秩序瞬间被颠覆。
2011年夏天，晨星资本(Morningside Capital)在刚刚成立一年的易于使用的汽车上投资了数千万美元。这是一个非常晨风的——或者经典VC会做出的最佳选择：看好共享经济；从主力球员中选择最早的球员；那就打个大赌。结果是：易建联在2010年滴滴快的几乎出局之前，晨星曾经试图拉回一场比赛的大黄蜂出租车也很快被收购。
但是，从某种程度上来说，大旅行中的挫败感对晨兴来说是一个必要的教训。截至2015年底，滴滴和快客已经在资本市场上以光速吸引了超过100亿美元的融资。资本正成为中国创新企业最重要的制胜点。这是晨兴无法想象和接受的，甚至还有怀疑。
“我从来没想过资本可以这么疯狂：一个天才的想法，有人用100亿美元PK，你PK过吗？”晨星资本创始合伙人刘勤在接受氪36独家专访时称之为“最低谷”。“我们本可以用数百亿美元打造一家公司，但我们最终错过了这样一个巨大的机会。”这位以学院派和再研究著称的投资人，习惯了沉稳的语气，说起这件往事，只露出一点点情绪波动。
那一年，该基金成立了七年。在晨星集团家族基金的前期投资中，30出头的刘勤和另一位创始合伙人史建明已经收获了搜狐、携程、迅雷、YY等早期优质的中国互联网企业。曾经是典型的一元VC的终极代表：规模有限，个人投资能力强，比别人更早注意发现潜在的创新者，擅长小而广。
2008年从晨星集团独立融资后，人们通过小米和亚图快客广为人知的晨星资本：刘勤投资小米的时候，经历了他前期建设的每一个关键环节，从天使轮陪伴一家人。企业数百亿美元的增长；合伙人张飞和维伦在成是唯一一个加入亚图快手的时候投资，然后批判性地把他们介绍给，造成了社会独角兽现象的爆发。
的确，按照经典VC的逻辑，晨星在易访问的情况下，在正确的时间做出了正确的决定，但事实证明他们错了。保守派可能把这种失败归因于市场的短期疯狂，但经过短暂的迷茫，刘钦得出了一个关键结论：“资本市场变化很大，你不能像鸵鸟一样待在舒适区。我们引以为豪的投资策略正面临巨大挑战。”
刘琴和他的伙伴们决定：“不能被市场和对手驯服”。晨兴急需升级。
升级主要有两个原因：第一，不要在失败中挣扎。晨星逐渐将目光从移动互联网上移开，企业服务、云计算、人工智能、半导体、生物制药开始陆续进入晨星的范围。第二，将基于平台的投资机构从“小而美”转型。
2017年，晨星刚刚完成一轮10亿人民币的融资，刘勤向LPs提出要做一只10亿美元规模的基金。2018年10月，在信任、担忧、怀疑交织中，十岁的晨星宣布完成创纪录的一期美元融资，规模超过十亿美元。
为什么不能继续小而美？很多人问刘琴。
这是很多中国投资者难以回答的问题。与商业公司相比，基金本身的扩大似乎有些矛盾。人们普遍认为，规模是资本回报率的第一杀手，他们越是热衷于强调自己对规模的约束。而刘琴却用一套排比句回答了这个问题：“越来越多的二级市场基金跨过了一级市场，它们的成交量在数百亿到数千亿美元的数量级。怎么能小呢？以前一个有创新模式的创业公司，筹集两三百万人民币是很大一笔钱。现在一个创业公司，在造车前期筹到几千万也不算什么。怎么能小呢？20年前，风险投资正在影响媒体和娱乐，但今天，风险投资正在影响汽车、半导体、旅游、教育、金融、制造、移动
他甚至去过硅谷很多次，在对VC高层掌舵人提出质疑后，他又发现了另一个新发现：美国经济体系的核心是华尔街，硅谷只是一股新生力量。然而，中国的经济发展是一个飞跃。与疲软的二级市场相比，中国风险投资正以更深、更全球化的资本竞争格局增长。因此，“中国VC在产业基础和资本市场竞争力方面，需要比硅谷的先行者拥抱更多的可能性”。
“当然不是对错，只是选择的问题。”刘勤很清楚，规模只是路径，连续性才是基金的指令。因此，在过去的五年里，晨兴试图脱离“一案一议”式的成败得失，甚至试图总结出“方法论背后的方法论”，那是千变万化也不需要改变的。
