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原标题：买基金不如买股票！a股3500点，五年多零涨幅。然而基金却大赚了85%，最好的张坤狂赚了370%！最近五年表现最强的，却是他

《证券时报》中国基金新闻记者李放

最近a股市场走势堪忧，一批玩家出炉。

“没想到：3000点进场，3500点疯狂设置！”朋友圈里，网友的统计比较多。今年以来，股价低于上证综指2440点的股票数量不断增加。在这种极端的“毛牛市”下，上证综指还能在3500点布局股票型基金吗？

基金君发现，2021年2月5日上证综指开盘价为，收盘价为，在3500点上下波动。历史上，上证综指主要在2007年4月12日至2008年3月28日、2015年3月17日至2015年底、2018年1月22日和2021年1月超过3500点。

据基金经理统计，从2018年1月22日到2015年12月15日，两次接近2021年3500点，基本都在3500点附近。偏股混合型基金的业绩远高于沪深300指数和上证指数，并且已经放出一批业绩领先的明星基金经理，不如买入基金实现股票交易。

目前是该赚钱留在包里，还是继续布局？这是一个令基金投资者担忧的问题。其实布局基金最重要的是从自身需求出发。不要因为其过往业绩好就盲目入市，认为投资股票型基金必然赚钱。

今年投资的第一课应该是“降低投资预期”。如果投资者短期需要钱，可以选择自己照顾自己。如果能长期持有，即使有大的回撤，基金三五年的长期投资能力还是会有的。

也是3500分

“部分股票型基金赢得上证指数”

上证指数升至3500点，往往意味着牛市。历史上达到3500点的次数不多。

因为2007年离现在太远了，而且当时股票基金数量少，所以被管理基金的基金经理大部分都被换掉了，基金经理特意选择了最近的两个3500点来看股票基金的表现。

有一次是2018年1月22日，在大盘站在3500点的几个交易日之后出现市场震荡。另一方面，从2015年12月15日开始，这一次，在2015年3月大盘突破3500点后，达到牛市高点，然后转为震荡。可以说在这两个时间点入市的投资者都经历了一波收益震荡。

但从数据来看，上证指数虽然看起来在3500点左右，但部分股票型基金还是获得了可观的利润。

基金主要选择了五大类：普通股票型基金、部分股票混合型基金、指数型基金(普通增强型)、主动股权型基金(包括普通股票型、部分股票混合型、平衡混合型、部分债务混合型、灵活配置型)、股票型基金(股票型、指数型、混合型)。指数几乎涨到零，各类股票基金的平均收益都赚钱了。表现最好的是最低仓位80%的普通股票型基金，相对于其他类型的基金有一定的超额收益，说明公募基金在选股上有明显优势。

随着制度凤凰基金最新动态时代的到来，公共基金的这种投资和研究优势有可能会有明显的延续性。

3500点绩效比较1:

自2018年1月22日起，

一群大牛脱颖而出

曲阳在对阵天空的比赛中获得了357%的表现

这两三年的第一季度，市场一直不错，2018年1月正是如此。2015年大牛市后，a股市场在下半年开始长时间波动。2018年1月略有好转，上证综指攀升约3587点，成为当时的小高潮。

然后在2018年开始波动调整，从2018年底到2019年第一季度市场蓬勃发展，然后波动起伏。自2019年第三季度以来，科技领域表现突出，取得了较大成绩

抓住市场机会的公开活跃股票基金整体表现良好，有25只基金表现突出，收益率超过200%。其中表现最好的属于曲阳管理的前海开源中国的稀缺资产。从2018年1月22日开始，收益率达到了%，也是这期间唯一一只收益率超过300%的基金。

前海开源中国稀缺资产基金经理曲阳

此外，郭芙精密医药、前海开源沪深优势精选、前海联合洪欣、交通银行医疗创新、郭芙新动力、E基金新收益、广发医疗等。也表现不错。从表现最好的基金来看，很多是医药、消费、科技的主题基金，明显抓住了近三年医药、消费、科技领域的结构性机会。

3500点大轮回基金二业绩对比：

自2015年12月15日起

张坤执掌E基金的中小市场，获利超过370%

2015年6月12日达到最高点5178点，牛市迅速结束，市场剧烈波动。由于大震荡，2015年下半年出台各种救市措施后，市场逐渐企稳，9-12月出现小幅反弹。

但在2016年，年初熔断保险丝后，市场情绪一度恐慌，大幅下跌。但逐渐走向稳定，偶尔有小幅波动，然后调整。2018年1月大起大落攀升约3587点，成为小高潮。2018年大盘大跌后，2019年以来出现了罕见的牛市。

