一文读懂“商誉减值”
企业的做大做强离不开外延并购，但过度并购背后积累的巨额商誉也带来商誉减值危机。更有部分公司的商誉超过其市值，这类高商誉的公司一旦爆雷，不仅对公司的净利润有重大影响，投资者也将损失惨重。对于投资者而言，大额商誉如同一把达摩克利斯剑悬于头顶。
临近上市公司年报业绩披露密集期，“因商誉减值带来的业绩变脸”也越来越多的被提及。那么，什么是商誉？为什么商誉及商誉减值会带来巨大的风险？一文快速为您梳理>>
01
什么是商誉？
1、商誉其实分为两部分：
第一、从企业内在构成上出发：
比如企业的文化传承、客户对于企业的认同感、企业的社会价值等等，这些东西难以量化，但是却能创造实际的经济效益。
比如：说起国酒，就说喝茅台，这个品牌效应就是商誉；我们现在谈起华为就骄傲，那么这个骄傲就是华为在所有客户心里上的商誉。
第二、是从会计核算上出发：
前面部分的商誉无法量化，无法体现在报表上，所以不是我们一般意义上所讲的那部分商誉。
我们一般意义上所讲的是：指可以体现在财务报表上，通常是通过企业外延并购所获得的那部分商誉！
其计量方式，通常以：企业在并购过程中，所支付的那部分金额与被并购标的资产公允价值之间的差额！
通俗来讲：不并购，无商誉
---举个例子：
比如，A公司并购B公司，B公司的净资产公允价值是100万，而A公司因为各种各样的原因用150万买了B公司，那么差额的50万部分，就会记住A公司当年财务报表资产栏目下面的“商誉”科目里。
2、商誉，往往是正的
正的商誉，即多付的那部分，记做“商誉”科目。
当然也可能有“负商誉”，比如B公司值150万，A公司花了100万就买过来了，那么其中50的差额，就会记在当年财务报表里的“营业外收入”这一项。
02
什么是商誉减值
既然商誉在资产负债表里面被记做企业资产，那么它当然是有可能减值的。
从财务专业角度讲：当该项资产能够为并购母企业带来的经济效益低于入账时的账面价值的时候，那么资产就会减值了。
---比如：
之前A公司花了150万买B公司，而B公司因为生产经营无效无法完成利润，或者甚至破产，他的净资产的公允价值已经远远不到100万，甚至只有十万了，那么从常理理解，A公司的这笔买卖，肯定是亏了。我买你，且我溢价买你，我是看中你的未来收益，但是事实几年过去你非但没有收益反而还是亏的，那我这部分高额付出的钱，是不是就打水漂了？从财务角度，这个打水漂就叫做商誉减值。
03
为何商誉减值影响企业利润？
不懂财务的朋友可能不知道“为何商誉减值会影响报表，影响企业报告出来的业绩?”
· 首先要知道最简单的，利润是怎么来的？
利润=销售收入-销售成本
· 那么再进一步，核算在报表里呢？
营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失-/+公允价值变动损益-/+投资收益
那么，商誉减值既然属于资产的那部分，资产减值，自然而然的影响营业利润。
即所谓的，分子变小了！
04
商誉减值是管理层的会计监管要求
我们分析一个公司，研究一个公司，不可能天天去那个公司盯着领导在干什么，去车间里盯着人家怎么生产，我们总是从报表角度去分析。先不论报表造假的那部分，至少从管理层的监管要求来讲，出发点是为了让企业的报表相对来说更真实。
所以，证监会明确规定：
1、合并形成的商誉必须每年进行减值测试，不得以并购方尚在业绩承诺期间为由，不进行减值测试。
2、商誉所在的资产组或者资产组组合存在减值、应分别抵消商誉的账面价值及资产组的账面价值。
3、公司应该在年度报告、半年度报告、季度报告等财务报告中披露与商誉减值相关的重要、关键信息。
这也就是为什么往往三季报还说业绩盈利的企业，在年度业绩预告的时候，突然变脸，巨幅亏损，就是因为计提了商誉减值的原因！
05
造成商誉减值的原因
1、市场大环境不好
短线脱离不了周期，谁都脱离不了！
大的经济下行周期里，普遍主题都是活下去！上市公司自己都举步维艰，更别说那些被并购的很多成长企业了。
2、在业绩承诺期间没有完成承诺
目前的重组并购，通常伴随着业绩承诺和业绩对赌的。所以经常我们在看预收购公告的时候，里面会含：承诺三年内业绩分别达到多少。当无法完成的时候，自然只能计提商誉减值。
3、业绩承诺到期后并购标的业绩普遍下滑，不用粉饰报表
