上市前夕，业绩突变，单季度净亏损4000万
米德兰英语于2006年在深圳创立，2016年品牌升级，在北京和洛杉矶增设总部，成为跨境教育品牌。公司旗下拥有多个子品牌，包括美联英语、美联出国考试、美联留学、美联青年英语、现在就说、ABC外语等产品。
目前，美国英语在中国18个省市的32个城市拥有136个学习中心。2018年，参加培训的学生总数超过1万人，教师和顾问超过1.8万人。其中，截至2019年3月31日，120家自营中心覆盖全国14个省市26个城市；16个特许学习中心覆盖中国11个省市。
招股书显示，从2018年的营收规模来看，米德兰英语是中国线下英语培训市场的第二大参与者，在中国线下成人英语培训市场排名第一，确认了其在中国成人英语培训市场的领先地位。
让我们具体看看公司的核心理财数据。
2016-2018年和2019年第一季度，米德兰英语收入分别为8.02亿、1亿、3.15亿(人民币，下同)，同比分别增长43.4%、23.9%和-5.3%。可以看出，公司收入的增长率正在下降，甚至是今年第一次，品牌招聘能力逐渐减弱。
具体来说，成人商务一直是美式英语的“王牌”，但近年来收入占比逐年下降，从2016年的71.4%下降到2019年第一季度的54.4%。在成人业务收入占比下降的同时，年轻人网商和英语业务占比逐渐上升，网商从2016年的5.9%上升到2019年第一季度的16.5%，年轻人英语业务也从0上升到12.5%。
从美国商务英语构成的变化，可以直接看到中国英语培训市场的发展趋势：成人英语市场已经过了红利收获期，正在逐渐萎缩，而随着国家消费能力的提高，网络和青年英语市场正在迅速崛起。美国英语需要面对的事实是，虽然已经在成人英语市场深入扎根多年，站稳了脚跟，但如果要进入线上和年轻英语，还会遇到新东方、好未来、沪江网校等其他细分领域的教育巨头，能掠夺多少地盘就不好说了。
效率方面，2016-2018年，米德兰英语毛利率分别为57.0%、59.3%和55.9%，保持相对稳定在55%以上。但2019年第一季度，公司毛利率突然降至45.1%，同比大幅下降约15个百分点。不仅毛利率如此，期间与美式英语相关的营业费用变化趋势也不容乐观，已经走出了“U”型。2019年第一季度，公司的销售和营销费用及行政费用分别占总收入的45.1%和34.5%。费用比例高，说明米德兰获得客户有点难度。
值得注意的是，与美联英语高昂的销售和管理费率相反，该公司在R&D的投资低得可怜，2018年的研发支出仅占总收入的1.8%，令人怀疑美联是销售驱动还是内容驱动的英语培训公司。
在营收规模不断下滑、客户收购成本居高不下的背景下，米德兰英语的盈利水平也在上市前夕突然亮起了“红灯”。净利润从2016年的-2万元转到2017年的4万元，2018年进一步增加到5万元，但2019年第一季度再次发生亏损，净利润-4万元。
现金方面，截至2019年3月31日，米德兰英语的现金及现金等价物为1.18亿元，经营现金流净流出为4万元。考虑到公司136个学习中心和5377名员工，账面现金略显紧张，这也解释了为什么公司放弃独立IPO，急于上市融资。
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