2018年，时代华纳公司以850亿美元收购的“世纪M&A”将ATT转变为一个跨越电影制作、戏剧制作、有线电视、新闻频道、手机网络和光缆的跨境巨头。然而，在仅仅两年的时间里，这个内容巨头的资产被更名为华纳媒体，成为了ATT“无法承受的重量”。
5月17日，ATT宣布剥离华纳媒体，与探索频道合并，形成价值1500亿美元的媒体巨头，与流媒体内容领域的领先公司网飞和迪士尼竞争。
如果你把两种伤害结合起来，你将从两点中受益
如果这个故事发生在十年前，ATT可能会选择更“简单粗暴”的方式在——年收购探索频道。然而，在过去的十年里，ATT在内容领域的疯狂支出导致其背负了1800亿美元的债务，因此这次公司选择了一种比以往更“创新”的做法。
今年年初，ATT的胜率远低于其最大的竞争对手威瑞森。T- Mobile US和Sprint合并后，在网络覆盖和质量上的追赶也给ATT带来了很大的压力。也许这是ATT剥离华纳媒体最直接的诱因。
ATT首席执行官约翰斯坦基在5月17日与投资者的电话会议上说：“新ATT的目标简单而直接。我们计划增加对无线网络的投资，以保持移动业务发展的势头。我们希望有效地配置最近中端拍卖中获得的资产。”他表示：“这是一个释放价值的机会，使ATT成为资本最丰富的宽带公司之一，专注于投资5G和光纤，以满足对连接的长期需求。”
这笔交易将为ATT带来约430亿美元的收入。ATT希望在剥离华纳媒体后专注于移动和固定宽带服务。
ATT表示，计划增加5G和光纤宽带的资本支出。华纳媒体和探索频道的交易在2022年完成后，ATT的年度资本支出将增加到约240亿美元。ATT今年的资本支出预算为210亿美元。ATT计划到2025年底将目前的光纤覆盖范围扩大一倍以上。
斯坦基表示，该公司的视频业务“已经达到了为消费者提供更多产品聚集点的目的”。然而，他预测无线和固定宽带“是逻辑上提供融合服务和为消费者扩大价值的领域”，这两个领域仍在向前发展。
剥离内容资产的做法得到了行业分析师和投资机构的高度认可。
全球数据公司的高级分析师塔米帕克说：“约翰斯坦基采取了正确的行动来重新调整ATT的业务重点。在过去的一年里，他在将ATT变成一家娱乐公司的错误愿景下，明智地整理了之前的交易。这种投机不仅代价高昂，还会分散ATT对投资核心电信服务的注意力，现在是时候建设5G和光纤宽带网络以保持竞争力了。”
这笔交易将大大减少ATT的债务。资本管理公司埃利奥特的投资管理合伙人杰西科恩(Jesse Cohn)和投资组合经理马克斯坦伯格(Marc Steinberg)表示：“约翰斯坦基(John Stankey)接任首席执行官的那一年是ATT转型的一年。今天的公告标志着公司最近发展中令人印象深刻的一步。ATT现已履行其承诺，精简业务并重新专注于其核心业务，同时改善运营执行、改善财务状况并促进公司治理。”
内容资产的重新定位
华纳媒体和探索频道将携手合作，成为一家纯内容公司，在全球范围内直接向消费者提供流媒体服务。ATT将获得新公司71%的股份；探索频道将拥有新公司29%的股份。两家拥有共同价值、互补资产、标志性品牌和特许经营权的公司将提供世界上最具差异化的内容组合。
新公司的名称尚未确定，但已确认合并后的公司将由探索频道CEO大卫扎斯拉夫(David Zaslav)领导。扎斯拉夫在一份新闻稿中说：“将这些历史悠久的品牌、世界级的新闻报道和标志性的特许经营权结合起来，释放出如此多的价值和机会，真是令人兴奋。
奋了。”“我们拥有宝贵的知识产权库、一流的管理团队和全球各地市场的专业知识，我们相信每个人都是赢家。”两家公司预计该交易将通过以下方式为AT&T和探索频道的股东创造可观价值：汇集媒体行业中最强大的领导团队、内容创作者以及高质量的电视剧和电影资料库;加速两家公司为全球消费者提供领先的直接面向消费者的流媒体服务计划;成为一家拥有巨大规模和投资资源的新公司，预计到2023年的收入约为520亿美元，调整后的EBITDA约为140亿美元，自由现金流转换率约为60%;每年创造至少30亿美元的预期成本协同效应，助力新公司增加对内容和数字创新领域的投资，并扩大其全球直接面向用户业务。
对于AT&T及其股东而言，这项交易提供了一个机会，可以释放其媒体资产的价值，并更好地定位媒体业务。将拥有HBO、CNN和华纳兄弟公司的华纳传媒与专门研究纪录片和生活方式节目的探索频道相结合，打造一个拥有更完整内容组合、更具竞争力的内容巨头，并能由自己控股，或许是AT&T对之前疯狂投资的最好交代。
值得一提的是，同样在这几年热衷于在内容领域并购的Verizon，5月3日也宣布将自家旗下的雅虎(Yahoo)和美国在线(AOL)的媒体业务作价50亿美元出售给Apollo Global Management，自己只保留10%的股权。
当年，面对监管机构对收购时代华纳的反垄断调查，AT&T表示，收购时代华纳属于垂直合并，即两个在生产过程中处于不同层次的业务之间的合并。如今，半个月内，两家电信业巨头旗下的内容业务相继被剥离，不由让电信行业开始反思进行“垂直并购”和进军“垂直领域”的异同了。
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