2015年5月,创业板迎来了——西摩电气(Seymour Electric),这是一家领先的煤炭能源和其他矿物材料测量和采样设备供应商。根据招股说明书,公司作为煤炭能源计量采样领域的龙头企业和中国衡器协会副主席单位,先后起草了三项国家行业标准,是行业标准的主要制定者。
西摩电气作为领先的科技公司,上市前并没有取得突出的业绩,成长性也不明显。但从2012年到2014年,年利润超过3000万元,足以有资本登陆创业板。
IPO募资项目成了它最大的亮点和对未来的希望。但资金短缺是西摩电气唯一的竞争劣势。IPO募集2.05亿可以完美解决。西摩电气能否迎来爆炸式增长?
但上市的那一年,西摩电气的营业收入和净利润都有所下降。2016年业绩快速增长的主要原因是充分发挥上市公司平台优势,成功完成武汉博盛信息科技有限公司(以下简称“武汉博盛”)、合肥熊英自动化工程技术有限公司(以下简称“合肥熊英”)、南京三爱工控有限公司(以下简称“南京三爱”)的资产重组。换句话说,上市第二年,西摩电气就走上了通过并购提升业绩的道路。
2017年营业收入达到4.57亿元,但净利润锐减50%以上,只有1万元。今年只收购了一家公司,——厦门极硕科技有限公司(以下简称“厦门极硕”)。
今年,该公司还进行了海外并购。比如追加投资5000万元给全资子公司徐州赛思特科技有限公司(以下简称“赛思特”),然后赛思特以1万元收购意大利的%股权。
同时公司IPO募资项目投资额大幅减少,最后草草收场。截至2017年底,IPO项目实际投资1.29亿元,产能利用率很低,累计利润不足800万元。
2018年前三季度营业收入3.15亿元,净利润1万元,均有所增长。
上市以来,公司原有主营业务没有太大改善,但资本运营进步很快。先后全资收购4家公司,新成立2家全资子公司,5家控股公司,参与4家公司,包括3家智能工厂信息管理软件公司,4家机器人公司(其中1家来自国外),1家自动检测公司,2家智能物流公司,2家云计算大数据公司,1家智能制造研发中心,1家工业互联网公司。
随着资本运营的发展,一些业务板块分散开来,累计成本超过10亿元,但业绩不如上市前。此外,尽管M&A带来了许多成就,但却没有带来多少现金。2016年西摩电气经营活动现金净流出2808万元,2017年净流入1541万元,2018年前三季度净流出4732万元。一般来说,经营现金流处于净流出状态。
“四大天王”贡献业绩
2016年7月,西摩电气一口气收购了三家公司,其中9500万元收购了武汉博盛100%的股权,1.8亿元收购了合肥熊英100%的股权,3亿元收购了南京三爱100%的股权。
当年“三大天王”共贡献营业收入1.19亿元,净利润万元,分别占西摩电气营业收入的%和净利润的%。
如果没有上述一系列并购,西摩电气的业绩可谓惨淡。剔除被收购公司的贡献,2016年,西摩电气营业收入2.13亿元,同比下降8.88%,净利润为万元,同比下降67.02%。
然而,在2017年,即使“三大天王”在业绩承诺下更加努力,共同贡献了2.02亿元的营业收入和5708.8万元的净利润,业绩依然不俗
2017年9月,西摩电气以人民币2.63亿元收购厦门吉硕100%的股权,实现营业收入6565.74万元,净利润2262.57万元。如果扣除厦门吉硕的业绩贡献,西摩电气2017年营业收入为3.91亿元,但净利润仅为292.83万元,同比下降94.81%。扣除其他所有“三大天王”后,西摩电气营业收入1.89亿元,亏损5416.05万元。上市前一年(2014年),公司营业收入2.42亿元,净利润3621.07万元。短短三年间,M&A业务如火如荼,但公司的主营业务却很难见到增长。
2018年第一季度,营业收入和净利润均同比增长十个百分点以上,第二季度增速加快,营业收入同比增长60%以上,净利润同比增长三倍以上。第三季度营业收入勉强增长,净利润同比下降60%以上。第四季度会发生什么?等着瞧吧。
真正的考验将在2019年,“三王”的业绩承诺到期。从目前的a股市场来看,相当一部分被收购公司在业绩承诺到期后业绩发生了变化,相应的上市公司也不得不面临承诺业绩到期后的综合症:业绩崩溃和商誉崩溃。为了缓冲这种综合症的负面影响,上市公司往往会进行更大规模的并购接力。
由于溢价过高,“三天王”并购产生的商誉为4.13亿元,占公司总资产的四分之一,净资产的三分之一。2019年,一旦业绩不佳,将面临商誉减值损失。西摩电气还能顺利盈利吗?此外,收购厦门极硕产生商誉2.01亿元。目前商誉总额已达6.15亿元,占总资产的三分之一。
出现了三个问题:“四大天王”的表现真的如公司宣称的那么好吗?扣除被收购公司带来的业绩,支持西摩电气IPO的主营业务为什么这么快就改变了业绩?而募捐项目是否成为了金钱的道具?
