山东玻纤集团股份有限公司（股票简称：山东玻纤）成立于2008年，2013年12月改制，2020年9月在上交所主板挂牌上市。
山东玻纤下设临沂天炬节能材料有限公司、淄博卓意玻纤材料有限公司、沂水热电有限公司三家全资子公司，2021年末共有职工2758人。
上市后的山东玻纤迎来了一年多的发展红利期，2021年上半年，营收同比增长了61%，净利润更是大增了4.3倍。但是，高速增长的局面也就维持了一年多，2022年上半年，营收增长降至10.3%，净利润的增长仅为5.3%，慢于营收的增长幅度。
一般新上市的企业，由于融资平台、对人才的吸引力和知名度上升等各种利好因素叠加，会带来三至五年的高速发展期，然后才逐步稳定下来。近些年来，由于上市的企业较多，加上原来的上市光环效应减淡等影响，这种红利期越来越短，我们从山东玻纤身上就可以看出个大概来。
分行业来看，他们主要就是玻纤业务和热电业务两项。玻纤业务是其主体，2022年上半年占比达到了87.2%，其他为热电业务。2021年上半年，玻纤业务超过100%的原因是他们还公布有“内部抵销”的情况，实际的业务构成应该和2022年上半年差不多。
近两年以来，山东玻纤的毛利率提升明显，2022年上半年，同比略有下降，但仍然远高于2020年同期的水平。在2021年上半年业绩增长后，其净资产收益率也明显提升，虽然全年要发挥出来“葵花宝典”的绝招，还有些难度，但差得也不远了，而且半年15%左右的收益水平，在A股中也要算是相当高的了。
从成本费用的构成和占营收比看，上市前后的山东玻纤，形同两家公司。上市前的两个上半年，总成本占营收比达到了90%以上，利润空间并不大。上市后的两个上半年，情况发生了重大变化。2021年上半年，总成本占营收比下降至72.8%，2022年有所回升，但也没有超过75%，利润空间比以前多了两倍多。
一是因为毛利率提升明显，二是因为期间费用在规模效应的带动下，占营收比也明显下降，两大利好叠加后，效益就这样好起来了。
但是2022年上半年，虽然期间费用占营收比同比下降了0.3个百分点，但营业成本占比上升了2.9个百分点，利好的因素又退了一些出去。
除了销售费用、财务费用和税金及附加以外，其他的成本费用项目的同比增长都比营收快，这是现在大多数实体企业都会遇到的情况，山东玻纤也不例外。
销售费用中的人工成本有所下降，但管理费用和研发费用中的人工成本均有所上升，总体上其人工成本还是呈上升趋势的。
从现金流量表现来看，2022年上半年，经营活动的净现金流高于净利润，比去年同期也有一定的增长。上半年也降低了一些有息负债，同时用于形成经营性长期资产的步伐也没有停下。
从山东玻纤的偿债能力的变化看，近一年来在持续变好。他们的资产结构相当重（长期资产占比高），2021年上半年末，还存有明显的长期资产靠流动负债提供资金来源的情况，到年末时已经基本扭转，2022年上半年末，这种情况已经完全消失了。
结合着其资产负债率的下降，山东玻纤的长期偿债能力算是基本正常了，虽然其国企背景，出现偿债困难的问题不大。但相对来说，更多地把决定权掌握在公司自己手里还是更稳当一些。
1.29倍的流动比率和1.1倍的速动比率，短期偿债能力还不错，但这也是从年初才明显改善的。
对于山东玻纤来说，上市融资和近两年的业绩提升，好像专门给他们安排来应对偿债能力一样，真是想瞌睡就遇到了枕头。
最大的流动资产是应收款项融资，然后是货币资金，第三才是存货，其流动资产的质量还不错。最大的流动负债是应付类业务款项，然后是两项短期有息负债，其有息负债的占比还不小，但也还在可控的范围内。
和年初及去年同期比，山东玻纤的存货还是有明显增长的，不仅金额在增长，占比也是是大幅上升的，为此还得看一下其明细构成。
“在产品”基本稳定，主要增长的是库存商品，原材料也有一定程度的增长，除了原材料价格上涨，导致成本和存货的增长以外，库存商品明显更快的增长，可能也存在一定的产品滞销问题，至少也是销售增长在变慢的问题。
山东玻纤的应收类的业务款项比应付类的要大不少，年底时基本持平。这一般是公司销售时有意提供一定的账期来促进销售额提升，只要控制得好，其实也不会存在太大的问题。
和年初比，山东玻纤清偿了数亿元的有息负债，以此来降低一些财务杠杆，把其有息负债的占比也适当进行了下调。
其经营用长期资产规模占比较大，在建工程在基本完工后，投资的规模在下降，这样不至于马上又将好不容易好转的长短期偿债能力，重新拖回至紧张的局面。
原本以为主要的长期资产是“热电业务分部”，但从其分部资产构成看，还是“玻纤业务分部”的资产规模要大很多。但热电业务肯定是他们经营的一个拖累，从其2021年全年热电业务的毛利率为负，我们就可以看出来。
山东玻纤上市以后，迎来了营收、业绩的双增长；资产质量和偿债能力均大幅提升。但是这个红利期略微短了一些，现在需要尽快从新上市后的热情中，转换到应对经济大环境的冷静状态下来，卖两砣贵金属，盘活资产，是正确的选择。
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