正文/新浪财经意见领袖专栏作家蔡凯龙
时光飞逝，又一年。
对区块链工业来说，这是动荡起伏的一年。
作为区块链行业的晴雨表，比特币今年一反常态，已经失去了10年的年度方向感。2019年的比特币，不像2017年的火箭般暴涨，也不像2018年的持续下跌，而是随着影响行业的重大事件而波动，不断变换多头和空头。
从年初3000点的熊市低谷开始，比特币在IEO等模式下反弹。与此同时，白皮书首次亮相，点燃了新一轮的全球数字现金热潮，并将比特币推高至年新高。但进展并不顺利，数字现金后续较弱。比特币一路下跌到7000点左右。此后，中国领导人对区块链的了解重振了市场信心，并一举将比特币拉高。然而，在一片哗然之后，冷静的投资者突然意识到，国家对区块链的态度与数字现金截然不同：国家一手拿着萝卜支持区块链，一手拿着大棒砸数字现金。于是比特币迅速回到暴涨之前的起点，在7000点左右震荡，为下一轮寻找新的方向。
毫无疑问，2019年在区块链和数字现金是一个事件驱动的一年。因此，很有必要回顾和评估今年全球区块链和数字现金的事件及其影响，以帮助我们穿越多头和空头，理清思路，看清未来。
1.白皮书出来了：
影响指数：
白皮书终于在6月份发布，向世界宣布了用数字现金构建全球包容性金融体系的宏伟计划。它的用户将覆盖全球50亿人，涵盖购物、旅游、出租车等生活的方方面面。如果能成功实现，将成为金融史上最大的奇迹；就算失败了，天秤座也是前所未有的金融实验。
因为天秤的影响力很大，它的一举一动都吸引着全世界的目光，注定了天秤不会一帆风顺。《天秤白皮书》发表后，全球各国央行和监管机构异口同声地提出质疑和反对，引发创始联盟成员纷纷退出集团。美国国会举行了几次天秤座听证会来表达他们的疑虑。天秤虽然起步很差，遭受了很多挫折，但影响力深远而广泛，因为它第一次挑战和挑战主权货币：跨国公司能否利用数字现金技术发行货币？数字现金这种非主权联盟能被今天的金融体系接受吗？不管结果如何，天秤座带动了数字现金的热潮，也成为了过去一年数字现金市场的主要上升力量。
趋势预测：天秤将不得不向现实低头，很有可能分阶段分地区实现单一货币的稳定货币，比如先在Facebook系统中使用，或者逐步推出LibraUSD和Libra。
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2.中国重视区块链：
影响指数：
在中美关系急剧下滑、中美从贸易走向科技金融对抗的外部背景下，在国内经济进入新常态、弱增长点的内部环境下，中国政府将区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，大力支持区块链技术，鼓励其在数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等领域的应用。
趋势预测：区块链对教育、培训和咨询的需求激增，大量个人、公司和政府机构渴望获得全面、客观和中立的区块链知识和建议，以帮助他们实现区块链业务。在政策的大力支持下，公共链和联盟链的底层技术将会有很大的进步。国内大型互联网企业BaaS将获得广阔的市场，其对区块链技术和应用的投资热情也将被点燃。
3.3的推出。巴克特与衍生品市场的演变；
影响指数：
洲际交易所(IntercontinentalExchange)旗下的巴克特交易所(Bakkt Exchange)推迟了一年多，终于推出了实物结算的比特币期货交易产品。而巴克特只有72个比特币，开盘当天惨淡的60万美元成交量，与巴克特最喜欢的明星光环形成鲜明对比，让竞争对手捧腹大笑。然而，巴克特不负众望，用行动证明了自己的真正实力。短短三个月，巴克特的比特币期货交易达到了1.24亿美元的新高。同时推出比特币期权、机构比特币托管、个人比特币支付。
现在，人们还是低估了巴克特的野心。她不仅想主导衍生品市场，还想在竞争激烈的现货市场分一部分股份，既涵盖机构客户，也涵盖个人客户。凭借其在牌照、资金、资源等方面的优势，巴克特的潜力是不可估量的。
巴克特在证明自身实力的同时，现有的衍生品交易市场也在发生剧变。由于现货竞争激烈，现有的交易所纷纷推出衍生品交易业务。OKex在衍生品业务上历史悠久，Bitmex是衍生品交易量的无冕之王。火币和碧安也相继推出了合约交易，表现也很抢眼。
