流动性收紧，我们该如何应对

一、全球性的流动性危机来临

周五，全球资本市场遭遇“黑色星期五”，除美元外，所有的金融资产价格都在下跌。

1、股市方面

在美联储加息落地之后，美股并没有出现如先前几次加息后震荡反弹的走势，似乎之前的预期管理已经不再有效。其实并不是美联储的预期管理失效了，而是美联储已经调整了市场的预期，那就是短时间内通胀无法抑制，加息会持续进行下去。

目前主流的预期是，今年美联储的加息水平将会达到4%到4.25%，而明年则会继续保持在4.6%以上，这意味着很可能两年内美联储都不会开启降息周期。

如此激进的加息背景下，全球市场的流动性在明年年底前都会保持收紧的状态。

所以，在这种预期背景下，美股的反弹戛然而止，纳指目前已经接近上半年的低点。道指则已经创下了全年新低。

与美元体系挂钩的港股市场，已经跌出新低。这是因为，港币是直接挂钩美元的，美联储加息，港府也得跟着加息，这样港股既被外人抽水，也被自己抽水，流动性就更捉襟见肘了。

欧洲那边情况也不好，已经创出新低了。

2、汇市方面

美联储加息后，全球汇市也经历了巨大波动。

周五，英镑出现单日3%的贬值，目前快跌到跟美元1：1的汇率了，过去一年已经贬值了23%。

欧元已经跌破跟美元1：1的汇率，全年的贬值幅度也达到了21%。

贬值最厉害的则是日元，从一月份开始到现在，已经贬值了29%。值得注意的是，日本央行一开始对汇率没有采取任何措施，而是希望通过贬值把外资套牢，这种摆烂的态度跟土耳其有一拼。但是本周美联储加息后，日元一度贬值到145。日本央行出手了，为阻止日元急速贬值，日本采取了买进日元卖出美元的干预汇市措施，这是日本时隔24年首次干预汇市。

而24年前，正式亚洲金融危机爆发的时候，当时日元曾经贬值到147。所以，严峻的形势逼得日本不能再继续摆烂。

全球汇率大波动的情况下，我们也很难独善其身。继人民币兑美元汇率破7之后，周五也突破了7.1的关口，达到了7.14。今年我们的贬值幅度也达到11%以上，在现在这个比烂的环境下，我们的表现算是非常难得了，但同样地，就跟股市里股票一样，扛过了第一波冲击的绩优龙头股，还是会面临补跌的风险。特别是在美联储还有两次加息窗口的背景下，我们想要守住7.2这个重要关口，目前看还是不太乐观。

3、债市方面，美债市场跌得惨不忍睹，在此不赘述了。

全球出现得“股债汇”三杀的大背景就是美联储的激进加息，开启了回收全球美元流动性的序幕。在当前世界仍处于美元体系的情况下，必然导致全球的资产价格出现下跌。也就是说，全球范围的金融危机不可避免，全球性的经济衰退甚至危机也已经开始了。

二、A股市场分析

A股方面，上证50连续创出新低，自2021年初的高点已经跌下来了32%，但相比18年底价值白马行情的起到位置，仍然高出14%。这也预示着，虽然感受上大蓝筹已经经历很长很惨烈的调整了，但是仍然不便宜。

创业板指则走出了二次探底的趋势，可是仍然处于半山腰上。

如果再看估值，则很多股票都还没有新低，这个在之前的相对估值法里提到过，经济疲软带来上市公司业绩变差，即便在熊市里股价下跌，估值反而未必降低。所以，虽然小帅一直认为我们站在历史大底的前面，但是现阶段可能还没走到大底的边上。

所以接下来可能还是处于寻底过程，至于是加速寻底还是钝刀子割肉慢慢磨底，则需要进一步观察。

下周是节前最后一周，然后就是国庆节了，是持股过节还是持币过节，就看下周是不是加速赶底的走势了。如果下周以创业板为代表的小票跌破4月底部，那么干脆也别割肉了，大小票都跌破底部的情况下，节后应该会有个反弹。如果下周反弹，那么节前倒数第二个交易日可能就是个反弹高点了（最后一个交易日卖出的资金也无法转移到逆回购等操作上，所以一般不会在这一天砸盘），这时候可以适当减减仓。不过也不排除，国家队在最有一天拉抬下指数，让大家好好过个节。