业绩承诺的力量是无穷无尽的
根据转让方承诺,合肥鹰2016-2018年盈利预测(不含非经常性损益,
后归属于母公司股东的净利润,下同)分别为1334万元、2036万元及2683万元。南京三埃同期的利润预测数分别为2501万元、2966万元及3565万元。武汉博晟同期的利润预测数分别为706万元、948万元1264万元。厦门积硕2017-2019年的利润预测数分别为1806万元、2517万元及3520万元。业绩承诺的力量是无穷的。并购完成后,“四大天王”的业绩都爆发了。2016年,合肥雄鹰合并前6个半月净利润只有287万元,并购后5个半月时间净利润已经达到1216万元。武汉博晟合并前6个半月净利润亏损669万元,并购后5个半月时间盈利1347万元。厦门积硕并购前9个月亏损239万元,并购后3个月时间盈利2263万元。
于是,2016年及2017年,合肥雄鹰业绩承诺完成率106.69%,南京三埃业绩承诺完成率103.51%。2017年,厦门积硕业绩承诺完成率106.30%。虽然,武汉博晟2016年业绩承诺完成率为95.70%,没有达标,赛摩电气以1元价格回购注销补偿股份95760股,但2017年武汉博晟超额完成,2016年至2017年合计的业绩承诺完成率100.95%,果然是精准达标。
6亿并购,业绩接力
2017年5月,赛摩电气开市起停牌,筹划发行股份购买资产事项。2018年10月,公司正式决定终止本次交易。
很快,2018年12月,赛摩电气发布《发行股份及支付现金购买资产协议》:以非公开发行A股股份及支付现金的方式购买珠海市广浩捷精密机械有限公司(下称“广浩捷”)100%股权。交易价格为6亿元。
标的公司还是广浩捷,估值也没有变,为何赛摩电气终止又重来?是因为钱的问题吗?据披露,基于自身资金的需求,并考虑了标的公司经营的资金需求,广浩捷于2018年10月25日召开股东会并通过分红相关决议,决定现金分红4000万元。
截至2018年6月末,广浩捷货币资金2509.64万元,加上理财产品1400万元,还不到4000万元。2016年、2017年、2018年1-6月,其经营活动产生的现金流量净额合计为2473.12万元。4000万元的分红很显然不是一笔小数目。这次分红会不会对广浩捷的经营造成很大的压力?
第一次重组方案显示,募集配套资金2.67亿元全部用于支付交易对价。第二次重组方案则是,募集配套资金3.32亿元,除了支付的现金对价2.67亿元,还要补充上市公司流动资金4500万元。
赛摩电气表示,标的公司价值无显著减值迹象;考虑到标的公司股东业绩承诺期由2017年至2019年调整至2018年至2020年,业绩承诺总金额由1.35亿元增加到1.7亿元,对赌义务有所增加,且评估基准日后标的公司的资产及经营情况明显好于预期的情况,为顺利推进本次重组,基于公平的原则,交易各方同意标的公司在评估基准日后现金分红4000万元后,保持交易对价6亿元不变。
从公司的相关披露来看,2018年、2019年广浩捷的盈利将非常好,预计这两年合计完成超过1.6亿元净利润,可以轻而易举地完成业绩承诺。那么是否意味着广浩捷2020年只需为1000万元净利润而奋斗就可以轻而易举完成三年1.7亿元的业绩承诺了?
