三季度A股行情如预期所料的那样：板块及个股分化严重、整体行情持续性差、股市先扬后抑重新进入调整趋势，但是上证指数及深成指的反弹走势弱于预期。这主要是因为：国内地产销售难止颓势、社融数据低迷；大连、成都、贵阳等城市封城，国内疫情防控形势严峻，国内失业率居高不下，居民消费信心疲弱，消费板块未能形成上涨趋势从而实现上涨行情接力；人民币持续贬值外资有所流出；俄乌战争升级且有爆发核战风险；佩洛西访台使得中美关系进一步恶化；最主要的原因是尽管原油价格下跌且美元指数大幅升值，但是美国8月份通胀数据仍高于预期，从而使得美联储所指引的美元加息周期的结束时间后移至2023年年中、且本轮加息周期的终点利率进一步提高至4.6上方，这意味着美国经济在2023年大概率将进入衰退甚至是滞胀，全球经济在2023年也难以避免下滑，美股在未来二、三个季度很可能将再有20%左右的下跌空间，上述悲观预期导致美股从8月中旬一路调整，目前已经跌破四月份的低点，美股连续下跌带动A股从8月初开始持续调整。
展望四季度国内基本面，总体对A股偏友好。主要须关注地产销售能否企稳、出口是否会超预期下滑、疫情防控政策是否有放松预期。其中，疫情防控政策能否放开对A股走势的影响较大。
近期从中央到地方，纷纷出台政策救助房地产业。如果不考虑疫情对居民消费预期和“三道红线”对房地产供给侧的负面影响，历史上每到此阶段，房地产业都会带动中国经济迅速复苏，并催生一波或大或小的牛市。但是新冠疫情的长期存在及监管层对房地产领域高杠杆的坚决打压，彻底改变了中国房地产业的生态环境，目前我们判断除非疫情管控全面放开，否则未来几个季度我国房地产业弱势企稳的概率大，但难以带动中国经济强劲复苏，也难以推动A股在四季度大幅上涨。当然，如果四季度国内房地产销售数据超预期回暖，那么A股中的金融、房地产、建材、消费等板块还是有可能实现风格切换，走出一波上涨行情。
目前全球多数国家面对疫情都选择“躺平”策略，疫情对其它国家制造业的负面影响逐渐消退，我国因采取“动态清零”防疫政策所创造的制造业生产优势已不明显，且全球经济正处于下滑中，我国8月份的出口数据已经环比大幅下滑，预计四季度开始我国的出口数据将因为基数原因和需求下降而更为不佳，但平稳下滑的概率更大。一旦我国的出口数据出现超预期快速下滑，则人民币贬值的压力将加大，很可能导致A股继续下跌。反之，若出口数据好于预期，则可托住人民币的贬值趋势，并有利于A股及早完成二次探底。
持续快三年的疫情，严重影响社会服务业的正常经营，造成了大量失业和居民收入下降，并抑制了居民的消费预期，不但使得最近三年的国内消费数据疲软，而且也导致国内的房地产需求下降。我国现采取的疫情防控政策，有利于制造业，不利于消费和房地产业，过去二年多我国制造业出口的强劲表现使得我国有底气坚持“动态清零”政策，但是今年四季度若出口快速下滑且房地产业仍然疲弱，我国有可能会逐步放松疫情管控政策，否则我国经济增速将难以稳住。四季度或者明年初疫情防控政策是否会放开对A股当下的走势影响很大：如果不放开防疫政策，房地产的销售回暖恐难以持续，国内的经济下滑态势应难以扭转，则A股的向下趋势大概率将持续；反之，如果疫情防控政策有明确的放松预期（年内直接放开的概率很小），只要四季度境外没有大的利空出现，则消费板块及疫情复苏概念板块大概率能带动A股走出一波上涨行情。目前尚未看到疫情管控政策放松的迹象，我们下一阶段可密切关注防疫专家的表态来进行预判。
四季度对A股影响最大的因素应该来自于外部，须防范美元指数继续上涨将带来的全球金融市场的剧烈动荡，目前欧洲爆发金融危机的魅影已经显现。
从过去几十年的历史看，美元霸权是美国的核心利益所在，美国为了维护美元作为全球核心储备货币的地位，为了在美国资产泡沫高涨时逼迫境外资本到美国接盘，其无所不用其极，甚至不惜发动战争和制造社会动乱。过去几十年全球发生的大多数危机事件都是由美国直接造成或者其隐藏在幕后操纵，且这些事件几乎都发生在美元指数行情进入顶部区域时。美元作为全球的储备货币，有避险属性，当美国以外地区发生重大的政治、经济危机事件时，资金会因为避险需求而大量流入美国，从而推升美元指数。
