在讲股市之前，先解决两个问题
第一个问题：股市大跌，蒸发的钱去哪了？
举个例子：假设有一个小区，有1000套房子，房子大小基本类似，初始开盘价都是100万/套。开始进入二手房时期，有一套房子以150万成交，以这个价格衡量，那么剩下的999位房东，账面都赚了50万。随后又有一套房子80万成交，以这个价格衡量，剩下998位房东距离初始价格账面亏损20万，150万买入那套房子的账面亏损70万。假定随后几笔交易都是100万/套。
那么：
（1）你本质上持有的是房子。所谓的账面变化，只是某个阶段，你可以变现的价格而已。
（2）200万买入的房东，假设要卖出，会产生100万实质亏损，这100万转移到了卖给他那位前房东兜里。80万买入的房东，要卖出，会产生20万的赢利，这20万赢利来自于那位80万卖出的原房东的亏损。
（3）个别房子的成交价格，使得整体的账面价值发生了巨大变化，使整体价值扰动。
股市是完全同样的道理。
股市的钱如何蒸发了呢，第一，整体市值是部分的成交价来定义的，部分成交价影响了整体市值的大幅波动；第二，这里面真正盈亏的，是实际交易的双方，二者进行了财富交换。
第二个问题：市场上此前有这样一种观点：“新能源疯狂吸金，造成其他板块全面平庸；而伴随新能源过热、估值过高，部分机构可能轮换到其他板块，比如调整多年的医药股。”对于这种观点的质疑：
如果静态去看，这种观点忽略了一个问题：买卖是双方的。
机构从新能源撤出，这就意味着，需要有另一个资金去承接机构的卖出。而这个资金来自于哪里呢？可能是实在忍受不了医药股煎熬的资金，这本质上形成了一种仓位转移行为。
一部分是持仓者，一部分是资金池，卖出者资金进入资金池，买入者资金流出资金池，二者抵消，也就是说，这个资金池，在没有新增资金、退出股市资金的假设下，是恒定的。
接下来我们再来谈股市涨跌的问题
整体上而言，股市涨跌由四个因素构成：
买入意愿，卖出意愿，新增资金，永别股市资金。
股价涨，是因为在原有价格上，买入意愿强于卖出意愿。
股价跌，是因为在原有价格上，卖出意愿强于买入意愿。
当新增资金>永别股市资金时，相当于静态资金池动态进水，新增水源会形成买入力量，从而消化原价位卖出力量（卖出力量进入水池），把价格推进到一个更高的层次。
当新增资金<永别资金资金时，相当于静态资金池动态放水，放掉的水源会形成卖出力量，从而消耗掉原价位的买入力量，把股价压低，而这部分水源流失，水池越来越浅。
买入意愿由哪些方面构成呢？基本面的，比如业绩超预期；估值方面的，比如低估值、高分红；情绪层面的，比如全球大涨，某种信仰；比如技术面的，比如上升形态，比如股价超跌等等。
卖出意愿由那些方面构成呢？基本面的，比如业绩不如预期；估值方面的，比如估值过高；情绪层面的，比如金融危机给人的心理压力；比如技术面的，比如下降形态，比如股价超买等等。
新增资金，主要来自于居民储蓄增长，尤其是牛市时、财富效应吸引大量资金进入股市，这几年外资也占了很大比例。除此之外，上市公司的分红、回购。
永别股市资金，来自于交易费用（印花税、佣金），融资和再融资（相当于股市水池资金变为上市公司自有资金），大股东改善生活、甚至是移民的减持，此外这些年港股通的开通，也形成了资金的分流。
我们从这四个要素来解释市场问题。
先说一些好理解的。
2005-2007年的大牛市，2014下半年-2005年上半年，其本质都是买入意愿和新增资金共振的结果，前者是奥运红信仰形成的买入意愿，以及财富效应引发资金持续流入；后者是改革牛信仰形成的买入效应，财富效应引发资金持续流入、以及杠杆资金的使用。（需要特别说明的一点时，当时成交量急剧放大，并非全由新增资金，而是很大程度上源于投资者盈利后相互换股）
2008年的大熊市、2015年下半年后的股灾，本质是估值过高、信仰破灭、下降通道所引发的极度强烈的卖出意愿，前者叠加了全球金融危机。
2009年的大反弹，本质是放水后，资金池暴涨。
2018年的大熊市，本质是降杠杆引发的资金流出。
大熊市中，一部分牛市时持仓、熊市早期卖出的投资者把钱赚走，对应的，熊市早期买入的投资者把钱贡献出去，本质是一种交换。
稍微复杂些的。
19-20年的核心资产牛，21年的新能源牛，是在资金池变化不大情况下，基于信仰的买入力量形成的，其结果是其他个股下跌，核心资产、新能源上行。
美国股市形成长牛的本质是，新增资金>永别股市资金，主要是来自于上市公司分红、回购远远高于交易费用、融资和再融资，此外美股估值一直不高（A股扣除金融地产后，估值远高于美股），大股东的减持意愿也不足，其减持后资金回到股票池，而不是流出股票池。
A股这些年震荡的根本原因是，新增资金和永别股市资金基本相当（交易费用高、融资再融资金额高、减持高），只能依靠外部资金流入，二者抵消。当新增资金<永别股市资金时，股价下跌，从而减持减少、融资再融资降低、交易费用减少，到达一个新增资金和永别股市资金的平衡点。
港股持续低估的本质是，离岸市场，港股市值远高于香港GDP、货币供应量，主要是外资参与，资金水池比较浅，只有当估值极低时，才会吸引外资介入。
编辑：VeLai美港资讯
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