风能统计显示，自2015年12月15日以来的过去五年中，1

383只主动权益类基金平均收益率为%。翻倍基金数量同样可观，剔除基金C类，有54只主动权益基金业绩超200%。

从数据显示，这五年多时间里业绩表现最好的是易方达中小盘，这段时间的收益率高达%，张坤用中长期优秀业绩证明自己实力，也因此成为目前基金行业历史上第一个管理规模破千亿的主动权益基金经理。

易方达中小盘基金经理张坤

同样业绩较好的还有银华富裕主题、景顺长城鼎益、易方达消费行业、前海开源国家比较优势、景顺长城新兴成长、中欧时代先锋A等，收益也超过300%，刘彦春、萧楠、周应波等也成为市场炙手可热的明星基金经理。

近五年期业绩排名大战：

刘彦春超越张坤

截至去年底，张坤管理的易方达中小盘五年期业绩达%，高举主动权益类基金首位，其管理规模突破千亿元，成为业绩和规模的双冠王。

不过今年以来，随着市场行情的变化，张坤的五年期业绩冠军地位受到挑战，截至2月5日，其近五年业绩为%，已经跌至第三位。而著名长跑健将、曾经夺得过五年期业绩冠军的刘彦春管理的景顺长城鼎益上演王者归来，近五年业绩达到%，上升到第一名位置。银华富裕主题则以%的收益位居第二，同样超过了易方达中小盘。

景顺长城鼎益基金经理刘彦春

需要指出的是，目前五年期业绩前三名基金的收益差距比较小，未来随着行情进一步演绎，随时都可能发生新的变数。

投资启示录：

优选基金经理、长期持有

正如之前所说，基金君选择的这两次3500点以来业绩，均为时入市的投资者都是经历了一波收益震荡期，而持有时间三年和五年整体来看都有不错收益。不过，其中也有一些值得关注的之处。

1、主动权益基金业绩好于被动产品。

近三年A股发生较大变化，机构持有人占比明显提升，公募基金整体获得市场超额收益能力显著。反映在基金业绩上，一方面，主动权益基金整体业绩要好于被动性基金（当然有些如白酒单一行业指数基金业绩较好）；另一方面，在某些主题基金之中，主动型行业基金的业绩也好过被动性产品，比较突出的是医药行业。

市场人士纷纷认为，A股市场散户占比较高，因此具有不少因市场错误定价带来的超额收益机会，相对来说基金等机构投资者优势明显，同时行业内大小分化严重，主动权益类基金相对来说更占优。对于股市不太熟悉的投资者，可以重点优选明星基金经理管理主动权益产品布局。而指数型产品更适合对市场有研究的投资者，有些指数不适合长期投资。

2、业绩分化较大，投资者要仔细筛选。

最近三年或者最近五年的业绩来看，基金业绩分化都非常大。如2018年1月21日以来，虽然业绩最好的产品收益率破350%，但是仍有36只基金出现亏损（各类型分开计算），表现最差的产品亏损超37%。

投资者需要注意的是，考察基金经理最好观察他所管理的所有基金，有些基金业绩好，有些可能管理期间业绩一般，要综合对比。同时，中国基金业基金经理变动异常频繁，好的基金经理的离职往往对相应基金带来业绩的波动，投资者选择时，最好选择证明自己价值的基金经理，不能单纯从基金历史表现和星级来选择基金，这具有很大的局限性。

3、长期持有的重要性。

从这两次3500点以来的业绩看，确实持有时间越长，主动权益基金的收益率最高，出现亏损的概率也下滑。对于很多投资者来说，选择优秀基金经理最好能长期坚持，获得“时间的玫瑰”。

过去常常出现“基金赚钱、基民不赚钱”的重要原因就是投资者频繁申赎，并且往往在市场高点进场，在市场低谷离场。持有基金的时间过短是持有人盈利体验不佳的主要原因。

不过，因为近两年市场走牛，公募权益基金整体业绩较好，因此看起来权益基金是更好选择。不过，若在震荡市场，有些债券品种的优势也非常明显，因此投资者要想实现长期、稳健回报，最好从自己需求出发做好资产配置，在账面盈利丰厚或者市场疯狂时刻时果断止盈。

