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人们之所以会接受没有报酬，或报酬远远 小于其在其他地方可以获得的工作是因为他们是在对其工作时间进行投 资，而不是对钱进行投资，为的是在将来获得一个比那些起点工资就很 高的工作更优厚的报酬。但如果某个人是在对另外一个人的人力资本进 行投资的话，那么投资者的投资回报可能就没有那么容易获得。例如，  通常那些用别人的钱来支付自己的教育费用的人来说，这笔钱要么是其父母或有爱心的个人或组织作为礼物送给他的，要么就是借的。

虽然学生事实上可以发行债券，但他们很少发行股票。也就是说，  很多学生为了教育都有负债，但他们却很少将自己将来的收入的一定份 额出售给他人。在少数案例中，如果一些学生确实这么做了的话，那么 他们通常后来都会因为在自己的支出已经偿还完了在他们身上的初始投 资后还要继续与他人分享自己的收入而感到愤慨。但发行股票的企业不 管初始投资是否已经偿付完，都必须继续发放红利。这就是股票和债券之间的区别所在。

如果只看到在人力资源上的投资得到回报之后情况的话，很容易受 到误导。股票之所以会存在，就是因为这部分投资存在收不回来的风 险。考虑到很大一部分大学生根本就不能毕业，而即使那些毕了业的学 生，其收入也可能不多，因此风险共担的原则就要求有更多的私人资金 投向大学生。理想状态下，如果学生确实可以而且能够发行股票，也能 够发行债券的话，那么即使是那些比较贫困的学生也可以到那些最昂贵的大学去念书，而不需要得到任何的金融资助。然而，法律问题、制度惯性以及社会上的看法都使得这种做法无法在大学里得到大范围推广。  20 世纪70年代，当耶鲁大学根据学生将来的收入为他们提供将来的偿付 金额各不相同的贷款时，那些学法律、商业和医学的学生通常都不会向学校贷款。

但经过一定的努力，人们实际上是可以为自己发行股票和债券的。 拳击手的经理人通常都拥有他们收入的一定份额。因此很多较穷的年轻 人也得以接受他们本来支付不起的那么多年的拳击指导。同时，通过借  债来支付这种指导所需的费用也是不可行的，因为风险太大，贷款人可 能不愿意为一个固定的收益而把钱贷出去。 一些拳击手一直都没能从拳 击比赛中赚到足够多的钱来支付他们获得的指导以及管理所需的费用。 这样的拳击手也不太可能有其他职业上的选择，以便在他们的拳击事业 失败后对其所欠下的大量债务进行偿还。拳击手的下场更可能是蹲监狱

或靠社会福利生活，而不是获得一个大学学位。

鉴于大多数拳击手低收入的背景以及所面临的可能永远也赚不到什 么大钱的高风险，事实上通过股票而不是债券来对其进行融资将是更合 理的。 一个拳击手经理人可以从一个民众比较强悍的地区挑选十来个有 希望成为拳击手的年轻人，虽然知道这当中的大部分人都没办法对其所 投入的时间和金钱进行偿付，但如果他的选择比较明智的话，还是会有 几个最终可能成功的。由于之前是无法知道谁会取得成功，因此就必须 从那些取得成功的拳击手的收入中获得足够大的份额才可以抵消那些永远也无法对其投资进行偿还的拳击手所造成的损失。

基于同样原因，好莱坞的经理人们在一些年轻、没有名气，但却很 有潜力的演员的未来收入中也拥有一定比例的份额，这样他们花在这些 演员的才能挖掘及宣传上的时间和金钱对他们来说才会值得。而让这些 将来可能成为电影明星的人通过借钱来支付这一服务的话就没有这么可 行了，因为大多数人如果失败了的话就永远也没有办法偿还这部分贷款 了，而在确认其在好莱坞不可能有发展之后，这些人就可能会销声匿迹，因此这项投资的风险是很大的。

在不同的时期和地方，由包工头组织移民队到农场、工厂或建筑地点工作的现象也是比较普遍的，这些包工头也拥有这些工人收入的一定 份额。事实上，包工头投资的是工人所发行的股票，而不是债券。这样 的工人通常都比较穷，而且对于这个国家的语言和习惯也不熟悉，因此 凭个人的能力找到工作的希望不大。

简言之，就像其他形式的投资一样，人力资本的投资形式除了可以 为债券外，也可以是股票。虽然这些术语并没有在法律上进行试用，但 从经济上来说这表明了它们的实质。这些仅仅是分散风险，从而降低总风险的一些方法而已。保险则是另一个例子。