当下应该处于自2008年1季度启动的第三轮美元指数上升周期的后期，美国原本计划收割的对象是中国，所以美国自2015年之后就一直在南海和台海挑衅中国，并于2019年幕后操纵了香港动乱。但是因为中国防卫得当，美国的意图没有得逞，其充裕的美元流动性只能在金融机构中空转，最后美国不得不转向收割自己的欧洲及日本盟友，于今年3月份操纵俄乌战争爆发。第三轮美元指数的上升周期迄今长达14年，快接近前两轮上升周期的2倍。
虽然目前美国经济基本面走弱迹象明显，但是欧盟、英国、日本等国经济因为能源价格飙涨而受损程度更大，且美联储在四季度大概率还将再加息100—125个基点，所以尽管欧元、英镑、日元的当下指数已经创下几十年的新低，但是只要俄乌战争不停止，预计这几种货币将在四季度继续贬值，且很有可能会产生强烈的负面溢出效应，潜在的风暴眼包括：
近期因英国国债价格飙涨，英国养老金投资基金需补缴6900亿美元的保证金，因而不得不抛售债券、股票等高流动性资产，逼迫英国央行出手护盘，但是风险并未过去，10月21日英国国债将迎来评级日，届时可能将有大的动荡出现。
总规模一万亿美金的瑞士信贷大概率将破产重组，有机构认为其对全球金融市场的冲击将类似于2008年9月的美国雷曼公司倒闭。
意大利等欧洲国家已拉起债务违约警报，欧洲金融危机呼之欲出。尽管如此，只要俄乌战争持续且美国继续加息，未来几个月英镑、欧元将进一步大幅贬值，这很有可能造成国际市场间美元流动性突然收紧，导致全球股市、债市大跌。
若日央行护盘失败，日元再进一步大幅贬值，将拖累人民币、韩元等亚洲货币跟随性贬值，这将导致亚洲股市下跌，并传导至全球金融市场。
若接下来几个月的美国通胀数据继续高于预期，使得美联储所预测的美国的加息周期延长、美元利率终点进一步提高，也将导致全球股市大跌。
俄乌战争当下到了重要的转折关口，其下一步是战是和主要由美国的态度决定。俄乌战争走势很大程度上决定美元指数走势和美元加息进程，它是影响包括A股在内的全球金融市场走势的关键因素。
俄乌战争的走势直接影响美元指数、全球能源价格走势及全球金融市场中的风险偏好程度，对全球股市影响巨大。如果战争持续，甚至北约进一步深度介入使得战争呈现扩大化态势，那么美元指数将继续高涨，全球股市将进一步承压，且一旦俄罗斯投下核武器，那么全球股市将大跌；反之，如果俄乌开启诚意和谈，那么美元指数将筑顶回落，能源价格将下跌，全球股市的风险偏好将抬升。
近期虽然俄罗斯刚刚准备扩军30万，并威胁动用战术核武器，但是其休战议和的愿望正变得越来越强。德国、法国、意大利等欧洲大国反战的态度正逐渐变得强烈，两周前的联合国大会期间，乌克兰、德国、法国等国外长大概率向中国私下表达了希望中国帮助劝谈促和的意愿，所以中国驻联合国代表张军近期多次明确表达了希望各方通过谈判来停火止战的建议。
目前美国尚未表露出一丝的希望和谈迹象，仍在不断拱火浇油，这应该与其尚未充分完成拖垮俄罗斯并迫使普京下台、收割欧洲财富、转移部分德国制造业产能到美国、诱使中国犯错以联合欧盟经济制裁中国的多重战略目标有关。但是下一阶段俄罗斯如果能够在军事上占据优势且在战略目标上见好就收，那么德、法、意等欧洲大国反战的态度就会越来越坚决，这时即便美国心有不甘，俄乌战争也难以长期持续下去。但和谈的达成不会一蹴而就，大概率会像当年的朝鲜战争一样打打谈谈好几年才最终达成，甚至最终形成无协议停火，这样的话美元指数的强势状态可以维持得久一些，最符合美国的利益。反之，如果俄罗斯在战争中一直处于劣势，那么要么普京下台（这种概率很小），要么其大概率会使用战术核武器来逼迫议和，这对全球金融市场将形成风暴冲击。总的来看，只有俄罗斯在军事上占据优势和谈才有可能开启并最终达成。美国目前希望大幅度收割欧洲财富的贪婪意图已经暴露，这意味着它会有强烈的动机在欧洲甚至亚洲制造出局部的金融危机以打压资产价格以便华尔街资本廉价吃进，所以至少在今年底美联储再加完两次息之前美国应该不会支持俄乌和谈。
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