三、接下来的操作策略

前面分析了这么多，就是为了说明接下来的形势可能会比较严重，至于有多严重，小帅也说不好。不过小帅认为接下来策略方面要做一些调整，我们才不至于太被动。

1、留好现金，不要轻易补仓或抄底

如前所述，现阶段可能离底部还有一段距离，所以最好不要轻易去补仓。

今年以来，小帅的操作频率降到自炒股以来的最低，这期间除了用一些小资金补了一点游戏股的仓位外，再就是用了一部分相对较大的资金购买银行股，其他就没有什么操作了。

本质上，这是小帅的一种避险的措施，毕竟现阶段没有什么值得投资的标的，手上的现金不如买点银行股，去获得一些不低于理财产品的收益（见银行分红季到了）。银行股的投资，小帅已经说了很多了，各位可以翻看之前的文章。

总之，没有见到大级别的降息等释放流动性的信号，最好不要去抄底。

2、适当考虑调整仓位

接下来面对全球的衰退甚至经济危机，小帅也再思考，是否有必要调整下手里的持仓结构。重点调整的就是那些外向型的消费相关行业以及流动性相关的股票。

全球经济衰退的背景下，最直接的表现可能就是消费能力的下降。这一点在历次经济危机中表现都很明显。这次也不能例外，从8月份开始，我们的出口数据就没有疫情期间那么好看，当然这里面有疫情期间高基数的影响，更深层的原因还是外部需求的减弱。所以我们就要思考，手中哪些股票可能会受到这方面的影响。

举个例子，比如消费电子类股票。在消费能力不足的情况下，消费电子的更新换代周期就会延长，这点很好理解，手里没钱了，手机等电子产品就凑合用吧。所以，这类股票很可能两年内的业绩都不会太靓眼。

小帅手里也持有一只曾经的电子消费龙头，仓位还不算低，不过由于建仓比较早，加上分红和分笔卖出的操作，现在成本已经很低了。但是与高点相比收益回撤了一倍。这对小帅来说也是个教训，一只股票拿的久了就拿出感情，真把自己当成股东了，忘记了经济和资本市场的周期性。虽然是按照分笔买卖操作（见正确的操作方法——分笔买卖法（一）、 正确的操作方法——分笔买卖法（二） ），但是实际上只卖出了第一笔，在股价创新高的时候贪心了些，没有卖出第二笔。

现阶段面临回撤比较大的情况，小帅也在犹豫是否减仓，因为目前的收益也还算可以。对于这种情况，小帅决定继续持有观察，并设立了一个止盈价位。就是前段时间股价急跌过程中，大股东宣布增持的价位，如果再度跌破这个价位，小帅就会减仓以锁定一部分收益，并换取一些流动性资金。如果没有跌破，那就继续持有等到下一个周期。

对于流动性密切相关的股票，就是大金融板块了，这里面包括地产、券商等。地产之前也说了很多，可查阅之前的文章（地产股的投资逻辑、 行业逻辑分析兼论投资预期-地产篇 ）。

对于券商，是跟流动性高度相关的。所以接下来一段时间的调整可能还会继续。小帅也持有一只互联网券商股票，目前的股价相对高位已经是腰斩了。不过这只股票由于严格按照分笔买卖法操作，在高位卖掉了大部分仓位，只剩下了底仓，现阶段成本已经是负的，所以也不打算进行减仓卖出操作，等到流动性再次充裕时，小帅准备再进行加仓。

以上，小帅用自己手中的持仓分析了下调整仓位的策略，各位也可以沿着这个思路审视下自己的持仓。

3、考虑布局不受危机影响的板块

除非出现股灾那样的情形，否则股市不可能各个行业板块都跌。在流动性收紧的背景，仍会有逐利的资金去炒作相关板块。那些基金经理们也不会空仓等待下一轮牛市。

所以，我们散户还是要加大研究，寻找那些可能增长的行业板块的机会。

大方向上应该是那些不受外部需求减弱影响的板块。重点要看那些受国家扶持且不面向外部以及个人需求的行业，目前看就是自主可控和军工板块。

自主可控这块，不仅仅包括芯片，所有我们被卡脖子的都会是重点投资的方向。但是芯片这方面，行业产业链比较长，研究难度也大。小帅觉得不如采取定投相关ETF的方式进行投资。

军工这块，之前一直是小帅不太看好的板块，因为我国的军工上市企业，业绩普遍较差。但是现阶段局面发生了变化，一方面，需求变得十分旺盛，这点不方便展开。另一方面，经过几年军民融合的发展以及民机产业的壮大，部分企业的盈利预期有了较大改善。这里面需要仔细甄别。小帅也在做这方面的研究，目前有了几个目标标的，准备利用国庆假期重点研究下。节后会分享相关研究成果。

总之，现阶段要对可能到来的危机保持敬畏之心，多看少动为宜。