灰度比特币信托 (GBTC) 是一种加密货币基金，目前持有比特币 (BTC) 总供应量的 3.12%，即超过 640,000 比特币，与其基础资产的价值相比，其交易价格创下历史新高。

机构对灰度的兴趣枯竭了

最新数据显示，9 月 23 日，这只价值 125.5 亿美元的封闭式信托以 35.18% 的折价交易。

GBTC 折扣相对于现货 BTC/USD 价格。 资料来源：YCharts

对投资者来说，尽管GBTC有2%的年度管理费，但长期以来一直是在比特币市场上获得曝光的最佳选择。这主要是因为GBTC对于机构投资者来说更容易持有，因为它可以通过经纪商账户进行管理。

在其存在的大部分时间里，GBTC的交易价格比现货比特币价格有很大的溢价。但在2021年2月加拿大第一个北美比特币交易所交易基金（ETF）首次亮相后，它开始以折扣价交易。

与ETF不同，灰度比特币信托没有赎回机制。换句话说，GBTC的股份不能根据需求的波动而被销毁或创造，这解释了它与现货比特币相比有很大折扣的价格。

在证券交易委员会（SEC）于6月拒绝后，Grayscale将其信托转化为ETF的努力失败了。理论上，SEC的批准可以将GBTC的折扣从目前的水平重置为零，为那些以较低价格购买股票的人带来利润。

灰度公司就其ETF申请被拒起诉了美国证券交易委员会。但实际上，法院可能需要数年时间才能作出裁决，这意味着投资者将继续停留在折价的GBTC股票上，其价值已经从2021年11月的55美元左右的峰值下降了80%以上。

GBTC每日价格图。来源：TradingView

此外，GBTC 的 12 个月调整后的夏普比率已降至-0.78，这表明与其显着的高波动性相比，该份额的预期收益相对较低。

GBTC 12 个月调整后的夏普比率。 资料来源：PortfolioSlab.com

简而言之，机构对灰度比特币信托的兴趣正在枯竭。

对现货比特币价格的警告？

Grayscale 是世界上最大的被动比特币投资工具，按管理资产计算。 但在竞争对手的 ETF 工具出现后，它并不一定会对现货 BTC 市场产生强大的影响。

例如，根据 CoinShares 的每周报告，加密投资基金在 2022 年总共吸引了近 4.14 亿美元。 相比之下，Grayscale 的资金外流为 3700 万美元，其中包括其比特币、以太坊和其他代币的信托。

资金按供应商流动。 资料来源：CoinShares

相反，比特币现货价格的日常波动在很大程度上是由宏观因素驱动的，至少在目前是这样。

NDAQ 与 BTC/USD 每日价格图表。 资料来源：TradingView

美元走强也损害了比特币的上行前景，因为它们在过去一年中在高利率环境下始终呈负相关。

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例如，衡量美元兑一篮子主要外币强弱的美元指数 (DXY) 在 9 月 23 日攀升至 20 年高点 113。同样，2 年和 10- 年美国国债收益率分别攀升至 4.21% 和 3.69%。

美元指数对美国 10 年期和美国 2 年期国债收益率。 资料来源：TradingView

然而，一些链上指标显示，根据历史数据，比特币可能很快就会触底。然而，据独立分析师il Capo of Crypto称，从技术角度来看，BTC的价格仍有可能跌向14,000-16,000美元区域。

BTC/USD 八小时价格图表。 资料来源：TradingView/Capo of Crypto

[比特币]更有可能在20300-20600的第一个阻力位被拒绝，”他在引用上图时说，并补充道：

“等待反弹，然后退出所有市场。”

其他比特币分析师提出了更低的目标，例如 10,000 美元至 11,000 美元，因为这是历史上的高交易量范围。

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