文｜孙晓磊 崔世峰 于伯韬
硬件全方位升级，增强用户体验感
硬件方面，Pico 4在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等方面全面提升，增强用户沉浸式体验感。1）产品外观：采用一体化曲面镜设计，头显最薄处厚度35.8mm，重量295g，相比上代Pico Neo 3头显厚度减少38.8%，体积减少43.4%，头显重量减少100g，内置5300mAh大容量电池；2）镜片：联合依视路打造Pico 4专属防蓝光近视镜片，可定制近视和散光度数，使用磁吸方式安装，为近视用户使用该产品提供便利；3）屏显：在显示效果方面，设备搭载两块2.56英寸的4K+分辨率显示器，整体分辨率达到4320*2160，可达90Hz高刷新率，20.6PPD角分辨率，1200PPI像素密度，100%sRGB色域覆盖，画面显示清晰细腻，为VR用户提供了更好的视野及画面效果；4）光学方案：采用Pancake折叠光路设计，通过精密工艺实现波度更小、表面更光滑的反射膜使光线反射、投射损耗降低，呈现高清视觉体验，此外105°超广视场角增强沉浸感；5）瞳距调节：62mm-72mm无级电动瞳距调节方式，方便有效地实现瞳距调节；6）音效：使用双立体声扬声器，加入空间音频效果，还原三维环绕音并结合头部空间位置信息，使得声音大小和方向根据头部运动而变化；7）摄像头设计：除了位于前角的四个灰度鱼眼追踪摄像头外，Pico 4还添加了一个用于彩色透视的1600万像素RGB摄像头，此外，Pro版本内侧还设有三个近红外摄像头，以支持面部追踪、眼球追踪等功能；8）手柄：全新HyperSense震感手柄，配备50-500Hz震频范围的宽频线性马达，采用星环弧柱设计，具有20颗红外传感器，4000°/s最大角速度，32g最大加速度，激光雕刻防滑纹理赋予其细腻质感，兼具实用性与美观性。
搭载全新Pico OS 5.0操作系统，重新定义交互逻辑
此次发布会上，官方推出了Pico OS 5.0系统。UI设计方面，重新设计了所有场景、图表、字体、应用界面、虚拟形象等视觉元素，充满科技感和亲近感；流畅高效维度，具有全局导航功能，能够随时打开消息页面回复，并以3D分层形式实现多窗口；创新连接方面，Avatar系统拥有丰富素材库，用户可以按照喜好定制专属的虚拟形象，并邀请好友一起互动娱乐，也能够借助投屏助手连接VR和其他设备，实现实时共享。Pico OS 5.0系统简洁、易用、多功能、便利、开放等优点助力Pico在操作系统和内容生态领域树立核心竞争力。
四大场景重磅巨制，内容生态持续完善
Pico围绕VR运动、VR视频、VR娱乐和VR创造这四大场景，致力于打造国内应用最丰富、最优质的VR内容平台。
1）VR运动：发布了集私教课程、节奏音游、瑜伽于一体的S级运动健身大作《超燃一刻》，与帕梅拉合作打造适合大众的塑身计划，具有超过500分钟健身课程和3档运动强度；内置自研的体能监测；推出节奏音游《闪韵灵境》，带来全身体感音游体验，包含150+官方授权音乐；Pico体感追踪器，灵敏捕捉肢体动作捕捉，可供40小时连续使用；此外还有《莱美搏击》、《多合一夏季运动》、《REAL VR FISHING》等约50款休闲运动应用，帮助用户“随时随地，趣味燃脂”。
2）VR视频：与超过30家VR原生内容公司、好莱坞6大制片公司与国内流媒体平台建立深度合作关系，拓宽VR视频生态边界；联动《三体》、《灵笼》等知名IP推出VR版本视频；上线王晰、郑钧、汪峰等歌手VR演唱会，将于今年重磅推出A-SOUL VR虚拟偶像演唱会和华语女歌手6DoF全虚拟演唱会；与Discovery合作定制VR野外求生节目；提供卡塔尔世界杯、《侏罗纪公园》等3D大片的直播、转播。
3）VR娱乐：Pico商城已上线230+娱乐应用，包括综合战术竞技类应用《白夜传承》、《剑与魔法》，军事特工题材FPS应用《ESPIRE1》、《阿尔沃特工》，休闲游戏《城市叠叠乐》等。
4）VR创造（轻世界）：轻世界板块具有创造世界、创造形象、创造互动的功能，用户可以像搭积木一样自由创作3D内容，拥有丰富的自定义形象，以更逼真的互动方式实现自由设计。
Pico 4硬软件双轮驱动，国产VR迎接新时代
硬件方面，Pico 4与海外版基本保持一致，较上一代实现全方位显著升级，在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等维度全面提升，增强用户沉浸式VR体验；而在内容生态构建方面，Pico发展虽然尚处于早期阶段，但其目标清晰，明确了将运动、视频、娱乐、创造四大场景作为内容生态发力点，有望不断加速内容生态构建与完善。我们认为，Pico 4硬件无论是在技术上还是步伐上都是领先全球的，内容规模上虽然相较于国外平台尚存在差距，但是运动、视频、娱乐、创造四大场景更加适合与国内的发展，短期我们看好硬件数量增长带来的产业链机会，长期我们看好基于庞大用户数的内容生态的建设。
VR硬件销量不及预期，内容端应用不及预期，国内外竞争加剧，海外本地化不及预期风险。
孙晓磊：海外研究首席分析师，北京航空航天大学硕士，游戏产业和金融业6年复合从业经历，专注于互联网研究，对腾讯、网易、阿里、美团、阅文等互联网巨头有较为深入的理解。 2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围，2020年、2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名。
崔世峰：海外研究联席首席分析师，南京大学硕士，5年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名。
于伯韬：FRM，香港大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，4年港股策略及行业从业经历，2021、2020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员，2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员，2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员。
证券研究报告名称：《Pico 4上线国内市场，硬件内容不断升级完善》
对外发布时间：2022年9月28日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
孙晓磊 SAC 执证编号：S1440519080005
SFC 中央编号：BOS358
崔世峰 SAC 执证编号：S1440521100004
于伯韬 SAC 执证编号：S1440520110001
免责声明
本订阅号（微信号：中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
版权声明：内容来源于互联网和用户投稿 如有侵权请联系删除