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全景金融()
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2019年，18家上市公司告别a股，历史罕见。
2001年4月，a股出现第一只真正退市的股票：PT水仙()。在接下来的17年里，实际从a股退市的上市公司不到70家(不包括民营化、合并、换股)，平均每年只有3家上市公司退市。
即使在2008年至2012年期间，a股也连续五年创下0退市的纪录。
从退市概率来看，2019年之前，投资a股基本没有必要考虑退市风险。然而，这一切都已成为过去。
“2019年，是近年来退市公司数量最多的一年。”12月17日，证监会上市部副主任孙念睿公开表示，今年a股上市公司退市数量达到18家。
12月28日上午，历时四年、经全国人大常委会四次审议的新证券法终于以投票方式通过，并于2020年3月1日正式实施。
新证券法明确，全面实行登记制度。伴随着注册制，大概率是最严格的退市制度，优胜劣汰的机制。
此前，中国证监会主席易会满透露了a股退市制度未来的改革方向：a股基础制度改革将引入科技创新板经验。退市要创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。
参考大洋彼岸的纳斯达克，在注册制背景下，每年约有200家公司退市，纽约证券交易所平均每年退市公司超过180家。
可以预见，整个a股市场的生态将发生翻天覆地的变化，未来的市场玩法可能完全不同。
01
2019年，18家上市公司消失
2019年即将结束。统计显示，年内有18家上市公司退市，创历史新高。其中1家主动退市，9家被迫退市，8家通过重组清算资产退市，退市户数为近年来最高。
2019年退市的部分上市公司(不含资产重组)
这份沉重的退市名单背后，有多达87万的中小投资者深陷其中。据Wind统计，2019年自愿强制退市的11家上市公司(不含资产重组)股东总数达到1万人。
面对“黑天鹅”已经退市的现实，数十万投资者心中的疑问可能仍难以解决：
“疫苗白马”神仙生物的“毒疫苗”由谁负责，谁赔偿？
“第一养猪猪”，小鹰，是饿死的还是被打死的？
尹姬媒体的大股东有多少亿是从上市公司套现的？
康美制药数百亿货币主体是谁丢的？
……
但根据相关规定，上市公司无论多么严重，最高罚款也不过60万元，除了退市和责任人终身禁止外。
12月28日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议闭幕会议通过的新证券法增加了对证券违法行为的处罚：
按照新的处罚标准，如果没有发行证券，罚款最高可达2000万元；如果已经发行证券，最高罚款等于非法募集的资金。
过去由于成本高，个人投资者起诉意愿弱，民事诉讼难度大，新证券法也有针对性和完善：“投资者保护机构受50多个投资者委托，可以作为代表参与诉讼。”
02
主动踩雷的赌徒值得同情吗？
“我4月25日买的股票第二天就停牌了。这是我一生的努力。你告诉我退出市场能拿回多少？”在前山制药机械()的股东大会上，一位小股东质问董事长刘向华。
向——当场反驳道：
“如果退出市场，就没有收入，恢复上市，还一百倍。”在最后一个交易日(4月25日)当钱山Ph
即使面对已经退市的上市公司，“赌徒”也毫不留情。
11月26日是长生生物()退市整理期的最后一个交易日，单日大涨8.45%，数次触及涨停，全天成交1188万元。
但如果时间延长，长生生物退市期限为10月16日至11月26日。30个交易日累计成交量高达1.55亿元，成交率超过50%，意味着已发行的股票有一半以上被赌客买入。
由此可见，千山制药机械董事长的“股东赌博论”并非个案。
但造成这种“赌博式”交易心理的原因，可能是a股长期退市概率低，退市后重新上市的概率大。一旦赌博成功，利润往往会超过数倍。
03
2020年，请远离退市“高风险股”
但随着即将到来的注册制，这种“幻想”将以极大的概率彻底破灭，a股的生态将在未来逐渐走向优胜劣汰。
2019年7月，科技创新板试点注册制度诞生，IPO审批数量放宽，审核周期从过去的三四年缩短到最快的三四个月。
未来IPO常态化将长期维持，上市不再困难如天，“壳资源”价值越来越低，监管部门的退市态度也很坚决：对于符合退市标准的企业，坚决退出市场，退市到底。
所以2020年，请远离退市“高风险股”。
其中最危险的上市公司是业绩连续两年亏损，2019年净利润为负。
据Wind统计，连续两年亏损、预计2019年继续亏损的股票多达12只，其中8只*ST股，4只创业板股票。
其中LeTV.com()和千山制药机械()已经停牌，2020年退市基本是板上钉钉的事情。云升环保股份有限公司和华谊嘉信股份有限公司宣布公司股票可能停牌，投资者注意防范风险。
从最新股东人数来看，11只退市高风险股票涉及投资者多达96.8万人。
值得一提的是，2019年前三季度亏损158亿的*ST新伟(600485)最近被资金挥霍一空。11月7日以来，股价暴涨177%以上，累计成交量达到40亿元。期间，*ST新伟不断提醒存在停牌风险。
面对前三季度159亿人民币的巨额亏损，*圣新伟必须在10-12月盈利超过159亿人民币才能扭亏为盈，这几乎是不可能的。
这意味着*ST新伟连续三年亏损，已经陷入资不抵债，2020年停牌的概率极高。
截至12月30日，大多数上市公司尚未披露2019年业绩预测。因此，增加以下两个筛选维度，进一步筛选退市高风险股票：
1.2017年和2018年连续亏损、2019年前三季度亏损超过5000万元的股票，一旦第四季度不能扭亏，也将面临退市风险；
2.截至2019年第三季度末，每股净资产为负的创业板公司也存在较大的退市风险。
Wind数据显示，在未发布2019年业绩预测的上市公司中，2017年、2018年、2019年前三季度连续亏损的上市公司多达31家，以下11家上市公司2019年前三季度亏损超过1亿元，第四季度扭亏压力较大。
一旦2019年第四季度不能扭亏，上述16家上市公司将面临2020年停牌的厄运。
根据交易所退市规则，创业板上市公司最近一年的财务会计报告显示，当年年末经审计净资产为负，存在停牌风险。
根据Wind数据，截至2019年第三季度末，净资产
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