信托业务拖累总营业收入，手续费及佣金收入同比减少6.6亿。公司营业收入63亿元，同比增长12%(对应6.6亿元)；手续费和佣金收入只有39.6亿，比去年的46.2亿少了6.6亿，所以收入持平。利润同比增长8700万元，主要是净投资收益增加约1.5亿元。同时，资产减值损失减少2.5亿元，经营成本减少1.7亿元，营业税减少1.8亿元，管理费用增加3.8亿元，财务费用增加1.9亿元。
专注主业，剥离所有汽车业务。公司于2016年12月9日与中国恒天签订《股权转让协议》。根据股权转让协议的安排，公司将从2017年起将所有汽车业务剥离给中国恒天。公司汽车业务整体经营亏损将在交易完成后停止亏损对公司利益的影响。
纺织机械业务促进了商业模式的转型升级，从“制造型”向“制造服务型”转变。公司充分利用自己的成套设备优势，以“首都工业”两轮驱动为出发点，加强与各级政府的合作，并签订了多个合作项目，初步在市场上树立了“全流程解决方案”的品牌效应。推动多家企业改革重组，2016年完成4家僵尸企业处置和1家特困企业治理。与僵尸打交道的企业获得政府补贴等非经营性收入4.5亿元，比去年同期增加9400万元。
h股退市，央企改革有序推进。2015年12月22日，恒天控股完成对h股的全面要约收购后，公司h股于2015年12月28日在香港联交所退市。恒天控股持有1.72亿股退市h股，约占全部退市h股的%左右，占公司总股份的%左右。公司实际控制人中国恒天随中材重组，央企整合有序推进，公司改革预期依然存在。
投资建议：信托行业规模扩张的机会和提高主动管理比例的机会依然存在，中融信托的发展潜力依然存在；国企改革还在推进，大股东集中持股，说明他们对这个上市平台的重视。改革预期值得进一步关注，他们继续看好公司的潜在价值，并给出“增持”评级。
风险预警：实体经济的修复可能不如预期；公司转型进度可能不如预期。
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[太平洋证券非银行金融陶伟团队]
联系人：陶伟；孙丽金
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