前述“三大天王”并购金额合计5.75亿元,这次并购金额6亿元,更大的并购案基本上可以解决“三大天王”业绩下滑问题。广浩捷2018年预计净利润超过8000万元,2019年估计也不会差。这么好的公司只卖6亿元,赛摩电气淘到宝了?但广浩捷的净资产不到1亿元,届时赛摩电气的商誉将超过10亿元。
补税疑云
与2015年12月转让价2000万元相比,广浩捷短短两年时间,估值暴增至6亿元。
公司解释了估值差异原因,首先是交易时点不同,与2015年年末相比,广浩捷的业务规模、盈利能力、技术水平等方面均有大幅增长,其公司价值也因此存在显著差异。
2015-2017年,广浩捷营业收入分别为5184.71万元、10375万元、16610.76万元,净利润分别为148.29万元、1978.98万元、3271.17万元(2015年未经审计,2016年、2017年经审计)。其次是交易背景不同,虽然广浩捷从设立以来至2015年年末,王兆春一直为公司的最大股东,但其并未参与公司实际经营活动,具体经营活动主要由杨海生及其核心管理层负责。广浩捷的核心价值在于管理层及赛摩电气最新动态核心人员的市场开拓及产品研发能力。2015年,王兆春作为财务投资人从广浩捷退出,广浩捷的管理层及核心人员受让其持有的广浩捷股权,以净资产为基础各方协商确定交易价格。最后是交易条件不同,2015年王兆春股权转让获取的对价均为现金,且不需要进行业绩承诺。而本次重组则存在较多的约束条件。
2015年,广浩捷的净利润只有148.29万元,2000万元的估值看上去没有违和感。2017年净利润3271.17万元,估值6亿元,也没有违和感。
但补税之后就感觉不一样了。
2017年9月,广浩捷及其子公司通过纳税自查补缴2015年度企业所得税102.86万元、增值税及附加70.86万元、个人所得税65.25万元、滞纳金70.39万元;补缴2016年企业所得税102.22万元、增值税及附加76.27万元、个人所得税196.16万元、滞纳金62.54万元。
2015年,广浩捷的净利润只有148.29万元,为何自查补缴当年度企业所得税102.86万元?按照15%的企业所得税率计算,要赚到686万元才要交102.86万元企业所得税。如果当年广浩捷已经赚到686万元,那么2000万元的估值就明显偏低。
2017年10月16日,赛摩电气披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》显示,2015年广浩捷营业收入5184.71万元、利润总额284.67万元,净利润153.88万元。
那么,广浩捷补交了102.86万元企业所得税,净利润还有148.29万元?
广浩捷的前实际控制人王兆春旗下的公司众多。
2018年12月6日,证监会接收王兆春控股的珠海博杰电子股份有限公司(下称“博杰电子”)的上市材料。博杰电子是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业。
广浩捷与博杰电子同属一个行业。为何王兆春不把广浩捷整合到博杰电子旗下?如果两家公司整合在一起,博杰电子(含广浩捷)业绩可以翻倍,发行价也有望大幅提高。
博杰电子2015年、2016年、2017年、2018年1-6月的营业收入分别为3.94亿元、3.91亿元、4.82亿元、2.87亿元,净利润分别为2424.84万元、7837.79万元、4283.33万元、4605.34万元,扣非净利润分别为7515.31万元、7684.41万元、6441.68万元、4341.76万元。2015年及2017年,非经常损益净额占公司净利润的绝对值较高,主要是因为计提股份支付所致。
而2015-2018年,博杰电子已经有21家关联方陆续通过转让或注销进行处理,广浩捷只是其中一家而已。
2018年广浩捷的业绩与博杰电子差不多。博杰电子正在申请IPO,那么,从广浩捷2018年、2019年的预计业绩来看,为何坚持6亿元就卖身?
