节前走势符合预期，A股已有大底征兆

愿你出走半生，归来仍是3000，九月下旬，市场连续驴打滚式下跌，惊起蛙声一片。特别是近期，市场成交量更是持续在6000亿级别左右。消息面颇不平静，但多为外部扰杂。我们不应该把市场所有的下跌都推给美元加息和长假在即。更多的注意力应该还是要在十月开始的三季报，注册制时代，业绩质量为王

美联储激进加息是近期全球市场大幅波动的主要背景板。过于强横的美元指数使得全球的各类资产都遭遇了六件套杀跌。大宗商品这一块的风险近期暴露得比较充分，各国的汇率战争也一触即发（英国女王离世后，英镑在极短时间相对美元暴跌12%，居然跌回了1：1区间，上一次还是乾隆年间，简直活久见）。人民币汇率虽然相对其他货币有一定独立性，但也跌穿7.2。一度引发国内货币当局建议不要押注人民币单边行情的警告。相比而言，股票市场的这种杀跌就不太值得强调了。由于国内实体经济及制造业机能都在，当下的股票市场基本属于误杀。什么时候修复？取决于四季度国内经济能否持续出现韧性表现

继五月后，年内第二次经济稳大盘会议近期召开。为什么国家反复强调要稳住经济大盘？因为中国更看重的是产业这个本质的内容，只要经济不滑坡，股市波动不怕多。稳经济，国内的主要抓手，在当下来看，还是保交楼为特点事件的底线稳定。在全球一片颤栗中，只有中国政府还是旗帜鲜明的稳增长，稳经济大盘。我们毕竟没有国外的恶性通胀和地缘风险，也没有特别严重的产业漏洞。近期都在说沪深300的估值情况，这确实是客观的，10.8倍的估值和2.8%的股息，前者基本是个大底水平，后者与当下的十年期中国国债2.6%的收益相比，已是明显的倒挂。什么叫叶公好龙？机会来了，我们不能不中用

还有一个数据我想和大家做一个交流，就是每次市场重要低点时，一个比较尴尬的数据，破净率，历史上，A股的几次重要大底，2005年998，2008年1664，2013年1849，2016年2638，以及2019年2440，跌破净资产的上市公司占整个上市公司总数的比值，分别是15.9%、14.8%、9%、2.7%、10.52%，当下是多少呢？12.17%，这个数值还是足够引发投资者的思考的。毕竟跌破净资产也就意味着公司跌出了破产价格。我们同时也可以注意到，2016年的大底破净率极低，这是因为那一年还真不是经济有什么问题，纯粹是大家玩杠杆自己一手稀。一些资产属性明显的公司，破净基本就是基本价值的一个确定性了，还有什么比这个指标更能给人直观的底部冲击呢？

美国加息的问题，也就是所谓的美元潮汐，先是释放流动性，释放债务，释放泡沫，然后回收流动性，刺破泡沫，把一些经济体破产收割。美国的华尔街就是这样屡试不爽。其作用机制，主要还是通过一些经济体内部的债务结构和资产泡沫压力来实现的。现在国内主要股票板块中，创业板还是高估值的一个状态，其他板块如果说还有多大泡沫，扯了。至于债务问题，国内过去一段时间，表现得比较极端的，是房地产的美元债，但该违约的明雷，基本炸掉。我不能说美国加息伤不了我们，但这种伤害，很明显带有一定的情绪色彩和估值冲击色彩，而非本质上我们的基本面的恶化。由于经济周期错位，中国有货币空间可以通过降低企业融资水平来托底实体经济。A股这个怂包蛋，主要是散户占比太多了，容易大涨大跌，真正的风险是经济，现在并没有真正的风险

10月1日到7日，A股休市，外面不会是闲亭漫步，所以明天正常还有资金出现一定的避险需求导致的主动抛压，并且市场在明天大概率也是没什么承接盘。这就是典型的长假效应，我先出来躲躲，万一真有啥坏事呢?节前的这种阴跌节奏基本在我的预期中，所以并没有什么受惊被吓的意思。节后，三季报就陆续披露了，这个，才是主菜。大概率，三季报也就是年报前哨战了，也为理性资金的调仓换股，提供来自基本盘的依据。