投资良言：不是远离市场的时候

FM95.3南方财经全媒体财经广播资深主播黄进，中金财富首席投资顾问张德良为您每周打造《投资良言》！

黄进：德良兄你好，美联储的议息会议结果出来了，但是市场仍没有比较积极的表现，回顾这一周您有什么最新的看法？

张德良：这一周很多重磅的消息都明朗了。第二个就是股市非常低迷，这一周有几个指数创新低或者接近创新低，一个是上证50是创了年内的新低，也就把4月底的一个低点击穿了。

第二个就是恒生科技指数就是在港股的代表，中概股的一个代表性指数，在这一周也是切入到3月中型的那个低点的位置，所以一个是3450，一个是恒生科技指数，那都接近于年内的新低。

所以总体是很弱的。所以整个情绪也比较低落，成交量持续的萎缩。那我想在整个的这个重要的消息，包括美联储加息，到这个欧美的其他的一些事件都已经明朗了。在这个时候可能就要看市场的行为了。

因为短期来讲，这个一些消息明朗之后，而且整个大盘也进入了一个年内的点了。所以这个时候市场行为上他所表现的东西就特别值得关注了。因为这个时候的变化就决定着一种真正的市场行为。

黄：消息明朗之后，市场还是比较弱，成交量最近几天是一缩再缩，连续多天是6000来亿，这是不是意味着一个变盘的时间越来越近呢？

张：成交量萎缩是一个好事，以前我们说过在一个低位的时候，只有成交量不断的萎缩，大家都交易越低迷就越好。所以这一周来讲，成交量角度来说是符合这个情况的。

那接下来就市场这个能不能找到一些突破口，就是所以这个时候无论是 A股市场还是海外市场，那我觉得这个时候应该是关注市场可能发生的一些变化，所以这个时候的一些新变化是尤其值得重视的，而且实际上股市本身来讲，这个时候是最有意义的。

很多人说这个时候就不用看了，不是的，这个时候是最值得看，最值得关注，我们要相信市场比自己聪明，这个时候的市场的一个率先走强或者持续向前的，或者是成交量开始迅速放大的群体或者品种，我觉得都是值得我们高度重视的。

因为这个时候的这个热点那一旦形成，那就是这个新一轮这个反弹行情或者反抽行情的一个新的热点。所以这个时候要特别关注市场所发生的变化。

我不是说现在这个可能就是跌不下去了，但是到了一个非常值得关注的时候了，因为有指数在创新低，以历史上看到一个长期调整之后，当第二次接近于前期低点或者创新低的时候，好像历史上的常常会有一个新的动作或者变盘或者反转，或者一个反抽。

总之它会出现变化，这时候往往的机会也是比较特别要值得重视的，而且这个时候市场一定是很悲观的，不可能有人说这个时候就看得很好，所以我觉得这一周的之后，我觉得是应该关注市场的变化，我说市场变化这个变化观察点就两个，第一个，就是有没有新的股票逆势上涨？而且这个涨的股票跟以前都不一样，就是不是炒冷饭的，这是第一个。

第二个，它成交量能够跟随放大，当然市场整体它不可能一下子放大。那你可能问这周有没有？这一周是确实还是有的，就A股来讲，我觉得是比较明显的，应该是传统行业就是煤电油运。

最近一段时间确实很顽强，而且很特别的硬朗。从海运的两个股票，集装箱的中远海控到这个油气运输的中远海特，那么都先后表现得很好，而且现在的油运也是特别强。

煤炭呢两个煤炭龙头一直很稳，那么现在就是火电，还有这个原有资源，就是一个火电，像中国海油、中国石化、这些股票最近特别的强。有人说这个是护盘！这个逻辑是不通的，因为他们是属于很大市值的股票。你说就护盘用最大的的股票去护，那是护不成的，对不对？