今年投资第一课应该就是“降低投资预期”，如果短期需要用钱的投资者可以选择落袋为安。若能够长期持有的话，即使出现较大幅度回撤，基金三年、五年的长期投资能力仍在。

4、“追星”不可盲目。

因为炒股不如买基金深入人心，2019年底爆款基金逐渐出炉，一批基金经理也成为投资者追捧的对象，管理百亿规模的基金经理数量激增。

有一批优秀的基金经理出炉，成为市场中的明星，甚至今年已经有不少基金经理“出圈”，投资者愿意相信这些基金经理也无可厚非。但投资者一定不能盲目。要有一个正确的投资预期，建立正确的风险/收益观。风险与收益是正相关的。要获得高收益就要承担较高的风险，如果不愿承担风险，就应接受较低的收益。

另一个值得关注的是基金经理管理规模较大问题。据一家基金公司统计，在145名管理规模过百亿的基金经理中，满足五年业绩年化收益率15%以上，且每年排名前1/3的基金经理，管理规模前20名的基金经理中，只有7名基金经理长期业绩优秀，占比35%；管理规模前50名的基金经理中，只有11名长期业绩优秀，占比22%；在管理规模过百亿的所有基金经理中，只有11%长期业绩优秀。

只要是基金管理人水平提高与规模的增长匹配，就是合理和适合的。但如果基金规模若干倍增长，基金管理水平没有跟上，后面随着市场的波动，基金持有人收益受损，这个规模增长也并不稳固。历史上看，每次大涨行情中后段的天量发行基金给投资者和基金业带来了负担。投资者评价业绩也要看其管理规模。

5、降低市场预期，可采取基金定投。

就有基金经理直言，2021年不是躺赢的一年，而是会更加辛苦。贝塔的作用越来越小，个股的阿尔法在基金收益里会有显著权重，要看各家公司投研实力的真正比拼。

确实，经过两年的大幅上涨，估值提升速度跑在了盈利增长速度的前面。权益资产全面趋势性上涨的概率减小，投资者需要适当降低收益率预期，注重结构性机会的把握。

在这一背景下，投资者可以坚定持有长于选股的基金，不以市场的波动为惧；采取定投的模式，坚持打持久战的思路。另外，可以积极关注对冲类、纯债类产品，分散配置。

在3500点关口，对于风险承受能力有限的投资者来说，止盈和止损是可以考虑的操作。但风险承受能力较强的投资者来说，也可以定投的操作来摊薄成本，为收益创造空间。每次历史显示，只有在股市相对低位入市，才会大概率盈利。

胡宜斌基金经理 基金经理

图片来源@ vision china

文|20社，作者|赵小天，猪九诫，编者|贾洋

“我们坤坤是市场的风向标。他开仓的股票会大涨，其他基金会买入，所以会赚钱；当他减持时，他开始抛售，并开始大幅下跌，但他已经离开了。”

这个人叫张坤，他持有的股票叫“坤坤概念股”。

近日，基金经理张坤在网上热搜，网友们甚至为他成立了“粉丝支持俱乐部”。在粉丝群和超级谈话中，许多年轻人开始呼吁张坤。

从基金经理大行其道到购买基金作为社交工具，金融界反映了怎样的社会现实？在市场火爆的背景下，年轻人纷纷追捧基金经理。当市场大幅下跌时，谁将为它们买单？

“保护最好的坤坤”

“坤坤勇飞，ikun永远追随。”张坤支持协会的粉丝们正在各种社交平台上聚集，许多自称“ikun”的粉丝正在张坤开仓买基金，希望张坤带着大家一起赚钱。

在一个“一方大一坤粉丝群”里，群友们巧妙地运用饭圈的话，把自己的群记改成了援助的口号，还刷屏幕“永远爱坤坤！”“答应我，就买坤坤好不好？”

1月27日在张坤热搜后，其管理的基金E基金蓝筹精选发布混合公告，认购额度从1月28日起从10万元调整为5000元。有业内人士表示，紧急下调限购可能是为了冷却张坤的明星效应。

但是限购并没有阻挡粉丝的热情。在张坤支持协会的粉丝群中，有粉丝表示“今天是名额最后一天，交10万”，也有已经担任35万岗位的粉丝透露，名额后每天投5000。配额政策被一些粉丝解读为“保护原有基础人群利益不受稀释”。

不再是一天圈钱圈。

前段时间，知名基金经理的头发引发了一场讨论，经理秃头指数被网友强行与业绩挂钩，网友们一时乐此不疲地把玩梗。以前人们买基金的时候，选择看基金经理的职位、表现、退出，年轻人大概选择数经理的头发。