“认知等于知识。需要有建立认知的能力，有内部分享认知的能力，然后通过认知做出高质量的投资决策，而这种认知有跨领域迁移的能力。”
在他看来，中国一级市场的资本在低质量和红海的竞争中被消耗了太多。未来无疑将是一个认知竞争的时代。
典型如小米。晨兴率先进行了前三轮融资，将一期仅1.5亿美元的总资金的45%投放在这个项目上。刘琴在赌雷军，没错，但要知道小米当时的收入是0，但估值高达10亿美元。刘琴不仅要投票，还需要投票。他不经协商就对LPs说：小米当时是移动互联网的顶尖公司，肯定是过配。刘琴顶住了LP集体质疑的压力，最终为这只基金创造了40多倍的回报。“脱小米，(全基金)也有6-8倍的回报。超额回报是因为它将整个基金的45%过度分配给了一个项目。”
2012年，合伙人程宇投资了他的第一个项目，——小猪猪短租，几乎一路白手起家。近年来，无论是共享经济还是旅游业掀起了几次风暴，几乎每一条小猪短租的融资新闻都出现了晨星。背后的驱动力是一种认知：对于越来越多的旅行和生活的人来说，他们需要一种方式来实现更好的结果和更高效的人货匹配。此后，达索汽车、银河航天、追科技等项目都开始从一个思路支持创始人，并持续参与每一轮融资。
领先投资年的C轮融资，是合伙人维伦第一次在成长型轮上花钱，也是基金升级到更大规模、更多阶段的典型案例。与大多数投资者不同，晨星对Keep的押注视角是基于消费者品牌，合作伙伴预计它将成为“数字时代的中国体育品牌”。在如火如荼的品牌投资大战中，Keep也成为晨星为数不多的镜头中的精选。
声音网就是最近的一个例子。如果说从赵斌的第一次创业，到公司合并加盟YY成为公司CTO，再到2013年重新建立健全网络，刘琴从未错过对赵斌的投资，属于“相信人”的范畴，那么从2015年开始。连续三轮加码声网，是晨星对企业服务认知的提升，以及对赌“非共识”的坚定信念。在模式创新的浓烟中，他们发现：谁能做基础设施，谁就有长远价值。声音网络已于今年6月登陆纳斯达克。
10月21日，刘沁作为婺源资本的创始合伙人首次公开亮相。虽然轨迹、规模甚至名称都发生了变化，但它仍然是一个带有刘沁和史建明强烈印记的机构。
不像大多数人印象中的风险投资家，两人似乎都不是那种胜券在握，城府极深的商人。刘琴的理论说话更像是象牙塔里出生的书生，而史建明憨厚，偶尔讲一两个冷笑话。但维伦告诉《氪星36》，晨星人有一点非常相似：骨子里都是“怪胎”。这也决定了为什么这些看似“最正常的人”总是在最不被认可的时间投资“最奇怪的人和事”。
如果你了解刘琴的经历，你可能会更好地理解这个“矛盾”的由来。1993年，刘勤还在武钢担任自动化生产系统工程师。为了修理机舱里的设备，他像老鼠一样在充满有毒气体的电缆沟里呆了一个月。从电缆沟爬出来的那一天，他决定辞掉工作，远离令人羡慕的“金饭碗”，远离一眼就能看到的安稳日子。然后，在他准备出国留学的时候，无意中了解到中欧国际工商学院，进入MBA。在转型过程中，25岁的刘琴终于踏入了风险投资行业。
20年后的今天，晨兴资本更名为婺源资本。在关于品牌更名的演讲中，刘钦引用了美国科幻作家阿西莫夫在其作品《永恒终结》中的一句话：“如果人类总是选择最安全、最温和的方式，星星就会成为遥不可及的梦。”依然捧着“金饭碗”的刘琴，依然不肯被驯服，继续追求更大的梦想。他们为自己的新名字“婺源”提炼出的核心精神是：“你在别人眼里疯了，开始被人相信了”，这似乎是巧合
近日，36氪采访了团队的5位合作伙伴，还原了最经典的案例：小米、Aauto rapper、微药发展的关键时刻。我们试图回答一个问题。投资永远是与认知相关的长跑。起初，有直觉和偶然的因素相信疯狂。但是如何才能最终将疯狂塑造成奇迹呢？