第二个就是最近这批股票，特别像中国石化，提出了一个比较大规模的回购，有十几到20多亿，这个范围，这样的一个资金规模是并不小，因为都知道这类股票不流通的股份已经占了绝对比重，大概有八九十，基本上都不太可能会流通的。

所以这个时候他提出这样的一个回购实际上比重是很大的，因为流通市值并不大，而且最主要是他们都是调整了很长时间。

所以我觉得这个东西是值得重视，因为确实过去几年大家都觉得是围绕着科技创新这样的东西来，但是我觉得支撑经济运行的可能还得回来看看。因为今年年初中央也提出了先立后破，不是先破后立，对不对？传统能源传统运输到所有的支柱产业，要先稳住阵脚，才能谈未来。我想股票市场大概也可能是这么一个格局。

黄：几大传统行业的龙头，刚才您提到能源等等，像中国神华连续4年上涨，今年目前涨60%，中国石化今年涨了16%，最近的表现也有持续加速的。除了传统行业非常强势之外，新兴行业今周也是有一定的表现。新能源板块里面像储能，钠电池传艺科技，最近涨得还蛮不错，而且创了历史新高，军工方面围绕着大飞机也是有一定的表现。北交所方面专精特新也有过一定的表现。

您觉得这种新兴产业是一个新的开始还是怎么样呢？

张：谈新的开始谈不上了，因为这些大家都已经很熟悉了，涨不少了。

第二个特征，在过去半年时间里面，特别是最近这一个季度左右，他们的股价波动性非常大，这就要我们引起高度重视了。那么新能源车和光伏的这些几个股票，在过去大概一年左右，形成了三次头部，三个高点，非常清晰，有过三次冲高，三次回落，那么现在没有破位，但是按照前面的一路下跌的股票来看，我们这种情况是要特别谨慎的。

因为从2021年过去一年以来，从这个工程机械的三一重工到这个 Cro的药明康德，甚至到东方财富，这些股票他们基本上都是什么？先一个高位反复冲高2~3次，最后就掉下来了，跌了下来调整就非常的深。

所以我觉得这个新能源这个群体此起彼伏，反复炒作，但是它的力度在衰减，当然这一周是增加了一个东西叫军品。因为这个东西本身我们有两个东西在支撑。第一国际局势，第二最主要是我们形成了一个产业链，就是发动机产业链，所以最核心的应该是产业，就是发动机产业链。

这条产业链一个是大飞机C919已经开始上量了上产了，对不对？第二个就是我们的军用列装，军用战斗机的列装，所以发动机产业链，还有包括整个的飞机制造所带来的制造业的空间。所以我觉得军品这一块可能相对这个新能源有点不同。而且前几年也没有过分的炒作。

所以我觉得军品这个产业链还是可以关注的，

黄：虽然说新能源板块今周有所反弹，但是围绕着这种赛道，围绕着机构。最近，每一天都有一只机构赛道股出现比较大幅的下跌，9月13号开始有药明康德，14号有宁德时代，15号阳光电源，16号东方财富，19号爱美克，20号三安光电，21号迈瑞医疗，昨天我们录音前一天片仔癀。这是越来越靠近底部的表现呢？还是这个赛道股或者说前期这两年大涨过的品种都要继续调整一次？

张：对，这个现象当然是网络上编出来的，但确实就是一些白马的它是轮换的，这个破位下行，你刚才讲到的像片仔癀这种，大家知道这个过去几年都涨了很多，本身估值也不便宜，至少它市盈率很高，对不对？

所以经过很长时间的一个整理之后，他就在技术形态上就是一个大的平台，如果说没有一个平台，这个下跌就意义不大。所以这种一般的估值比较高的，盘整了很久以后，一个平台跌穿，这个市场行为上就会有个集中的止损盘或者各种交易盘都会出来，所以它调整力度非常大。

