现在投资欧洲股指的QDII基金，胜算几何？

今年2月以来，美联储已累计加息300个基点，带动美元暴力拉升，不断搅动资本市场的神经。全球主要货币都出现了大幅度贬值，欧元、英镑、日元相较于美元都已贬值15%以上，而大量脆弱国家（如土耳其、斯里兰卡）的货币更是一泻千里，甚至国家经济都处于崩溃的边缘。

虽然近期美元兑人民币连续攻破7.0/7.1两道关口，但人民币相对其它货币而言已算强势。例如，欧元兑人民币即期汇率较2020年7月高点8.3跌至2022年9月低点6.9，人民币较欧元升值幅度达20%。

欧元的颓势除受美国加息影响外，俄乌冲突明显是另外一个重要因素。随着天然气、石油等能源价格飙涨，8月欧元区的通胀率已突破9%，而且预计上升趋势还将延续。

那么，此时通过国内的QDII基金投资欧洲主要股指是否合适呢？QDII基金的净值波动会受到股指和汇率变动的双重影响。

一方面，当前人民币相对欧元来说十分坚挺，欧元的疲弱为投资提供了一定的安全边际，假若欧洲股指一直保持现在点位不动，未来随着地缘冲突缓和、美国加息周期结束，欧元重返强势，仅汇率回升就能给QDII基金带来不错的收益；

另一方面，欧洲主流指数（包括英国富时100、德国DAX和法国CAC）的估值分位数（截至2022年9月23日）目前都处于十年低位，其中股权风险溢价的分位数更是无限接近100%，实属罕见。

然而，虽然当前欧洲经济深陷俄乌冲突的泥潭之中，短期内很难出坑，但2014年欧债危机也大概率不会重演。一是欧洲边缘国（如之前的“欧洲四猪”）2023年债务到期规模较小；二是之前低利率环境下欧洲各国发行的国债都是固定利率；三是欧盟早已建立了金融稳定机制，在危急时刻欧央行可无上限直接购买边缘国国债，甚至可以取消欧元区的债券评级机制，切断对主权债务的二次冲击。

总结一下，当前欧洲主流股指的估值处于历史底部，叠加欧元走弱，投资国内发行的相关QDII基金具备较高胜率，但在美联储结束加息进程、俄乌冲突出现明显缓和之前，还将经历一段漫长的寻底过程。

听说这个周末欧洲各地已陆续迎来今冬的第一场雪，对于投资者来说，这必将是个漫长而难熬的冬天......