在婺源资本团队以往的投资案例中，人们可以看到大多数投资者无法实现的深度参与。重新体验这些关键时刻，你可能会注意到比发现疯狂更重要的关键词是：相信。
加速：让去见程
程急需一位首席执行官。
那是2013年初，而Aauto rapper刚成立一年多，正在经历从gif工具到内容社区的转型。10多万的日常工作卡了几个月，30万的融资几乎花光了。艾晓赫被当时缺钱缺人的现状折磨。没钱谁也找不到钱，没钱谁也找不到钱。
对于张飞来说，卖掉或更快地结束阿托可能是一个理性而简单的选择，但他选择了下定决心帮助公司和程摆脱困境。这个选择的背后，是对年轻有为的程的信任，也是对移动视频的历史性机遇的信任。于是，他带着同事维伦疯狂地把程介绍给这个北京科技界CEO的“对象”。程一一跟仔细沟通过，但最后还是没有下文。
当时大家都不相信阿托快一点能成功，也很难理解和相信程。这件事很折磨张飞。
张飞和维伦坚信程是一位“才华横溢的产品经理”。还是3G时代，是图文社会化的世界。大多数企业家都在考虑如何让他们自己的应用程序的过滤器看起来更好。至于视频，赛道上的选手都在纠结移动终端带宽太小，不够流畅清晰的问题。但程与不同。在图片和视频之间，他选择了性价比最高的gif格式。
“那是个天才的想法。”
然而，这个“天才”，却是一个真正的不能很好地表达自己的人。张飞还记得两人在产品上的第一次正式见面。临走的时候，的额头和脸上全是汗水。“被压制了。一个人特别想表达却无法表达的状态。”
大多数人认不出天才。在寻找CEO的过程中，幸运的是，张飞遇到了苏华。
当时，苏华刚刚结束社交电商圈，发现张飞有20多个新的创业方向。张飞给了苏华一整天的时间，但听了之后，发现这些创业思路“不靠谱”。他向建议，不如去认识程。
“在苏华很难找到方向，但很难找到微笑的人。苏华是技术和算法驱动方面的天才，而萧艺是一个注重产品的人。说不准，两者会成为很好的组合。”
就这样，阿托快马历史上最重要的“长征会议”上演了。和程一拍即合。两个程序员第一次见面的时候，谈了很久机器学习和人工智能的应用，为以后Aauto rapper中内容分发机制的改变奠定了基础。
最后，CEO候选人用心良苦，张飞意识到要给苏华一个他无法拒绝的方案。在没有太多劝说的情况下，程和婺源资本立即达成协议：双方稀释一半股份，将50%的股份集中给和他的团队，并让担任CEO，负责公司的运营，程负责产品。苏华加盟后，婺源资本又增加了一轮融资。
苏华加入Aauto Speeter后，将机器学习推荐算法的能力引入公司。在张飞看来，程和是“天造地设的一对”，是“一个极端的产品经理和一个极端的技术怪胎”。从那以后，Aauto Facter有了今天的产品形式，和程在内部都被称为创始人。他们合作不久，用户增加了十几倍，达到了一百万天。这家曾经风雨飘摇的初创公司终于走上了成为Aauto Speeter的道路。
2019年冬天，张飞和几个朋友步行去云南巴拉格居住。自从字节跳动支持的颤音更快地超越了阿托，已经一年多了。张飞想借此机会让苏华放松和空虚，为接下来更激烈的比赛做更多的内心和力量储备。
没去过高原的苏华，穿着羽绒服，棉质内衣(专业徒步需要速干衣)，骑着一双两三百元的迪卡侬登山鞋。在最艰难的一天，他们需要从海拔4公里的营地爬到5000多米的山口，然后下山，爬到海拔4公里的另一个营地。从早上开始，我们到达山口时已经是下午6点了。筋疲力尽的张飞和其他人骑着有限的马。苏华和当地导游选择继续下山。张飞和商队在黑暗的森林中跌跌撞撞，怀着迷路的恐惧和饥饿爬到营地时已经是晚上12点了。从远处看，有一束光正沿着对面山的山腰缓缓移动。这是苏华和导游走下山。
