125个基点。短期内最大的利空落地，接下来市场交易的逻辑将更侧重国内。二十大召开在即，最近国内“保交楼”、限购门槛放宽、公积金贷款额度提升等利好消息继续传出，前期停滞房地产项目得到一定活力。近两周水泥出货量明显好转，产能利用率已经提升到4个月来的高位，房建需求环比好转明显。另外，市政及基建项目方面，目前专项债使用限制时间越发靠近，多地学校、医院、道路建设等有所增量，接下来市政项目依旧能占据较大份额。

总体来说，加息落地，国内宏观政策支持下，房建需求环比好转，提振市场主体信心，且国庆假期前补库需求仍在，终端消费韧性可能在节前维持高位；不过考虑，临近月底，业内资金回笼压力加大，钢价反弹高度不宜过高估计。

带钢：震荡偏强

本周华北带钢市场先弱后强，低价成交较顺畅，高价一般。小窄带主流市场价收市报3920，较周初涨40左右，中宽带主流市场价收市报3860，较周初涨30左右。周初唐山丰润执行临时3天静态管控，对运输产生一定影响。多空因素交织，市场延续弱势，后半周黑色期货反弹刺激投机性需求活跃，另一方面国庆节前下游有补库需求。基本方面，随着疫情、高温、限电等因素逐渐减退，9月中下旬市场需求将逐步好转，近日，稳经济政策频出，其中上海、河南、海南等地出台稳经济接续政策，其中一大亮点是通过发放补贴、纾困资金、消费券以及减免税费等 “真金白银”来发力稳增长，提振市场主体信心。不过，考虑到全球经济衰退风险上升，国内地产低温运行等影响，需求整体仍延续小幅回暖态势，难以持续性、大幅度好转。同时，钢厂陆续复产，短期维持供需弱平衡，中长期供需矛盾可能加大。综合来看，国庆节前，钢厂及下游仍有阶段性补库需求，原料价格上涨，成本支撑较强，预计下周带钢价格震荡偏强。

板卷：震荡趋强

本周国内板卷主流市场价格窄幅震荡。截至发稿，唐山地区3.75-11.75系热卷收盘报3910较上周五稳，其余主流市场稳中涨10-30不等，部分地区价格走弱。本周现货成交整体表现尚可，周初期货连续走低，市场出货较为缓慢，周尾期盘拉升，带动市场情绪，出库转至顺畅。整体来看，目前整体经济环境较差，国际局势矛盾加剧，美联储9月后仍有加息计划，且房地产数据弱化，市场对后期普遍信心不足，终端持低位原料库存，厂商为保证及时利润，落袋为安。但季节性旺季影响，下游工地开工保持良好状态，需求持回暖趋势，库存保持降库状态。下周临近国庆假期，不排除市场部分贸易商节前备货。因此，周板卷价格震荡趋强为主。

型材：震荡上行

本周唐山型材价格先降后涨。周前期美联储加息公布前，黑色系盘面震荡偏弱，现货市场表现较为谨慎，钢价承压下跌探月内低点。时间进入九月下旬，需求恢复不及预期，加之丰润疫情封控影响区域物流运输严格管控，市场交投状况持续不佳。直至周四美联储加息75基点正式落地基本符合预期，期盘迅速持红拉涨，原料钢坯亦强势上调提振市场心态，久违的量价双升局面出现。供需方面，由于前段时间本地型钢轧企复产增多，资源产量增加，然近日上游原料成本增加，加工费用偏高，调坯轧钢厂家亏损压力增大，再加上疫情管控影响，部分厂家检修停产。丰润地区管控解封后，厂家陆续恢复生产排产，随政治会议召开时间临近，限产政策风声有范围扩大趋势，在一定程度上将提振供需节奏加快。下周是“十一”小长假前最后一周，节前备货需求释放对钢价上涨提供支撑，预计型材市场价格呈震荡上行走势。

建材：震荡趋强

受美联储加息预期打压，国际大宗商品价格走弱，国内黑色系期货集体下行，带动国内建筑钢价格持续阴跌；周四以后，加息利空落地，市场的利空情绪得到一定释放，钢材昨日成交有明显放量，表观需求增加近40万吨，强于市场预期，引发黑链整体上涨热情。供应方面，减产预期再起，武安、山西都传出 10 月份压减目标，且钢厂盈利率下降，使得钢厂复产积极性有所减弱。市场对旺季需求恢复仍有预期，但下游主动备货意愿仍显不足，且房地产数据不佳，新开工和施工面积延续回落，需持续关注实际需求表现。预计下周建材价格稳中有涨，但涨幅有限。