事实证明，企图预测市场是不可能的。
前几天美股市场还是歌舞升平，认为美联储加息预期减弱：因为经济数据比较差，同时联合国警告美联储和其他央行不能继续加息，澳大利亚央行减缓加息，这些消息让美股出现了大幅的反弹。
很多人认为美股又要企稳了，结果今天晚上当头一棒，非农就业数据出炉。就业人数超过预期，意味着美国经济比预想当中火热，因此美联储会加息的空间又增大了。因为美联储怕经济衰退，那就业超预期说明经济挺好的，那更适合去加息了。
所以此消息一出，美股盘前暴跌。当然，也有可能是东方的神秘力量导致。
首先，关于经济衰退，美股历史上出现了多次经济衰退，分成大中小衰退，如果是小衰退，那么30%的跌幅就是底部，比如2020年、2018年。如果是大衰退，比如2008年或者上世纪80年代的滞胀，那么可能要跌掉50%以上。注意经济衰退一般都有GDP增速回落甚至负增长的情况。这些衰退中，下跌幅度的均值36%，方差13%。除此之外，我们统计历次美债收益率倒挂后美股的跌幅：跌幅分别是27%（前两次合计），20%，47%，56%和34%，一共是三次小熊市，两次大熊市。
综合这两个数据，悲观来看，美国如果不会特别温和地衰退，则跌幅要大于温和衰退平均跌幅25%。但是，美联储对通胀的治理肯定比1970s要出色，毕竟那时候经济学理论都解释不了滞胀的现象！所以美股下跌的幅度会低于1970s的腰斩。再结合大熊市平均跌幅36%，标普500指数的底部区间大概在3200左右。
中金根据现在美国的利率和经济，标普500指数能够支撑的估值，就是在3200点左右，对应到纳指大概是在9000点左右（做研究都是用标普500指数，因为覆盖的更广，纳指主要是科技股）：大家可以通过这个数据和风险偏好自行决定。
一般来说，大熊市结束之后都会有一波快速反弹，被套牢的部分马上就能盈利，要对账面浮盈浮亏理性看待。例如，2008年之后，美股在一年内就有一个翻倍幅度的反弹。标普500指数在2009年从低点666涨到了最高1130。
经济衰退之后，这些不利因素的出清，恰恰是长牛的到来。例如，2008年出清了房地产次贷，奠定了美股后面13年的长牛。1980年沃尔克时刻，加息加到20%，出清了滞涨。虽然美股腰斩了，但是迎来的却是10多年的牛市，直到2001年为止。
美股现在需要出清的就是为了应对2008年和2020年而超发的货币。
美股到底是不是底，要不要抄？是不是要等到全球经济好转才去投？其实这个取决于你的风险偏好，如果你风险偏好比较低的话，你可以根据我说的往保守的方面去调整。
没有人能判断什么叫做经济企稳。例如之前7-8月美股一波反弹，反弹的幅度超过20%，也就是反弹出了技术型牛市，并且当时市场炒作的是，美联储不会再继续加息，七月通胀同比的增幅已经回落，做空日元和欧洲股市的资金已经撤退。各种因素都指向好的那一面。
很遗憾，核心通胀数据在八月继续超预期，美联储继续选择加息75bp，这一波经济企稳就失败了，很多人听了当时的消息面都选择那个时候去买。
这件事情给我们的启示是，不要单方面的去猜测底。美股即将进入低估区间，所以每到一个震荡筑底的平台或者消息面比较悲观的时候，就是投入的时刻。风险偏好比较小的，自动保守化我说的话。
另外上面那张图也告诉大家，投入的时机一定要和新闻或者消息面反着来。注意这里的反着来指的是除了那些确定性的利空或者利好，比如CPI或者就业，只要等到市场把这些数据的利空或者利多消耗完毕，再根据情绪去操作就行了
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