趋势预测：衍生品市场将延续今年的势头，进一步增长，而两级衍生品交易所的分化越来越明显。巴克特成为了一个出色的正规军，拓展了机构和个人的市场，而OK、比特梅克斯、霍比、比安则属于野战军，不仅面临着同阵营之间的竞争，还不断受到外部巴克特强敌的侵蚀。我们期望2020年有更多的衍生产品、更低的成本和更高质量的服务。
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4.建安知止的上市打开了数字现金资本市场的大门
影响指数：
嘉南云志在纳斯达克上市，终于迈出了数字现金进入传统资本市场的第一步。
资本市场对于数字现金相关的公司上市一直非常谨慎。主要原因是监管合规风险不可控，公司价值与数字现金市场价格高度相关，导致公司自身价值市场波动风险较高。包括嘉南云志和比特兰在内的一些与数字现金相关的总部企业试图在香港上市，但没有成功。后来，火币和OK通过收购香港空壳公司选择了借壳上市的曲折路线，到达了资本市场。现在，建安云志成为数字现金的第一只股票，这归功于中国对采矿和采矿机械生产行业态度的改变，降低了合规风险。与此同时，数字现金中的衍生品市场日益繁荣，这也为对冲矿业收入的波动提供了一个很好的工具。当然，最重要的是建安云志为上市做了充分的准备，公司结构和会计报告符合纳斯达克标准。
虽然建安云志上市后股价表现相当不理想，但作为区块链第一股上市意义重大。为矿机后期上市提供了有效的模式，也让资本市场真正感受到了数字现金行业的起伏。
趋势预测：数字现金需要一步步进入传统资本市场，矿山机械企业无疑是第一步，但最难的是交易所。因为交易所的监管合规风险更不可控，更有黑客入侵、技术迭代等不可预测的风险。如果交易所可以上市，那么数字现金中的第三方服务公司，如咨询、媒体、评级机构等，将希望得到传统资本市场的加持。未来矿机会陆续上市，交易所还需要很长时间的准备。最有可能第一个上市的交易所只能在Coinbase或Bakkt之间产生。这种猜测的原因很简单。在传统金融机构眼里，只有他们才是合格的正规军。
5.中国对虚拟数字现金的监管越来越严格
影响指数：
监管会晚但不会缺席，尤其是数字现金。
国家支持区块链后，中国对数字现金的监管突然变得更加严格：关闭了中国六个新发现的虚拟货币交易平台；屏蔽处理了200多个服务器在海外运营、本质上面向国内市场的平台；冻结1万多个电子支付账户；关闭了300多个相关微信小程序和微信官方账号。北京、上海和深圳的金融监管机构也对虚拟数字现金展开了非法调查。
趋势预测：任何监管的预测都是徒劳的，因为不确定因素太多，但总体方向是可追踪的。事实上，中国的监管政策并没有改变，都是遵循2017年多个部委联合发布的94禁令。但在实施力度和范围上，随着需求的变化而变化，现在越来越严格，未来还会保持高压。当然，从2013年、2017年、2019年三次重要政策发布以及随后的市场走势来看，监管对行业的影响周期不超过2个月，也就是说，行业的长期发展方向更多是由行业本身决定的，不会因为监管而改变。
6.中国人民银行数字现金DC/欧洲
影响指数：
中国人民银行数字现金的历史可以追溯到2014年中国人民银行数字现金研究所的成立。2016年，研究所全面阐述了央行数字现金的原型和目标，当时没有引起太多关注。直到2019年，天秤座引发了全球各界对稳定货币的讨论，各国央行也加快了CBDC在数字现金方面的研究计划，中国人民银行是当之无愧的全球领袖。从央行多次公开引用央行数字现金计划可以看出，即将推出的央行数字现金是一个数字现金和电子支付系统(DC/欧洲央行)，是对M0的替代，即纸币的数字化，采用两级操作系统，保持相对匿名和技术中立，目标是构建另一个与现有系统并行的货币和支付系统。据悉，四大国有银行和三大电信公司近期将在深苏试点DC/EP。
趋势预测：预计2020年将看到DC/EP的初步落地，但很多希望借机投机的人会失望，因为央行的数字现金不同于加密数字现金，也不像天秤联盟的稳定货币，推广过程将以稳定为主。在安全可控的原则下，DC/EP将稳步推进，不会像很多人预期的那样一步到位，不会对现有系统造成很大改变。
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7.7的崛起。DeFi与分权的艰难之路
影响指数：
DeFi(distributioned finance)的核心是提供一个以加密数字资产为目标，以智能合同为技术，可编程可组合的开放式分散金融平台。2019年是DeFi的第一年，一年内各种DeFi产品和商业模式如雨后春笋般涌现：资产抵押平台MakerDao、借贷平台Compound、交易平台dYdX、合约协议UMA等。是最好的之一，DeFi的总资产比年初翻了一番，达到6.7亿美元。
