财说 | 日出东方两周跌幅超30%，空气能热泵概念被打回原形？

记者 | 杨马可

编辑 | 陈菲遐

空气能热泵指数（8841639.WI）最近两周迎来调整。龙头日出东方（603366.SH）两周内跌幅接近35%、万和电气（002546.SZ）跌幅也超过30%，板块内个股热点过后股价呈现一地鸡毛态势。

前期日出东方股价上涨还是主要得益于市场资金对于空气能热泵外销需求上升的炒作，9月底的几个交易日龙虎榜数据显示，日出东方前五买入方基本都被散户大本营东财拉萨营业部所占据，散户对于该概念的做多情绪高于机构。

但事实上，空气能热泵产品对于公司的业绩影响本就不大。日出东方去年空气能产品销售收入达6.06亿元，占总营收比重为15%；万和电气今年上半年出口空气能产品收入近784.10万元，几乎可以忽略不计。

上半年业绩不佳

日出东方的业绩表现并不尽如人意，上半年营业收入为17.38亿元，同比下降6.12%；净利润为-2255.32万元，同比下降164.77%。作为比较，去年同期公司实现净利润约为3481.86万元。

日出东方解释称，连云港基地（涉及太阳能、空气能等产品）停工停产近一个月、物流受阻，产品延迟交付，对收入影响较大。厨电、净水器等具有安装属性的产品的交付、安装完成后才能确认收入，疫情因素不可避免的造成了上半年公司业绩下滑。受投资者较为关注的空气能业务上半年收入2.4亿元，占总收入比例为13.8%（与2021年比重相近）；光伏业务销售收入约572万元，占公司总销售收入比重约0.33％，占比较低。由此可见，今年撬动公司市值上升的两项业务其实占总营收比不足15%，显然无法支撑起市场之前给与其过高的估值。

此外，由于上半年为太阳能热水器、厨电产品的淡季，所以日出东方主营业务的表现也不够理想。

巅峰期已过

相较于空气能产品以及光伏产品，对日出东方业绩影响较大还是太阳能热水器、厨电产品、电热水器等产品。公司拥有太阳雨、四季沐歌及帅康三大行业知名品牌，太阳雨立足“清洁热能专家”的战略定位，在行业建立了较强的影响力和竞争优势；四季沐歌作为清洁能源供热行业的引领者，已成为多能源集成供热系统领域的先行者；帅康定位为“健康厨房开创者”，在品牌、产品、渠道、营销等方面发力，持续打造帅康中高端健康厨房品牌。2021年太阳能热水器、厨电产品、电热水器占总营收比例分别为44.39%、23.17%、13.28%，实现营业收入分别是17.01亿元、8.88亿元以及5.1亿元。但需要注意的是，日出东方的主营产品例如太阳能热水器业绩已经持续多年难以突破了。

10年前，太阳能热水器在农村普及开来。由于当时太阳能热水器的制造企业并不多，售价是现今的3倍之多。受益于此，2011年日出东方太阳能热水器销售额达到25.7亿元。不过，随着太阳能热水器需求逐年下降，日出东方的太阳能热水器销售额也开始走下坡路，直至去年年底才有所回升达17.01亿元。

太阳能热水器的限制性因素较多，冬季雨天或将面临无法制热等问题，并且在寒冷地区可能会面临水管冻裂等情况。此外，每年的清洗以及维护都是一笔不小的费用，场地条件限制因素等情况均为太阳能热水器的弊病。随着城镇化率的不断提升以及现有太阳能热水器保有量的上升，未来对于太阳能热水器新增需求将持续下降。

日出东方第二大业务分支厨电业务上半年行业表现也不甚理想。据奥维云网（AVC）推总数据显示，2022年上半年，厨热市场（烟灶消洗嵌集热）整体规模676亿元，同比下滑6.7%；传统厨电（烟灶消）零售额242亿元，同比下滑8.4%。数据显示消费者信心不足，线上渠道增速短期内也放缓。

综上可以看出，市场情绪回落后，股价回撤或许是日出东方当下价值的真实体现。