疫情持续。不过，好消息是，新诊断和新疑似患者的数量一直在不断减少。
在这个关键时刻，一方面还是要注意疫情，出门要戴口罩，进去要洗手；另一方面，我们应该抓紧时间，多看看行业和公司。
上周四，被称为“插座一哥”的公牛集团在上海证券交易所上市。
公牛集团是在老邱的故乡浙江宁波上市的公司。宁波经济很发达，81家上市公司a股。上市后，公牛集团市值超过宁波港、雅戈尔、盛骏电子，与排名第一第二的宁波银行、大云几乎持平。
周末，老邱在家花了三个小时看公牛集团的招股说明书。看完了，有一些体会，可以和大家交流一下。
(1)公司历史
公牛集团成立于1995年，一直专注于配线架的子行业。配线架是一个非常小的行业，市场规模在100亿元左右，公牛配线架是行业标杆，市场份额在50%以上。最近两年，公司开始逐步转型，除了配线架，还生产墙板、LED、数码配件等电子产品。
资产负债表上，公牛集团总资产70亿元。其中，手中现金超过40亿，完全没有银行贷款。利润表显示，2018年公司收入91亿元，归属于母亲的净利润17亿元。毛利率和净利率都很高，净资产收益率(净资产收益率)连续多年超过60%，在消费品行业非常少见。
(2)护城河
对消费品公司的研究主要集中在品牌、渠道和管理三个方面。
品牌包括很多方面，最重要的是产品的质量，尤其是像配线架这样的产品，安全、稳定、功能齐全。
公牛的插线板从成立之初就以定位高端产品为目标，对质量要求非常高。“千万不要用烂插头”这句话深入人心。
渠道方面，目前线上销售的配线架很少，只占10%左右，大部分消费者都是线下购买的，所以有线下店铺以及线下店铺的管控是否到位非常重要。
比如2015年，小米推出了自己的配线架，但回过头来看，小米的剧透并不成功。我认为有两个原因：
一方面，小米插线板未来在找Power做的OEM，质量不好。老邱当时也买了小米的配线架。纯白好看，有USB插座很方便，但是两次都不行。
另一方面，小米主要是线上强势，线下渠道很弱。如前所述，大部分消费者习惯线下购买，而Bull线下运营20多年，拥有上百万的实体店，所以在渠道竞争力上有绝对优势。
最后是管理。
生产管理方面，公牛拥有宁波最先进的全自动化生产基地；在营销管理上，公牛做的插线板虽然是耐用品，但公司采用了和可口可乐一样的快消品管理模式，对配送、销售拜访、店铺招聘、开门、是否有交叉商品等进行有效管理。
这三大优势使得新进入者短期内难以撼动，构成了公司的护城河。
(3)未来亮点
配线架是一个小行业，规模只有100亿左右。多头是行业龙头，市场份额超过50%。未来无论是行业本身还是公司的市场份额，都不会有太大的空间。如果我们做一个预测，接插板业务在未来两年将增长5%-8%左右。
然而，配线架业务对公司来说非常重要。第一，毛利率很高，超过40%。此外，利润稳定，为公司带来充足的现金流。
开墙业务目前占收入的30%，是公司的第二大业务。开墙与房地产装修密切相关，最终由房地产销售带动。
上周，老邱还听取了万科秘书长朱的电话会议。朱先生提到今年1月前20天万科销售数据不错，推货很理想
此外，他还提到万科将控制投资节奏。我认为，如果所有开发商都这样考虑，今年房地产投资的增长率可能并不乐观。
但是，公牛的开墙产品各有特色。首先也是定位在中高端，质量比较好。另外，功能性和装饰性并重，更符合下游客户的审美要求。未来两年，公司的开墙业务和开墙相关工程业务也将稳步增长。
最后，公司的LED照明和数码配件业务。目前公司的LED收入在7-8亿左右，占比很小，竞争对手是Op Lighting和NVC照明。数码配件和插线板一样，都是弱电产品，因为市场规模比较大，未来两年的增速可能会超过30%。
(4)潜在风险
短期来看，多头的风险主要与疫情有关，短期内难以复工。即使恢复工作，生产和物流也会逐渐攀升，所以第一季度的预期应该不会太高。
中长期风险主要在成本方面。公司产品重轻，用铜铝较多，整体材料占成本的80%，所以原材料价格的波动可能会对公司业绩产生影响。但参考历史，如果原材料价格上涨更多，公司就会涨价。
经过25年的沉淀，公牛集团已经成为行业的绝对领袖，这位隐形冠军在未来25年的表现如何，还有待观察。
今天我们讲了刚刚上市的公牛集团的历史、护城河、未来亮点和风险，以及插座行业的发展。
谢谢大家！
相关阅读
版权声明：内容来源于互联网和用户投稿 如有侵权请联系删除
标签： #公牛公司最新动态