国元证券：给予致远互联买入评级，目标价位86.8元

国元证券股份有限公司耿军军近期对致远互联进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：聚焦协同管理软件，云转型打开新空间》，本报告对致远互联给出买入评级，认为其目标价位为86.80元，当前股价为64.64元，预期上涨幅度为34.28%。

致远互联(688369)

报告要点：

中国领先的协同管理软件提供商，产品与服务不断完善

公司成立于 2002 年， 始终专注于企业级协同管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。 2017-2021 年，公司营业收入的 CAGR 达 21.91%， 扣非归母净利润的 CAGR 达33.12%。 2021 年，公司实现营业收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%， 实现扣非归母净利润为 1.20 亿元， 同比增长 35.92%， 销售毛利率为 72.29%。

企业数字化转型加速推进， 我国协同管理软件市场快速增长

根据中国信通院《中国数字经济发展报告（2022 年） 》 的数据， 2017 年，我国数字经济规模为 27.2 万亿元， 2021 年已上升至 45.5 万亿元， 年复合增长率达 13.73%。 企业数字化的需求和庞大的用户池，使得协同管理软件市场规模的快速增长成为可能。 根据艾瑞咨询《2021 年中国协同办公市场研究报告》 的数据， 2017 年我国协同办公市场规模为 212 亿元， 2020 年达到 440 亿元，同比增长 43.5%，三年复合增速为 27.56%， 预计总体市场规模在 2023 年将达到 806 亿元， 保持快速增长的势头。

坚持“平台化和生态化”的发展战略，信创业务成为业绩新增长点

公司秉持“以人为中心”的产品设计理念，坚持平台化产品发展路线，基于自主研发的 V5 协同管理平台，开发了面向中小企业组织的 A6 产品，面向中大型企业和集团型企业组织的 A8 产品，面向政府组织及事业单位的 G6产品。 公司拥有两款信创产品： A8-N 和 G6-N，分别面向企业和政府。 2021年， 信创业务收入 11952.09 万元，同比增长 149.49%； 直销新签合同中，信创合同金额 22913.85 万元，同比增长 103.37%， 成为业绩新增长点。

盈利预测与投资建议

公司专注于企业级协同管理软件领域，近年来信创业务快速成长，有望打开全新成长空间。 预测公司 2022-2024 年营业收入为 13.32、 17.44、 22.28亿元，归母净利润为 1.68、 2.21、 2.83 亿元， EPS 为 2.17、 2.86、 3.67 元/股， PE 为 30.19、 22.91、 17.87 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 35-65 倍之间， 目前， 计算机（申万）指数的 PE TTM 为 41 倍， 给予公司 2022年 40 倍的目标 PE，目标价为 86.80 元。首次推荐，给予“买入” 评级。

风险提示

新产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧风险：新冠肺炎疫情反复风险：信创业务发展不及预期；经营业绩季节性波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.68亿，根据现价换算的预测PE为30.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为70.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，致远互联（688369）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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