趋势预测：DeFi会继续发展，但会逐渐面临用户数、活跃度、资产类别、总量等瓶颈。目前DeFi太依赖以太网，明年的以太网升级对DeFi影响很大。但DeFi短期内不会有监管合规风险，因为第一，DeFi目前规模较小；其次，大多数DeFi都是货币交易，与传统金融市场或实物资产无关；第三，在监管机构看来，Defi的透明度和公平性符合要求，相对集中的交易所是监管重点。
8.货币安全被黑
影响指数：
黑客与交易所对于矛盾攻防的较量，从交易所成立的第一天就开始了。
由于数字现金难以追踪，且大部分交易所未受到国家监管和政策保护，数字现金被盗后难以被执法机构追回，大部分黑客逍遥法外。高回报和低风险形成鲜明对比，吸引了无数黑客。安全已经成为数字现金证券交易所的第一根生命线。历史上有很多轰动一时的交流被黑客窃取。但相对来说，2019年的治安事件数量比以前少了，也轻了。然而，价值4000万美元的7000枚比特币被盗，是今年一个突出的安全事件。Coin选择公开处理，并利用其SAFU全额赔偿用户损失，从而赢回用户的信任。
趋势预测：黑客频繁盗取交易所，但大多数交易所选择不公开。平安选择公开并使用安全基金进行全额补偿的做法，未来将被各大交易所效仿。而当技术“一尺高，魔一尺高”时，则是交易所抵御黑客获取合法许可，并由国家保护的终极武器。
9.教授的学术研究证明比特币价格被Tether操纵
影响指数：
数字现金市场操纵是监管部门最关心的问题，也是监管部门迟迟不将数字现金市场纳入监管的最重要原因。德克萨斯大学金融学教授约翰格里芬和俄亥俄州立大学金融学教授阿明沙姆斯在顶级学术期刊上发表了一篇题为《ISBITCOIN真的没有拴系》(《比特币是否真的和泰达无关？》)的学术论文。在这篇引起轩然大波的论文中，两位教授利用2017年3月至2018年3月的区块链和市场数据，通过各种严谨的方法和不同的角度证明比特币价格被Tether操纵。系绳是目前数字现金界真正的“央行”，系绳发行的USDT实际上已经成为数字现金界的“美元”，广泛应用于各种交易场景。今天，USDT的日交易量已经远远超过比特币。
趋势预测：经济学家对数字现金市场越来越感兴趣，因为数字现金为学术研究提供了一个绝佳的实验场所。未来，对数字现金的定价、市场结构、风险和监管的研究将不断涌现，为行业和监管提供有益的参考。如果被标榜为绝对去中心化的比特币被操控，那么其他数字现金也会被操控。学者的报告对监管有很大的影响，因此监管对数字现金市场的推广将更加重要。其背后的系绳和比芬尼一直是监管的重点，未来官司还会继续。据报道，一些律师已经开始在三个州起诉Tether和Bifinex。
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10.孙陈余和巴菲特共进了一顿很棒的午餐
影响指数：
波田的孙陈余以3335.4456亿美元的历史最高价成功申办巴菲特午餐，但在最后一刻表示因突发肾结石住院治疗，取消了与巴菲特的午餐会面，引起各界关注和媒体广泛报道。随后，孙在推特上表示，他对自己的过度营销和炒作感到内疚，并向公众、媒体和监管机构表示诚挚的歉意。当然，道歉属于道歉，备受争议的孙依然频频出现在头条和热点事件中，无论是他主动创造的还是擦出来的，比如为王思聪和罗永浩还债，用二维码设立梦幻基金撒钱，甚至最近被封杀。
趋势预测：中国货币圈的名人以这种方式出现在世界各地，这是相当令人惊讶的。没有人能预测孙下一次将如何出现在公众视野中。唯一可以确定的是，他可能会迟到，但他从不错过热点。
结论
历史不会重复细节，但过程会惊人的相似。
业内很多人都在担心行业寒冬的到来。凯叔建议他们回头看看2013年到2017年的行业低谷，大多数区块链和数字现金企业在春天到来之前都没有倒下。幸存下来的公司现在是行业领导者。
所谓“寒冬”不是灾难，而是行业成长成熟过程中的必然阶段。那些真正有实力，有区块链生产的追求和梦想的从业者，根本不用恐慌，那些在寒冬冻死的，就是歪瓜裂枣。
宝剑锋来自削尖，梅花香来自苦寒。别担心，冬天来了，春天还会远吗？
(本文作者：后朗金融创始人，人民大学金融技术研究所高级研究员)
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