金山软件大跌16%：减值夹缝中求生存的金山云

曾被雷军寄予厚望的金山云，从最高点74块跌到2块的金山云，要回港上市了。但回港上市前又搞了一波骚操作，继续吸血母公司，吸完血才有力气上市？

金山软件(03888)发布公告称，因股价低迷及近期财务表现等影响，集团正在评估对金山云投资的可回收金额，并计划提资产减值拨备。预计截止9月30日，建议拨备税前金额约为56亿-65亿元。

经考虑建议减值拨备后，预期集团将于截至2022年9月30日止九个月取得重大亏损。关于该建议拨备，董事会谨此强调，此会计处理不会对集团的现金流和经营业绩造成任何影响。总括而言，集团持续保持稳健的净现金结余，以支持其经营及投资活动。

在管理层强调下，投资者可能放心了？

但值得注意的是，按照财务规定，上市公司都要为其投资的公司股票公允价值进行估值或者计提。公开资料显示，截止Q2，金山软件拥有金山云39%的股份，小米集团拥有12.3%股份，此次金山软件计提至少56亿。

假设小米集团按照金山软件计提，将使得小米集团贴近亏损的边缘，就算对于小米来说，也是一笔不小的开销。

从小米今年Q2财报中看，报告显示小米营收701.7亿，同比下滑20.1%。经调整净利润为20.81亿元，同比下降同比下降67.1%。2022年上半年，小米集团经调整净利润为49.4亿元，同比下降高达60.1%。

这份公告发布后，10月7日当天，金山软件（03888）的股价大跌12%。

从金山云的财报中看，这个曾被雷军寄予厚望的企业，近五年来更为惨烈。

金山云2017年至2022年中报以来，分别亏损：7.14亿、10.06亿、11.11亿、9.62亿、15.89亿、13.56亿。共计亏损约为67.38亿元。

在不断的亏损下，金山云在近期寻求回港上市。

金山云在美股上市两年半，股价自2021年2月达到高点的74.6元后，一路下跌至今的2.3元，已经比发行价20.3元跌超了85%。

投资者可以说是无一幸免。一年半之间，从天上掉到悬崖底。

值得注意的是，不仅散户亏钱，原华夏基金张倩的天际资本、中民投、中国互联网投资基金等公司曾经在D+轮投资，当时的估值为20多亿美元，而现在金山云的市值已经只有5.62亿美元，如果没有套现，也是损失惨重。

不仅散户机构亏钱，在网上据传金山云答应给员工的年终奖和股权激励拖着没给，对于公司的评价“就是一家为了财报好看，不惜以一切手段裁员，恶心员工的公司。”

在金山云回港上市的招股书来看，金山云花了70万元，买来一个最大独立云服务商概念的称号。

按收入划分的云服务商排名来看，金山云的占比仅为3.1%。并且大家都知道，有这3.1%的份额，很大程度上还是因为背靠了小米和金山软件。

但这场拼搏冲向纳斯达克的资本故事，总有人赚钱。

雷军个人和小米一起作为天使投资者当时投了现在182万美元占11.82%的股权，若按照现如今的5.62亿美元市值算，大约还有6642万美元。

如果182万的投资，按照一半是雷军自己的，那雷军这笔投资升值了约73倍，雷军和小米集团，可能是在这场金山云故事中赚大钱的。

自金山云去年从高位暴跌开始，小米系的股票都在大跌，投资者对雷军的态度已有转变，从一开始认为雷军是个创业家，转向为只为寻求上市的投资人。

从雷军创业的那一步起，雷军的确是在用心做，但越来越多投资者发现，雷军其实是个股票高手，他的企业存在目的就是为了上市搞钱套现离场。

近几年，在小米集团壮大之下，的确有很多背靠小米集团的“小米供应链公司”都受到小米带来的二级市场溢价。

背靠小米集团的“米链”企业，在发展初期能借助小米品牌带来的流量，和小米集团带来稳定营收的优势。

而这些背靠小米集团的供应链公司，雷军一般都有持股，在这些供应链公司上市后，雷军就会选择果断的离场。

并且，小米集团就会与这家供应链公司出现“业务解绑”。在业务解绑前，小米还会先投一家同样业务的新公司，以做好替换掉老供应商的准备。

例如给小米滑板车供货的九号公司，雷军实控的PeopleBetter在2020年持有九号公司约10.91%的股份。沈南鹏实控的红杉资本旗下全资子公司Sequoia作为大股东，持有16.8%。以及担任创始合伙人兼董事长的Shunwei，持有10.91%。

在2017年至2021年，小米销售收入占比从73.8%下降至32.3%。而今年上半年九号公司的给小米定制产品的分销收入为7.32亿元，同比下降59.18%。这意味着九号公司今年小米销售收入占比可能将降至10%-15%左右。

在小米端营收变少的同时，雷军边减持九号公司，并且在去年11月，投资了新标的品牌NAVEE，其在小米的渠道销售，目的是为了替代解绑的九号公司。

自2021年至2022年中报，雷军持有的PeopleBetter已累计减持3.45%，目前还剩6.36%。跟雷军一起投资的沈南鹏，目前还持有9.56%。创始人目前还持有5.82%。

从去年以来，这三位股东的减持套现金额接近60亿元。

据了解，雷军在九号公司这笔投资上只花了8400万，若雷军慢慢减持，收益可能达到100倍。

结语

在“小米系”持续减持套现，将其在九号公司的持股比例缩减至个位数后，小米在九号公司身上扮演的角色，已不仅仅是业务关系松绑，而是大财务投资者的撤退。

这正如网友对雷军的评价，雷军其实是个股票高手，他的企业存在目的就是为了上市搞钱套现离场。

投资者可能赚不到钱，但能跟着雷军同时投进去的朋友们，都能赚上一大笔。