声明:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人不持有文中所提及的股票
(文章来源:证券市场周刊)
(责任编辑:DF358)
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首先,建立了面向流程和离散行业的智能工厂平台。通过数据信息和知识的互联互通,实现企业运营的垂直协作,打通产品研发、生产、销售、维护的各个环节;依托平台开展数据集成应用,实现数据采集和信息交换,通过机器学习实现大数据应用,推动设备故障诊断与预测、供应链分析与优化、产品销售预测与需求管理、产品管理与分析等一系列创新应用。 二是加大公司智能电厂建设的资源整合和业务协调,提升建设智能电厂的业务能力。利用子公司武汉博盛在燃料系统管理、运行管控系统、互联网安全生产管理平台等方面的技术,以及电力行业其他子公司的经验,通过配煤和燃烧的智能优化和创新,构建电力行业智能电厂平台。 第三,重点行业和领域,加快西摩工业互联网平台建设。协同制造平台基于自主开发的为工业应用提供服务支持的PaaS云平台,将公司多年的制造业信息化经验转化为SaaS应用,并投放到工业互联网上。通过区域制造能力的整合与共享,实现互联网与制造业的深度整合与创新,采购流程透明,供应链优化。企业的订单、计划、生产、采购无缝衔接,从根本上解决了供需双方存在的问题。 第四,继续加强工业机器人行业。上半年,西摩电气利用意大利公司和西摩(上海)机器人公司的技术优势,以及合肥熊英和厦门集硕的产业优势和市场地位,继续加大R&D对工业机器人的投资和市场拓展,并加强与其他行业合作伙伴的深度合作,进一步扩大市场份额。 西摩爱普系列专业喷涂机器人具有“手动示教,自动生成喷涂轨迹,无需编程,方便快捷”的功能,产品广泛应用于家具、陶瓷卫浴、塑料、金属制品等行业。 自主研发的“西摩SRZ-00机器人自动制样系统”,以工业机器人为核心,实现制样全过程的自动化和信息化控制。该系统制样方案灵活,全程称重进出,制样过程透明可视,残留少误差小,样品自动包装传输。机器人自动制样系统是国内首次引进,可应用于电力、钢铁、冶金、煤炭等行业的原燃料制样。截...
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4月4日,西摩电气()2017年度董事会运营意见如下: 一.概述 报告期内,公司紧紧围绕“成为智能制造系统解决方案的领先集成商”这一战略目标和公司2017年业务计划;积极适应国家对智能制造快速推进的要求,在现有业务的基础上,进一步增加国内对R&D的投资,利用外部资本市场加快延伸发展,通过并购、战略投资等资本运营,快速聚集智能制造业资源,构建西摩智能制造生态系统,加快实现公司战略目标,逐步从智能散料厂向3C、汽车、机械等智能工厂建设需求强劲的行业拓展。 2017年,公司在智能工厂集成解决方案的技术和市场方面都取得了重大突破。与南京国泰消防签订的年产1000万干粉灭火器(项目金额6368万元)智能工厂建设项目,率先开拓国内消防行业。智能工厂市场对于提升西摩在工厂智能领域的知名度和竞争力具有深远的意义;自主研发的“机器人自动制样系统”和“自动高速包装码垛系统”通过了中国轻工业联合会组织的专家鉴定。鉴定意见如下:机器人自动制样系统“填补国内空白,达到国际先进水平”,自动高速包装码垛系统“整体技术水平达到国际先进水平”;为淮海经济区中小企业打造的工业互联网云平台产品“淮海工业协同制造云服务平台”已完成基础平台开发;引进意大利机器人技术成立的合资企业江苏西摩爱普机器人有限公司正式运营并完成专业喷涂机器人的国产化大批量生产;完成了对厦门极硕科技有限公司的收购,填补了西摩智能工厂物流系统的空白;17年来,珠海广浩杰精密机械有限公司宣布了合并重组计划,这是公司推进3C工业工厂智能化战略的又一大步。 报告期内,公司继续保持高效的技术研发和创新能力,努力提升核心技术和产品的竞争力。2017年,公司研发投入3561万元,占经营收入的7.80%,申请专利35项,其中发明专利申请10项;授权专利29项,其中授权发明专利6项;获得一个软件版权;领导和参与两项国家标准的制定和实施,制定两...
