“雪王”IPO，蜜雪冰城年利润19亿，消费市场活力依旧

未来网北京9月23日电（记者 张冰清）“雪王”蜜雪冰城离正式敲钟仅一步之遥。

9月22日，中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板，冲刺“A股新茶饮第一股”。

从招股书来看，蜜雪冰城营收、净利都十分可观。2020年、2021年更是迎来了营业收入增长迅速，分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。

“蜜雪冰城IPO，确实说明我国消费市场的活力十足，消费潜力是巨大的。目前中国已经成为世界上最大的单体消费市场之一，甚至在未来一段时间将会超过美国。”中央财经大学副教授刘春生在接受未来网记者采访时表示，“蜜雪冰城的案例，更证明了我国的下沉市场仍然是消费市场的基本盘，性价比在当下，仍然还是不少企业成功的一个秘诀所在。提振了市场信心，说明国内消费市场在不断释放，消费潜力随着人们收入水平，随着经济增长肯定会得到不断的释放。”

3元甜筒，4元柠檬水 高性价比带来600亿估值

提到“雪王”蜜雪冰城，除了耳熟能详的“甜蜜蜜”歌曲外，就是定价只有3元的甜筒和4元柠檬水，这类蜜雪冰城最具人气的产品。与当下新式茶饮赛道高端定价不同，蜜雪冰城主打薄利多销。

蜜雪冰城相关负责人此前曾透露，公司的毛利率大约是在50%左右，因为定价逻辑就是——产品物料成本是价格的一半。

而出身草根家庭的蜜雪冰城创始人张红超更是在数次创业经验积累后，奠定了蜜雪冰城商业版图的底层逻辑——低价、走量、薄利多销。

2006年，蜜雪冰城凭借定价1元的冰淇淋在郑州同类餐饮店“出圈”。而现在3元的甜筒和4元柠檬水，5元一杯的冰美式，相比于动辄二三十元的鲜果现制茶，高性价比成为蜜雪冰城攻克大众消费者的不二法门。

同时，高性价比带来快速的营收增长。招股书显示，蜜雪冰城2019年、2020年、2021年营收分别为25.66亿、46.8亿、103.51亿，扣非归母净利润分别为4.38亿、8.96亿元、18.45亿元。

蜜雪冰城利润表 来源：蜜雪冰城招股书

从数据看，蜜雪冰城2021年营收同比增长121%。可见，就算在疫情的持续影响下，蜜雪冰城的业绩依然可观。

蜜雪冰城2022年第一季度营收为24.34亿元，扣非后净利为3.76亿元。

此外，支撑蜜雪冰城底气的另一方面，则是其如野火燎原般的加盟店。“没有中间商赚差价，成本价供货加盟商”。这句写在官网的话，似乎不只是说说而已。

据其招股书，截至2022年3月，蜜雪冰城共有加盟店22229家、直营门店47家，共计22276家。其中，蜜雪冰城还将业务拓展至海外，在印尼、越南分别开设317家、249家“蜜雪冰城”门店。

与新茶饮赛道其他玩家不同的是，蜜雪冰城既不走烧钱的直营模式，也不走加盟抽成模式。蜜雪冰城官网介绍，其加盟模式为单店加盟，需要加盟商全资运营，公司不参与分成。要在省会城市成为蜜雪冰城的加盟商，每年的加盟费为11000元，地级城市加盟费为9000元/年，县级市所需加盟费则为7000元/年。蜜雪冰城预计，开设一家蜜雪冰城加盟店，需要37万元起步。

图源蜜雪冰城官网

在2021年初，美团龙珠资本、高瓴资本等投资机构超20亿元首轮融资后，蜜雪冰城估值达到200亿元；2021年10月，据晚点LatePost报道，蜜雪冰城的估值已经达到600亿元，与喜茶的估值一样。

消费市场活力热情不减，蜜雪冰城做对了这件事

高性价比的背后，是蜜雪冰城坚持薄利多销的自建供应链，以便保持6-8元/杯的均价。

公开资料显示，在原材料上，早在2012年，蜜雪冰城就建立了独立的研发中心和中央工厂，率先实现了原材料的自给自足；在物流运输上，2014年开始搭建物流中心，成为业内首家实行物料免费运送的品牌。后来又分别在上海、深圳建立了研发中心，实现了整个供应链体系的闭环。

基于不断扩张的采购体量，蜜雪冰城还响应乡村振兴发展战略，广泛涉及了糖、奶、茶、咖、果、粮等农副产品的初加工与深加工，助力提升相关产业的规模化、产业化水平。

2020年9月，蜜雪冰城在四川省安岳县注册成立“四川雪王柠檬有限公司”，从事柠檬的收储和运营，并同中化现代农业有限公司一起为果农提供科学种植和物资支持。2021年，蜜雪冰城的单年柠檬采购量已超过5万吨，预计至2022年年底，公司在安岳合作的优质柠檬基地规模将达到5万亩。

另外从蜜雪冰城公布的招股书显示，食材是蜜雪冰城最主要的收入来源，营收占比稳定在70%左右，2022年1至3月仅向加盟商销售食材就取得17.56亿元收入，贡献了72%的营收。包装材料营收占比在15%至17%浮动，设备设施贡献营收比例在7%左右，但今年1至3月占比降至4.78%，同时营运物资及其他营收占比则从2019年的约2%提升至4.32%。经营层面，蜜雪冰城向加盟店收取的管理费用加上其直营门店产品销售收入，共占营收的4%左右。

而在刘春生看来，蜜雪冰城的成功做对了这样几件事。

首先，奶茶、果茶等消费品类的热情不减，符合当前流行的趋势，也是年轻人喜闻乐见的一种产品，同时，培养了用户的消费习惯，茶饮已经是年轻一代的新消费选择。而蜜雪冰城恰好在2021年间不断扩张，同时也在营销上发力，同年6月推出的主题曲MV《你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜》，魔性的音乐迅速出圈，积攒了大量流量。

其次，蜜雪冰城亲民的价格，因此不仅在一、二线城市，能够看到它的身影，在三、四线城市甚至小镇，也能够见到它的身影，新消费赛道的下沉市场可供挖掘的潜力巨大，蜜雪冰城恰好抓住了下沉市场消费者的需求。

“小镇青年其实也有巨大的这个消费需求，随着小镇青年生活水平的不断提高，收入水平的不断提高，未来，下沉市场是会迸发出非常大的活力。”刘春生坦言，蜜雪冰城IPO，其实也给国内的消费品市场、食品饮料行业提供了一个非常好的样本。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，2020年新茶饮市场增速为26.1%，但未来2-3年，新茶饮整体增长速度将阶段性放缓，10%-15%是较稳妥的中速发展。

此外，曾有观点认为，蜜雪冰城不仅抢占了新式茶饮赛道的市场，还抢夺了便利店、超市中3块钱、5块钱瓶装水的市场。

近日，蜜雪冰城传出了“正式进军瓶装水赛道”的消息。根据企查查信息，蜜雪冰城申请的瓶体（大雪王）外观专利于9月13日获得授权，“箱子（雪王爱喝水）”外观专利在7月1日获得授权。

虽然蜜雪冰城对外表示的是瓶装水业务还在内测阶段，但一系列动作都已表明，其对瓶装水市场早已悄然开始布局。似乎已有抢占消费水行业的野心。

“归根结底还是要保持经济增长，保持人民收入水平的不断提高，企业运用对战略的话，就能够顺势而为，能够抓住消费升级、消费扩容的风口，这将会是未来消费领域毋庸置疑的发展趋势。”刘春生坦言。