张飞紧张得不敢休息，在路口等着。直到凌晨3点，苏华和向导终于到达了营地。这时候，张飞把苏华脱下的羽绒服拿了过来。羽绒服很重，好像被大雨浸湿了，汗水从衣服上哗哗地流下来。最让张飞惊讶的是，当苏华出现在黑暗的路口时，他看到苏华在灯光下开心地笑着。他开始知道，在他面前的是一个内心极其坚韧，无法被打败的“狮子斗士”。
张飞喜欢美国棒球传奇——的名言。在他看来，这是对苏华所处环境的最好诠释：游戏才刚刚开始，与伟大企业家同行的道路才刚刚开始。
微药：危机中买入廖杰元
2010年，在中国绿线的最后一次董事会上，创始人廖杰元宣布终止自己的业务，改变方向。当时公司还是有收入的，发展也不是完全停滞。大多数股东和团队成员不理解这种选择。投资者史建明是廖婕源背后不可多得的支持者。
中国绿线原本想做语音搜索服务平台。经过一两年的运营，史建明发现，在当时电信运营商的价格控制下，公司很难做大。他不止一次提醒廖杰元，中国的绿线必须转型。
“我们一直想要
自动化控制专业的廖洁源，第一次尝试把电脑上的文字转换成声音的时候，还不到25岁。他也是硅谷尹田的早期创始人之一，硅谷是科大讯飞的原型。可以毫不夸张地说，廖杰元是智能语音领域当之无愧的“前辈”。
大部分投资人和员工都买入了以语音识别起家的廖杰元，并对他寄予了很高的融资期望。中国绿线的终止意味着它可能很快面临估值下降和投资损失。在不断的争吵和疑惑中，廖杰元承受着来自外部管理和内部团队的巨大压力。
那段时间，史建明主动多找廖杰元，和他分享了很多自己投资失败的案例，试图让他明白，创业成功永远是小概率。
不久，老同事走了，投资人也走了。只有史建明和几个老股东选择继续相信孤独的廖杰元。
当史建明第一次见到廖杰元时，他发现这个出生在福建龙岩，从小地方出来读研究生的人极其渴望成功，学习能力很强。在“折磨”的几个小时里，廖杰非但没有屈服于压力，反而冷静地一一作答，表现出智者的机敏。
“我们投资的许多公司，最初的创业理念和最终的成功模式截然不同。作为早期投资者，更容易接受这一点。”
2010年，廖洁源希望用自己熟悉的IT技术，让IT更方便普通人看病。微药的前身“注册网”应运而生。
第一次听廖杰元谈注册网的想法是在晨星集团的家庭办公室。史建明不禁一愣，这是一个他从未涉足过的领域。但因为是廖杰元，他还是愿意赌一把。“杰元发现了一个很大的问题和需求。如果我们能通过技术解决这个问题，我们就能创造巨大的价值。”
第一个里程碑是廖杰元花了半年时间谈华东最大的医院，复旦大学附属华山医院——。然后，注册网络吸引了复旦大学其他8家医院。截至2011年底，注册网络已与全国267家医院达成合作。到2015年，注册网络完成融资近4亿美元，之后更名为微药。现在，微医学是世界上最有价值的数字健康公司之一。
超越小米：不被成功驯服
2016年5月16日，刘琴与小米公司代表齐燕坐在小米一位重要联合创始人对面，一场艰难的谈判正在进行。他们想说服负责小米硬件的联合创始人调整职位，平稳过渡。
小米陷入了多重文化的尖锐冲突：手机硬件团队与公司互联网企业文化的碰撞，互联网产品实验主义与互联网实现冲动的博弈。最可怕的是，小米最重要的供应商三星，因为小米供应链负责人的一句脏话，终止了与小米的合同。科技界主流舆论开始看不起小米。当时最新数据显示，小米已经从全球智能手机销量第三的位置滑落至前五。
一切都是三个月前第一次出现的。刘琴和雷军一家在日本北海道聚会滑雪。一看到雷军，刘琴就注意到轻松的气氛和往年不一样了，雷军似乎急于倾诉“一些重要的事情”。
在北海道期间，雷军一有机会就带着刘琴聊天。一天深夜，围绕小米内部的问题，尤其是手机供应链中的人事调整，他们聊到凌晨3点。“怎么创业
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