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分析黄金，离不开黄金的三个属性：商品属性、货币属性和避险属性。商品属性以供需体现、货币属性和避险属性以金融体现。

最近黄金走势疲软，主要是其货币属性带来的。

美债收益率走高，压制黄金价格

黄金是一种不产生任何收益的资产，实际利率是持有无收益黄金的机会成本，较高的利率会降低黄金等无息资产的吸引力。

我们以美国五年期国债收益率为例，2020年美国五年期国债收益率在0.3-0.4%左右，这极大地刺激了黄金价格，20年黄金上破2000美元每盎司。

但现在，经过数轮加息，美国五年期国债收益率飙升到4%上方，黄金价格受到极大的压制，跌到1600多美元每盎司。黄金价格既由美元衡量，又是美元的替代品，黄金价格与美元指数反相关。

现代信用货币体系从根本上是美元主导的，当美元出现一些状况的时候，比如逆全球化导致美元使用下降或者美国经济衰退，黄金的吸引力就会增加；如果美元一切正常，美元使用增加、美债收益率上升，黄金的价值就会被压制。

黄金的储备地位

受到制裁的俄罗斯，宣布去美元，并重新将黄金扶上“最终货币”的位置。不得不说，有时候最传统的招数反而最有用。作为复杂环境中唯一没有政治性质的储备资产，黄金又成了各国央行眼中的“香饽饽”。

以美国为首的国家对俄罗斯的制裁也可能会鼓励其他国家的中央银行和政府重新考虑黄金在其储备中的地位，全球央行有充分的储备多元化和地缘政治理由将更多储备转向黄金。

新兴市场国家的央行也在持续购买黄金，并以此作为摆脱美元的一种方式，而萨尔瓦多与比特币的合作失败可能会鼓励这种趋势。

有人好奇中国有多少黄金储备呢？我国官方公布的黄金储备是1776吨，国际黄金协会公布的数据显示我们有1948吨。其实我们大可不必纠结数值是多少，因为我国是黄金生产大国也是黄金消费大国。

我国是黄金第一生产国，紧跟在中国之后的是俄罗斯和澳大利亚。消费方面，我国民众认可黄金饰品，中国和印度是金饰消费的大国，两国对金饰的需求大约占全球金饰需求的60%，金饰实际上也被赋予了价值储存的功能。

所以，我国拥有的黄金远大于公布数据，只不过是“藏金于民”了。

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