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第三,不停的并购。 当然也有不走寻常路的公司,一定要把原来的主业经营好,比如Hikvision和格力电器,后面会吹嘘。 回到西摩电气,它走了第三条路,马不停蹄的并购买入买入买入。 2015年7月8日,IPO不到2个月,西摩电气以“策划重大收购”为由向深交所申请停牌; 2015年12月1日,公司公布了加薪计划:公司计划发行股票,支付现金购买资产,筹集配套资金。 2016年4月9日,西摩电气重组方案获得中国证监会批准,股票恢复交易; 2016年7月26日,重组完成。 然后呢当然是急着投资下一次重组! 2016年6月27日,西摩电气因策划重大事件停牌; 2016年12月12日,公司发布重组方案,拟发行股票并支付现金购买资产,筹集配套资金。 2017年6月30日,重组方案获中国证监会批准; 2017年10月9日,重组完成。 此时,西摩电气已经冲上了第三次重大资产重组的道路. 二、齐飞的业绩和股价 为什么上市公司每年都要搞并购?当然是因为好处大! 对于第一次重大资产重组,上市公司应发行股票并支付现金购买合肥熊英、武汉博盛、南京三爱的100%股权,并筹集配套资金。 根据交易报告,交易分为两部分: 一、西摩电气以发行股份和支付现金相结合的方式,购买了卢勇军、段、科迪投资、周朝飞、郭银玲、朱恒书持有的合肥之鹰100%股权;购买何晓明、胡洁、乌水咨询持有的武汉博鳌100%股权;购买袁、陈松平共同持有的南京三爱100%股权。 二是西摩电气针对2015年第一个员工持股计划的非公开发行,向利达和西摩电气募集了不超过3.04亿元的配套资金。 在这次交易中,上市公司坚持了大多数a股并购的“双高法则”:高溢价、高业绩承诺。 根据公开信息,合肥熊英、武汉博盛%和南京三爱%的实际成交价格分别为1.8亿元、9500万元和3亿元,...
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它历史悠久,文化丰富,风景优美!新华区作为石家庄老城区,在楼市发展和城市建设完善方面保持了自己稳定的步伐,并不着急;所以很长一段时间人们习惯称之为“沉睡之城”。然而,2020年,新华区开始采取新的行动。最近,新华区在小区建设、城中村改造等重大问题上做了明确指示,在三个创新、四个建设方面取得了很大进展。全面发展城市经济围绕市委提出的大力发展“四型经济”的要求,不断提高“22”产业的高度和竞争力,推动我区产业从数量增长、低端定位向优质发展、高端引领转变。 一个发展商圈体验经济,高标准打造东沟广场、中储广场、华林国际商业广场“三商圈”,在西三庄、大沽、昭陵铺街高起点规划“三商圈”。 2加快发展金融服务业,依托中央商务区,积极推进保险证券结算、金融租赁、资产管理、风险投资基金等机构,促进金融业集聚发展。 三大力发展建筑经济和总部经济,积极引进科技服务、工业设计和结算中心等高端服务业,促进服务业的扩张和升级。今年至少将增加一栋价值1亿元的新建筑。 四加快金华停车场未完成建筑处置,努力启动新商园和服装世界的改造升级,逐步形成集商品展示、电商交易、VR体验、休闲娱乐为一体的现代商务中心。 相关阅读泰山区打造国家现代农业产业园 部门动态 专家组来我区考察国家现代农业产业园行政执法局是干什么的 综合行政执法局职责 天庄高速1标 天庄高速9标 长春南关天 重磅 姆米 泰安四里庄最新动态行政执法局是干什么的 综合行政执法局职责 泰山区打造国家现代农业产业园 部门动态 专家组来我区考察国家现代农业产业园石家庄新华区面泰安四里庄最新动态积 石家庄新华区发展 分享到: QQ空间 新浪微博 腾讯微博 人人网 微信 百度 复制网址 window._bd_share_confi...
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