专栏：特斯拉的梦想故事结束，市值减半，成为普通制造商

纽约（路透社）——美国电动汽车制造商特斯拉曾经有一种“梦想故事”导致其企业估值，但现在它被评估为一家普通汽车制造商。特斯拉的市值在去年底达到 1 万亿美元的峰值，此后已减半。投资者似乎更关心马斯克能为市场带来多少辆汽车，而不是他是否能创造出自动驾驶出租车和人形机器人。

Model 3 在中国北京发布的照片​

曾经，特斯拉的市值相当于 10 家第二大公司的市值总和。但该股今年迄今下跌了 55%。今年早些时候，股价的下跌速度似乎与通用汽车 (GM) 和福特汽车公司 (Ford Motor Co.) 一样快，但它们最近的表现比老牌、较少电动汽车生产商的表现更为平淡。

这在某种程度上是合理的。特斯拉的估值一直以来似乎很难仅仅看做其核心业务造车的价值。但随着主要央行加息，投资者对未来的宏伟计划失去了兴趣。例如，谷歌的母公司 Alphabet 今年下跌了 34%，几乎是标准普尔 500 指数的两倍。

那么今天市场对特斯拉的判断意味着什么呢？假设特斯拉为了应对日益激烈的竞争而推出价格较低的车型，到 2030 年，特斯拉汽车的平均售价从目前约 55,000 美元降至 45,000 美元。如果马斯克届时实现他的 2000 万辆汽车生产目标，并且特斯拉保持 15% 左右的营业利润率，税前利润将约为 1250 亿美元。

将该数字应用于福特 13 倍的市盈率，再加上将未来收益转换为当前价值的 10% 折扣，特斯拉的股价几乎是周四交易价格的两倍。换句话说，市场不再认为“机器人出租车”和“机器人管家”等具有深远意义的愿景有任何价值，假设马斯克实际上只能生产他想要的一半。

当然，以大多数标准衡量，特斯拉对未来的愿景仍然是巨大的成功。去年，特斯拉交付了不到 100 万辆汽车。如果这个数字达到 1000 万，将与丰田在 2019 年大流行前设定的行业最高水平相当。马斯克将真正崛起为行业之巅。尽管如此，作为一个有着惊人伟大想法的企业家，这感觉像是倒退了一步。