IPO观察丨李东生扩张TCL资本版图，通力股份港股退市后冲击深主板

据证监会官网，通力科技股份有限公司（以下简称“通力股份”）披露了招股说明书，这意味着TCL掌门人李东生的A股资本版图或将进一步扩大。目前，李东生已手握5家上市公司及1家新三板公司。

通力股份原控股股东曾通过境外上市框架登陆港交所，从港股退市前，通力股份进行内部重组，收购多家境内外公司。其中一家子公司为境外持股平台，2019年总资产20亿元，收购价格仅为5万美元（约合人民币36万元）。

此外，作为一家主营音箱、耳机等声学、智能产品的ODM企业，通力股份的客户十分集中，三星、哈曼、索尼带来的销售额占主营业务收入的比例长期超过50%。

↑李东生。图据视觉中国

李东生扩张A股版图

通力股份冲击深主板

近日，通力股份披露招股书，向深主板发起冲击。拟发行股数不超过1亿股，占发行后总股本的比例不低于10%，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。拟募集资金10亿元，主要用于扩充产能、技术升级、补充现金流等项目。

通力股份控股股东为通力电子（香港），间接控股股东为TCL实业控股股份有限公司（以下简称“TCL控股”）；实际控制人为TCL掌门人李东生，李东生合计控制通力股份77.46%股份的表决权。

目前，李东生与一致行动人新疆九天联成，共同控制上市公司TCL科技（000100.SZ）。李东生又通过TCL科技、TCL控股两大平台，掌握A股上市公司奥马电器（002668.SZ）、TCL中环（002129.SZ），港股上市公司华显光电（00334.HK）、TCL电子（01070.HK），以及新三板公司翰林汇（835281.NQ）。

这意味着如果通力股份成功上市，将成为李东生旗下的第6家上市公司。

此外，“TCL系”投资、参股的上市公司还有上海银行（601229.SH）、七一二（603712.SH）、帝科股份（300842.SZ）、晶晨股份（688099.SH)。

TCL庞大的资本版图下，也存在不少隐患。2022年8月29日，奥马电器发布公告称，其控股股东TCL家电集团当天收到中国证监会的《立案告知书》，因其在收购奥马电器过程中涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对TCL家电集团立案。

2022年上半年，TCL科技归母净利润6.64亿元，同比下滑超9成；扣非净利润亏损6.27亿元。

曾在港股上市

退市前36万元收购20亿元资产

通力股份前身通力有限，为TCL电子于2000年在境内设立的孙公司，属于TCL科技的前身——TCL集团。

2013年8月，通过搭建境外上市架构，通力有限原间接控股股东通力电子（01249.HK，已退市）登陆香港联交所主板，实现音视频业务独立上市。

2018年，TCL集团实施重大资产重组事项，计划以47.6亿元的价格，将智能终端、产业园区等业务等打包出售，交易对手为TCL控股。TCL控股的大股东由李东生等TCL管理层合资组建，因此，当时有观点认为公司管理层在掏空上市公司。

通力有限也是资产重组中的一部分，2019年3月31日，TCL科技将包括通力有限等智能终端业务出售给TCL控股。2020年10月，通力电子谋求私有化；2021年3月，港股退市完成；2022年5月，通力股份境外上市架构拆除完毕。

在港股退市的过程中，通力股份开始进行同一控制下的内部重组。2020年8月-2021年4月，通力股份及其子公司香港通力实业相继收购惠州音视频（现名“惠州路达”）、美国通力、香港普力、通力智能（BVI）、西安软件、越南通力等公司100%股权。

值得注意的是，其中香港普力、通力智能（BVI）均为境外持股平台，香港普力持有越南普力、惠州普力100%股权，通力智能（BVI）控制香港通力智慧、香港通力销售、通力槟城100%股份。

2019年，通力智能（BVI）总资产21.37亿元，营业收入5.30亿元。2021年，香港通力智慧总资产14.22亿元，净资产3086万元，营业收入26.79亿元；香港通力销售总资产19.9亿元，净资产1.45亿元，营业收入62.85亿元；通力槟城总资产522.46万元，净资产-337.05万元，营业收入1307.10万元。

在2020年，通力智能（BVI）的收购价格仅为5万美元（约合人民币36万元）。招股书称，上述资产收购的收购价格主要参考被收购公司的账面净资产经双方协商后确定，收购定价具有合理性。

客户较集中

负债率高于同行

通力股份是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，基于声学、无线连接及智能交互技术，产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等。

业绩方面，2019—2021年及2022年第一季度（报告期），通力股份分别实现营业收入76.08亿元、85.08亿元、97.54亿元、22.49亿元，公司主营业务收入分别为75.42亿元、84.43亿元、96.56亿元和22.21亿元，占营业收入的比例均在98%以上。净利润分别为3.24亿元、3.55亿元、2.85亿元及5004.72万元，在2021年出现增收不增利的情况。

报告期内，通力股份境外销售收入占比较高，占主营业务收入比例分别为77.21%、74.23%、73.18%和 76.23%。从公司客户来看，三星及哈曼（三星已全资收购哈曼）、索尼、阿里巴巴始终为公司前三大客户，占主营业务收入比例分别为72.77%、65.18%、60.97%、59.78%。因此国际贸易摩擦，与大客户的合作发生变动等因素，都可能给公司带来不利影响。

从负债情况看，通力股份流通比率、速动比率低于同行业可比公司均值，负债率偏高。报告期内，通力股份资产负债率分别为70.11%、72.37%、75.31%、63.44%，可比公司资产负债率均值则分别为56.92%、61.16%、56.54%、46.27%。

通力股份称，资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要系公司尚未登陆资本市场进行股权融资，相比上市公司，融资渠道较为单一。

红星新闻记者 陶玥阳

编辑 余冬梅 潘莉

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