一、了解紫光国微
公司脱胎于清华大学，是校办企业，最初叫做清华同方，同时代的企业有北大方正，中科院的联想。因而，公司天生自带技术优势、人才优势、背景优势。
在遥远的1997年6月，清华同方上市，最初是做计算机硬件的，经过十多年的独立研发、收购兼并，虽是沧海桑田，物是人非，但也今非昔比。
自2015年，公司有了集成电路的全产业链，涵盖石英晶体业务（晶源电子）、芯片业务（清华同方）、集成电路业务（深圳国微电子）、封测（西安华芯）。三年后，公司整合消化完所有资产，2018年改名紫光国芯微电子股份有限公司，简称紫光国微。
紫光国微坐落于河北省唐山市，是国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同时布局石英晶体频率器件和半导体功率器件领域。
如今，公司是特种集成电路龙头老大，智能安全芯片一哥，在接下来的5G和人工智能浪潮中，也有足以独当一面的技术储备，行路弥坚，前路弥广。
二、认识紫光国微
1、公司的主营：
目前，公司主营包括三大方面，分别是特种集成电路（66%）、智能安全芯片（29%）、晶体元器件（4%）。
1）特种集成电路（66%）：芯片的核心其实也是集成电路，因而这块业务的本质似乎也是芯片，在公司官网上，这块业务的主要产品是接触式IC卡芯片、智能终端安全芯片、可编程系统芯片、半导体功率器件。更为具体的产品非常多，达到500多个品种，涵盖微处理器、可编程器件（FPGA）、存储器等等。
公司的特种集成电路芯片属于高端芯片产品，具备国内较高技术水平，收入从2016年的5.1亿元增长至2021年的33.6亿元，平均增速高达45.7%。
2）智能安全芯片（29%）：包括以SIM卡芯片、银行IC卡芯片、社保卡芯片、交通卡芯片等为代表的智能卡安全芯片，和以USB-Key芯片、POS机安全芯片、非接触读写器芯片等为代表的智能终端安全芯片。
2021年紫光国微在国内智能卡芯片市场份额占比达12.77%，排名本土企业第一，已有部分产品达到国际顶尖水准。公司智能安全芯片历年收入占比为30-40%，营收平稳增长，从2016年的5.7亿元增长至2021年的16.6亿元，平均增速达到24%。
3）石英元器件&半导体功率器件（4%）。
2、公司的财务分析
1）营收、净利在20年之前缓慢增长，从20年开始高速增长。
2）盈利能力持续增强：从17-22年，毛利率从33%上涨至64%，净利率从15%上涨至37%，ROE从8%上涨至27%。
3）资产负债结构良好：资产负债率稳定在35%附近，应收账款58亿，应付账款16亿，合同负债12亿。
4）经营现金流与净利润同步增长，大约是净利润的65%。
5）现金流充沛：类现金42亿，一年内到期非流动负债1.5亿，长期借款4亿，应付债券13亿。
6）分红很差：股利支付率是10%。
7）轻资产：总资产165亿，固定资产5亿。
8）商誉较少：总资产165亿，商誉7亿。
9）存货惊人：总资产165亿，存货28亿。
10）应收账款惊人：总资产165亿，应收账款58亿。
从财务角度认识公司的业务，与先入为主的偏见不同，作为高端制造业，公司的资产十分的轻，固定资产在总资产的比重只有3%，可见公司的芯片生产的核心竞争力是技术，而非设备和资产，是点石成金的能力，而非材料本身。
作为对比，公司的营运资本却十分的重，应收账款和存货占到了公司总资产的52%，进而导致公司资产周转率、现金流受到影响，可见公司的产品并非很好卖，需要付出很多代价才能卖出去。
另外，公司的营收净利在20年前几乎处于迟滞，在20年之后才开始起飞，可见公司最近的业务一定遇到了什么风口，开始飞翔了，但幸好，盈利能力和现金流也跟了上来，毕竟，飞得越高，落的时候，摔得越惨。
三、懂得紫光国微
1、未来大有可期
1）国产替代：目前公司的主营是特种集成电路和智能安全芯片，营收占比合计达95%，虽然都已经做到了行业龙头位置，但是成长空间巨大。
集成电路行业，2016-2022年中国集成电路市场规模从4336亿元增长至12036亿元，年均复合增速为19.25%。然而我国厂商却无法满足巨量的需求，2022年集成电路进口5384亿块，金额27700亿，可见，集成电路的国产替代，情势十分紧迫，空间十分巨大，机会十分难得。
智能安全芯片行业，中国市场规模有望达121.22亿元，国内公司的CR3只有30%，由于国外企业技术更先进，拿走了很大一部分市场。
2）高端安全芯片：我国中低端芯片是供过于求的，缺芯缺的是高端芯片，公司募资6亿元专门为5G设备研发芯片，但是由于5G技术发展滞后，导致这块业务发展没有达预期。
3）车载控制芯片：是公司目前主要研发的技术之一，专门为智能汽车研制的芯片。
4）可编程器件（FPGA）：FPGA可编程、灵活性高、可并行、低延时，是5G通信及人工智能发展的理想解决方案，未来将广泛应用于各类人工智能场景。紫光国微子公司紫光同创是国内FPGA龙头厂商，产品系列丰富，将极大地受益于人工智能产业的爆发。
2、总之，紫光国微当下的业务和未来的布局，将充分受益于市场需求扩张、芯片国产替代、FPGA集成化产业趋势，而人工智能产业的爆发，更为紫光高端芯片业务的成长打开了快速通道。
欲戴其冠，必承其重。紫光国微，凭借自己的研发能力、人才优势、股权优势也有望成为高端芯片的国内龙头企业，改变我国芯片行业的现状。
毕竟，清华人，在读书人眼里，是神，用我高中老师的话说，是天之骄子。
四、紫光国微的估值
1）当前价值：911.57亿（DCF估值法，年限=15，基准22年经营现金流净额17.27亿，2-4年增长率25%，5-7年增长率20%，8-10年增长率15%，11-15年增长率10%，折现率1.8%）
2）安全边际：70%
3）建仓价格：638亿
4）3年内可能达到的价值：1600亿（3年后净利润40亿，PE=40）
5）安全边际下建仓，3年后平均年化收益率35.86%。
6）现在806亿建仓，3年后平均年化收益率25.68%。
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