第三，不停的并购。
当然也有不走寻常路的公司，一定要把原来的主业经营好，比如Hikvision和格力电器，后面会吹嘘。
回到西摩电气，它走了第三条路，马不停蹄的并购买入买入买入。
2015年7月8日，IPO不到2个月，西摩电气以“策划重大收购”为由向深交所申请停牌；
2015年12月1日，公司公布了加薪计划：公司计划发行股票，支付现金购买资产，筹集配套资金。
2016年4月9日，西摩电气重组方案获得中国证监会批准，股票恢复交易；
2016年7月26日，重组完成。
然后呢当然是急着投资下一次重组！
2016年6月27日，西摩电气因策划重大事件停牌；
2016年12月12日，公司发布重组方案，拟发行股票并支付现金购买资产，筹集配套资金。
2017年6月30日，重组方案获中国证监会批准；
2017年10月9日，重组完成。
此时，西摩电气已经冲上了第三次重大资产重组的道路.
二、齐飞的业绩和股价
为什么上市公司每年都要搞并购？当然是因为好处大！
对于第一次重大资产重组，上市公司应发行股票并支付现金购买合肥熊英、武汉博盛、南京三爱的100%股权，并筹集配套资金。
根据交易报告，交易分为两部分：
一、西摩电气以发行股份和支付现金相结合的方式，购买了卢勇军、段、科迪投资、周朝飞、郭银玲、朱恒书持有的合肥之鹰100%股权；购买何晓明、胡洁、乌水咨询持有的武汉博鳌100%股权；购买袁、陈松平共同持有的南京三爱100%股权。
二是西摩电气针对2015年第一个员工持股计划的非公开发行，向利达和西摩电气募集了不超过3.04亿元的配套资金。
在这次交易中，上市公司坚持了大多数a股并购的“双高法则”:高溢价、高业绩承诺。
根据公开信息，合肥熊英、武汉博盛%和南京三爱%的实际成交价格分别为1.8亿元、9500万元和3亿元，而三家公司截至2015年6月30日的净资产账面价值分别为1万元、1万元和4万元，溢价率分别为%
三家目标公司的业绩承诺如下：
相比之下，这三家公司在上一个两年期的财务状况如下：
丰云君一直知道上市公司的M&A目标在业绩承诺上还是比较有希望的，但是被上述公司十几倍的业绩承诺惊呆了。
以合肥熊英为例，2015年上半年经审计归属于母公司股东的净利润仅为73万元，2016年全年业绩承诺实际实现扣除非净利润1334万元！
不仅是风云君，消息灵通的深交所也被目标公司的语气熏到了。询证函中，三家公司被一一带出，问，你觉得这可能吗？
来自上市公司的回答也很有意义，不提业绩变现的可能性，只说目标公司股东已经签了《盈利预测补偿协议》，我们确认业绩承诺薪酬的可变现性很有保障！此外，绩效补偿和减值补偿的范围包括每个目标公司的所有股东从该交易中获得的所有交易对价。
当时散户已经进入狂欢状态。2015年12月1日，西摩电气复牌，正逢股市崩盘，但公司股价却逆势爆发，一口气涨了11日限价！
注：该图显示了原恢复权的价格
公司股价成功，业绩增长没有下滑。
2016年8月，上市公司及以上三家公司完成财务报表合并。因此，2016年，上市公司r
第二次重组，西摩电气发行股份并支付现金购买吉硕科技100%股权，筹集配套资金。公告显示，本次交易中吉硕科技的价格为人民币1.63亿元，比其净资产4159.35万元的账面价值高出532.31%。
当然，目标公司吉硕科技的全体股东还是一如既往的给出了可观的业绩承诺。2014年、2015年和2016年1-9月，吉硕科技分别实现净利润-434万元、626万元和-19万元，而其2016年预测净利润实际为1054万元。绩效承诺是：
“2017年、2018年和2019年，继硕科技扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的经审计净利润分别为1806万元、2517万元和3520万元。”
对于上市公司和他们的收购对象，风云君对于他们“肥猪与大象竞争”的勇气只有“服气”二字。
巴特，保持势头，再降，三后排气。每年用同样的姿势忽悠，韭菜都会觉得无聊。因此，2016年12月27日，公司股价下跌7.54%，收于15.32元(原复职，下同)，之后一度跌至14.48元。
好在下跌后仅仅几天，上市公司就及时发布了2016年全年业绩大幅增长的预测，并公布了高送高转计划：每10股支付0.3元，每10股有资本公积向全体股东转让20股。
该公司的股价很快得到了公告
重大利好”，并一路站上24.70元的历史最高点。霸特，“双高”并购一时爽，业绩商誉齐炸雷可能就是火葬场。
四、并购并发症：高应收高商誉
从上文中，看官们应该能看得出来，赛摩电气打的就是车轮并购冲业绩拉股价的主意。如果买回来的真是优质资产，那也无可厚非，但优质资产又不是超市里的水果，还兴天天买啊？
因此，大部分搞车轮并购的上市公司都免不了消化不良，赛摩电气也不例外。2016年，赛摩电气实现业绩大增长，与之相伴的是暴涨的应收账款和进一步恶化的现金流情况。
据2016年年报，截至2016年12月31日，公司应收账款余额为4.54亿元，较上年增长55.04%；其中，账龄在1年以内的应收账款余额为2.86亿元，较上年增长59.46%。
同时，公司经营活动产生的现金流量净额为-2807.96万元，较上年减少422.24%。
上市公司也有解释，刚买回来，一些业务还需要慢慢协同。那么，当前的情况如何呢？
根据今年的三季报，截至2017年9月30日，公司应收账款余额为4.31亿元，较去年同期增加27.14%；经营性现金流量净额为-3449.41万元，较上年同期增加9.15%。
显然，9个月过去了，情况并没有好一点。
值得一提的是，今年三季度，上市公司完成了对积硕科技的收购。公司前三季度实现的营业收入为2.53亿元，较去年同期增加43.00%；净利润为2232.19万元，较去年同期仅上升2.69%。
当然，“双高”并购还有一项不容小觑的特产——商誉。截至今年三季度末，赛摩电气的商誉余额为6.14亿元，是去年全年营业收入的1.85倍，今年前三年季度营业总收入的2.43倍。
照上市公司目前的净利润情况来看，一旦并购标的完不成业绩承诺，商誉随便炸一炸都够上市公司喝一壶的。
五、业绩承诺能否完成？
那么三家标的公司的业绩承诺完成情况如何呢？
据公开资料，2016年度，只有武汉博晟未能完成业绩承诺，且差距不大。
但据今年半年报，合肥雄鹰及南京三埃实现的净利润分别为406.71万元和1148.81万元，而两家2017年的业绩承诺分别为2036万元、2966万元，下半年业绩压力不小。
武汉博晟则已经消失从“对公司净利润影响达10%以上的参股公司”行列中消失，盈利状况更加不容乐观。
或许投资者对赛摩电气2017年并购业绩承诺的完成情况并不乐观，今年3月之后，公司股价一路下跌，截至11月28日，公司股价只剩12.87元，相对一季度的最高点已经腰斩。
而今，赛摩电气第三次重大资产重组正在如火如荼地进行着，但公司应收账款高企、业绩增长疲态初现、6.14亿商誉虎视眈眈，这车轮并购⎧游戏⎫还能玩多久呢？
（作者：spawnxyj）
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