大多数并购标的，在三年业绩承诺期内，不能完成的少，因为总会通过各种方法及时业绩不好也让至少报表看上去好看。但是一旦承诺期过后了，并购完成，那就自然下滑了。
4、并购本身就是利益输送
这在传媒行业最为明显。
---比如：2015年华谊兄弟以10.5亿元收购冯小刚注册的空壳公司东阳拉美。---再比如：华谊兄弟公告，像阿里影业借款7亿元，期限5年，质押的资产，就是东阳拉美的股权和其全资子公司华谊互娱享有的云峰新呈合伙的收益权。
这不是利益输送是什么？
06
A股大规模商誉的由来
尽管近年来商誉减值风险已经大幅缓解，但choice数据显示，截至今年三季度，A股市场总商誉规模仍高达1.28万亿！商誉占净资产比例为2.84%。
A股，尤其是创业板的商誉，主要源于2014-2015的那一波疯狂大牛市。
在那两年，随便一个公司，随便搭上一个概念，收购一个垃圾公司，只要标的资产和“传媒、医疗、军工、AI、计算机等等一切可以讲故事吹泡泡的”相关，二级市场的股价就可以翻天。往往可能花个几百几千万收购一个公司，二级市场股票的市值能够翻个几十亿，这么好的买卖，谁不做？
然后呢？股价大幅拉升，股东巨额套现减持！
减持完了，故事里的泡泡破灭了，股价一路阴跌，标的资产没利润，商誉一路减持，套的，惨的，还不是，二级市场买股票的散户韭菜。
这就是资本！
07
目前高商誉的行业分布
1、创业板商誉占净资产比例最大
据万得统计，主板的商誉超过7900亿，中小板超过3700亿，创业板超过2700亿。虽然创业板的商誉规模最小，但在净资产中所占的比例最高。创业板的整体商誉占净资产总额的18.63%。
2、医药生物、传媒、计算机包揽行业商誉前三甲
数据显示，截至2020年三季度末，申万一级行业中医药生物、传媒、计算机、电子、非银金融是商誉最高的板块，分别为1508.19亿元、1226.05亿元、1080.44亿元、942.63亿元、879.43亿元。
值得一提的是，前三大行业的商誉规模在2016年底便超过1000亿元，此后均稳定在前三甲。
08
当前商誉占比较高的个股
一般用【商誉占总资产比】及【商誉占净资产比】来衡量商誉风险。这是两个负向指标，其值越大，意味着企业的风险就越大。
截止2021年1月，A股市场商誉规模超过百亿的企业合计14家：
A股市场商誉占净资产比超过100%的企业有26家：
不过，公司是否存在商誉减值风险，还需要综合财务表现等多个因素判断，商誉占比较高，且前三季度合并报表业绩一般的公司需要多加关注；高商誉而且当年业绩较差的个股，尤其是并购项目业绩较差的个股，往往容易出现“商誉爆雷”，对这类型个股一定要多加警惕。
09
如何判断手中个股是否有商誉减值风险
主要关注两大点：
第一点，查该公司的商誉值是多少？占净资产和总资产的比例是多少？
商誉占净资产比例越高，意味着企业风险越大。如果比例超过30%以上，一旦减值那将会吞噬公司大部分的利润。比如前阵子暴雷的数知科技，净资产100亿，商誉高达50多亿，三季报净利润才1675万，年报直接变成亏50多亿。
如何查个股商誉？以同花顺软件-美的集团为例：
查找个股——按F10打开个股资料——财务状况——查看资产负债表—【资产】科目—查看商誉
第二点，看商誉是怎么产生的？当年收购的公司是同行业的公司还是非同行业的公司？
如果是同行业的话可能是良性的收购，有利于公司以后的发展，如果是跨界收购那可能存在一定风险。但有时候就算是同行业收购也需要具体去看收购的细分项目是什么，要看看这个项目有没有发展前景。
其实商誉数值大也不一定有大问题，重点看商誉的质量怎么样。
---比如：2015年东财收购同信证券，产生29亿商誉，但很明显，这些商誉不可能减值，反而因为当年收购了同信证券，现在才成为了互联网券商的独角兽，花了29亿，但产生的价值远远大于29亿，东财这个决策可能改变了公司一辈子的命运轨迹。
结语
1月31号是创业板年报预告强制披露的最后限期，所以1月中下旬可能会出现大量的创业板股票商誉减值，一旦出现商誉减值，基本都是跌停板伺候，现在的创业板是20%大号跌停，千万别大意！看清楚自己手中持股的商誉是多少、质量如何、有没有减值风险。
当然，并不是所有高商誉都会出现“商誉爆雷”！但是在投资路上，多几分谨慎并不为过，小心驶得万年船！
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