当然就技术分析角度来说，一个长时间的盘整的期间，如果打破了的话，它的下跌就会有惯性。一般来说你不要指望立马就又冲进来了，一般他这种惯性很强。

就前面我们讲过的工程机械，建筑材料到 Cr o，跌破以后重要均线后，它这个阴跌下行，时间很长，短则半年，长则一年，到现在也没有止跌，所以是很漫长的。

本质上就是相对炒得高了，短时间都没有新的刺激，所以它需要有个回归，不是说基本面发生了什么大的变化，实际上很多公司并没有发生什么基本面的变化，它更多的就是一种市场行为，但这种行为我们要高度重视这段时间，可能还会有一批相对高估值的，就刚才我们谈到的新能源等等，就是要值得重视，因为毕竟他们过去大概一年左右都在高位震荡。

黄：所以趋势的力量还是蛮大的，因为这些前几年抱团过，涨过不少的股票击穿了一些中长期均线，而且掉头向下之后，这个惯性真的不是一时半刻能够缓下来。

张：对，而且现在的情况它已经不是我们讲的这个核心均线的事了，它早就跌穿了。它原来的趋势早就破了，破了以后又在抗争，就是在找一个平台，在抗争，也在抗争以后再破位，所以这种加速下跌一般来说都已经是下跌的半山腰以下了，只是说后面的事情还是很复杂的，你别指望他马上就变好。所以为什么很多结构性的风险非常大，特别要注意。

黄：所以最好的方法还是怎么样呢？还是等？等到长假之后还是要怎么样？

张：能等是最好的，因为没什么风险，对不对？当然因为我刚才讲了，现在已经是说在创新低，那因为总是有个度的。那标志就是创新低，因为现在总体很多一些股票它也比较低的，所以这个时候有可能会有一些，有可能会直接回稳或者是复杂的底部在构造的可能。

所以这个时候也不要远离市场，一定要跟着这个市场，如果钱很多的人也可以试盘，有些跌了很多异动的跟一跟，感觉一下，是不是市场在变强？之我觉得就应该多多的关注股票市场了，而不是说远离市场，因为股票波动它总是潮起潮落，什么时候要关注？就是跌的一塌糊涂，不断创新低的时候，这个时候机会就是比任何时候都多，这个时候不是远离市场的时候，而是反而要越走越近的时候。

黄：我老说，机会，特别在A股是跌出来的！在这个阶段应该是更加积极，但是更加积极，不代表仓位要很重，这是两回事。在目前这个阶段是要关注那些率先逆势走强，表现比较不错的品种。

张：就是那种还跌了很多，又在走强的，如果前面涨了很多的，再涨就意义不大，所以这个是大的一个框架。我觉得原则上来讲，所谓的赛道大概上先不要去考虑了，应该是从冷门当中去寻找，可能会更好一点。

黄：上证50不断创年内新低，沪深300年内低位不远了，最冷门的金融板块地产会不会就存在着这种可能？

张：不一定是金融地产，金融地产太醒目了，有可能就是我说的煤电油运到资源，还有很多高端制造，都在里面。因为金融地产太醒目了，对不对？

到现在为止还好像很难有一些独立性的股票出来。所以，金融地产是作为一个大的一个宏观来考虑，那么其他呢可以从一个一个行业当中的你要看谁成本最低。

第二个，企业的管理效率最高，也就是它的盈利能力最强，因为成本最低很重要，因为这个经济衰退的时候，只有成本低才能活下来，这是第二个管理效率。第三个就是它整体的这种竞争力，技术含量和壁垒。

第四个才是看整个产业的整体新的催化剂。所以这些都应该关注。因为这中间涉及到一个央企，有很多央企，第二个很多大型的地方性，国企，当然还有一些民营企业也不错，所以应该还是有非常多的公司的。

黄进：好，今天我们先聊到这里，目前不是远离市场的时候，是应该更加接近市场的时候，但是具体仓位还是要等待整个市场的一些标志性的信号再做定夺，这也是最近我一直在公众号文章中坚持的观点和做法。再次感谢中金财富的首席投资顾问张德良。