全球股市经历了惨痛的一周，周五标准普尔 500 指数勉强避开了今年的最低收盘价。与此同时，一个关键的美元指数飙升至 20 年来的高点，美元兑其他货币飙升，并在整个金融市场播下了波动的种子。

市场分析师表示，只要美元兑其竞争对手继续飙升，股市就很难停止下滑并找到底部。在美联储周三将关键政策利率上调 75 个基点后，欧元 EURUSD 等货币、 -0.03%, 英镑 GBPUSD, -0.06% 和日元 USDJPY， +0.69% 进一步暴跌，而美元指数 DXY， +1.50% 周五升至 2002 年以来的最高水平，并创下2020 年 3 月以来的最大单周涨幅。

周五英镑兑美元跌至 37 年低点，而欧元则首次跌破 0.98 美元。日元跌至新的 24 年低点，之后日本周四表示已进行干预以支撑货币价值，这是自 1998 年以来的首次。

DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 表示，非美国货币需要稳定下来，国际股市才能找到“持久的底部”。Colas 在最近的一份报告中表示，回顾过去，自 2000 年代初以来，动荡市场中的强势美元一直是市场压力的基本迹象。

不过，Brinker Capital Investments 的高级投资组合经理 Brian Storey 表示，强势美元与全球市场动荡之间的关系是“鸡与蛋”的问题。

美元持续上涨之际，投资者因担心全球经济衰退而放弃被视为高风险的资产，寻找避风港。分析师表示，美元飙升的部分原因是货币套利交易，投资者借入日元等低收益货币，然后将其转换为美元等高收益货币，以获取更高的利率。

美国联邦基金利率目前的目标区间为3%-3.25%，而日本央行则维持负利率。

“随着美联储变得更加鹰派，固定收益和美国收益率迅速上升，这正在吸引资金流向美国，”Spectra Markets 总裁布伦特·唐纳利 (Brent Donnelly) 表示。“然后还有一个反馈循环，较高的收益率使人们感到紧张并抛售股票，这也导致了美元的避险买盘，”唐纳利说。

5年期国债 TMUBMUSD05Y， 3.987% 周五收益率走向2007 年 11 月以来的最高水平，而 2 年期收益率 TMUBMUSD02Y、 4.211% 继续攀升至 15 年高位。

美元涨势如何放缓？

美联储暂停收紧货币政策可能会减缓美元的上涨。然而，随着通胀持续升温，美联储坚决打击通胀，这似乎是一个遥远的前景。

美联储官员周三表示，作为降低通胀努力的一部分，他们将容忍经济可能陷入衰退的硬着陆。根据美联储的预测，明年失业率将升至4.4%，比目前的失业率高出0.7个百分点。历史上从来没有出现过失业率上升超过0.5%左右而经济不陷入衰退的情况。

“在某些事情破裂之前，可能是在信贷市场，美联储将保持鹰派，”唐纳利说。“最终打破这个循环的将是信贷和股市的暴涨，最终导致美联储发出不同的信息，”他说。

一些投资者还寄希望于全球央行为遏制美元飙升而采取的集体行动。

“过去，当这种情况变得令人不安时，我们会说我们不能排除各国央行在全球范围内采取协调一致的行动来阻止美元升值，因为这会引发很多问题，”总裁兼首席投资官梅斯·麦凯恩 (Mace McCain) 指出Frost Investment Advisors 的高级职员。

麦凯恩引用了广场协议，这是世界上最大的经济体于 1985 年签署的一项联合协议，旨在通过干预货币市场使美元相对于法国法郎、德国马克、日元和英镑贬值。

在当前的市场环境下，投资者持有以美元计价的资产可能仍然是最安全的做法，但他们也应为全球股市或美元在未来几个季度的某个时间企稳做好准备。布林克的商店。

三大股指本周均收跌。道琼斯工业平均 指数 DJIA， -1.00% 过去一周下跌 1.6%，周五收于 2020 年 11 月 20 日以来的最低点。标准普尔 500 指数 ， -1.72% 下跌 1.7%。纳斯达克综合指数 ， -1.80% 本周下跌 1.8%。

下周，投资者将关注将于周五发布的关键通胀指标个人消费支出价格指数。

标准普尔 500 指数周五下跌了 2.5%，到 2022 年下跌了 23%。但在过去 40 年甚至更长的时间里，投资者的股市回报有多好怎么夸大都不为过。从 1982 年标准普尔 500 指数的 低点 102.20 到 2022 年 1 月的最高点 4818.62，该指数包括再投资股息在内的年回报率为 12.9%。这略高于1928 年 11.8% 的平均值。

但股市经历了“失去的几十年”，即难以获得回报的时期。最近一次发生在 2000 年的互联网高峰期至 2013 年，当时股市终于以有意义的方式爆发。在此之前，从 1968 年到 1982 年，股市仍陷于十多年的交易区间，当时标准普尔 500 指数的年化回报率仅为 4%，包括再投资股息。

有理由认为，今天的市场混乱可能会出现类似的横向交易时期。法国兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹长期以来一直在唱同样的曲调，他称之为“冰河时代”的结束，这是一段“长期停滞”，收益率很低，资产价格上涨。但现在，他看起来可能是对的。他写道，央行现在将不得不与似乎比以往任何时候都更愿意花钱的政府打交道，而不是印钞和降息来提振经济，从而带来“更高的增长、更高的通胀和更高的利率”。“投资者的聚会结束了。大融化不仅会融化‘冰河世纪’中的‘冰’，投资者的回报也将融化。”

如果爱德华兹是正确的，那么对于习惯于股市大部分时间上涨的投资者以及一直支持市场的美联储来说，这将是一个震惊。它还需要的不仅仅是简单的买入标准普尔 500 指数并持有策略。Stiefel 策略师 Barry Bannister 认为，投资者需要更具战术性，在市场疲软时买入，在市场强劲时卖出。股息也将更为重要。这是标准普尔 500 指数可能从 1968 年的高点到 1982 年的低点下跌 5.7% 的原因之一，而投资者仍可能获得正回报，至少在调整通胀之前。

投资者已经被宠坏了一段时间。现在我们必须为我们的钱工作。