图片来源：微博

当然，从微信和微博粉丝的发言来看，大多数“ikun”并不认可粉丝，所谓的“后援俱乐部”更像是在耍花招，主要是认可张坤的投资理念。

与许多基金经理相比，张坤一直持有较高比例的头寸，其股票较为集中。茅台、五粮液等股票一直占据很大份额。但与此同时，张坤的股票周转率很低，许多头寸多年来几乎没有变化，甚至基本上不触及周期性行业。

受欢迎后，张坤的投资风格被许多球迷视为信条。很多粉丝一遍又一遍的看了张坤之前的深度访谈，看完之后更坚定了自己“爱坤”的想法。“如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个东西的认识还没有达到那个水平。”“在你的职业生涯中，积极的投资者应该敢于面对市场至少两三次。”张坤尊崇德川家康的名言：“生活就像背负重担，所以你不能急躁”。

但大部分粉丝并不认为自己被洗脑了，饭圈也被认为是一种“玩梗”。

“我们真的不打算给基金经理送礼，也不打算像娱乐圈的粉丝一样捡机器。根本没有这样的计划。”1月26日粉丝数达到1.4万@ E基金张坤全球支持协会发文澄清改为“饭圈ID”只是玩笑，并不忘加“狗头”保命。

其运营商在接受媒体采访时表示，前段时间白酒大跌时，平台预计部分基金将下跌1%-2%，但张坤管理的基金实际跌幅并没有预计的那么大，甚至有一天出现反转。“重酒基金跌了不少，基金经理砸了不少。当年的表现凸显了张坤。”

事实上，张坤在金融界已经流行了一段时间。2017年，他管理的中小型E基金增长了47%。人们突然发现，继原冠军宋琨之后，易方达有了张坤。

e基金在中小企业的历史成就。来源：支付宝

2018年，张坤的投资能力进一步得到市场认可，贸易战开始后，a股进入大熊市。如果基金在20%以内，可以认为风险控制比较好，15%以内的很少。那一年，张坤管理的基金下跌了14%。

2020年第四季度报告披露后，张坤成为a股历史上第一位活跃的1000亿股股权经理。1月25日，E基金蓝筹精选净值因仓重飙升5.05%，位列全行业十大产品，仅次于少数白酒主题基金。

在多重因素的帮助下，之前被一些人称为“基金哥”的张坤最近直接走出去，“ikun”集团也在近期组建了自己的组织，拥有自己的超级谈资、支持俱乐部和粉丝圈。

但是，也有理性的投资者在这个时候选择了退出。自称“ikun”的人已经赎回了E基金一半的蓝筹股。“我买的时候(张坤)管理的规模没那么大，现在超过1000亿，很吓人。蓝筹股差不多700亿。他大了，不善于调整位置。”

新基地人民的狂欢

“这个市场不错，资金一下子就涌了进来。如果过一段时间不好，这波可能已经撤了。”

豆瓣的“活得有兴趣|投资理财”团队有知名成员，6个月前人数刚刚超过30万。据一位资深团友甜菜观察，人数激增发生在今年年初：“股指3600点的时候进来了很多人，之前已经审核过了，管理员没时间审核，直接打开了。真的是跑市场了，可能有几万人进来。”

@ E基金张坤全球支持协会的运营者也观察到了这一现象。“去年年底，确实有许多新人进入市场，尤其是当他们发现，在年底，基础人群的收入超过了投资者。”

“小组基本上每天2: 30就开始骚动，很多发言都很简短

线操作的学生党，问啥的都有。如果是价值投资，看长线的话，压根不会care一天的涨跌。”甜菜观察到，组里氛围相对浮躁，前一段时间大涨的白酒、新能源被奉为“永远滴神”，如果有帖子提示风险，还会被人说“是你酸了吗”。

新基民里不乏艺不高而人胆大的。在某基金APP评论区，甚至有借钱炒基的，还有基民因为下跌号召“大家一起打保监会投诉，没有一个说法，绝不放弃！”

来源：微博

也有一些组员看不上无脑吹捧张坤的新基民，“挣钱的时候夸得最欢，亏的时候也会是骂得最凶的。”在基金圈，如果亏钱或者赚得没有其他人多，实实在在用真金白银投票的基民们，“脱粉”的速度肯定比“塌房”的粉丝更快。

诺安成长的蔡嵩松就反复经历过从“蔡总”到“菜狗”的待遇。今天股市大跌，诺安基金评论区骂声立即招呼上来。

虽然乐于口头打call、玩梗，但大家心知肚明，在基金圈，明星经理们的“作品”就是能够带“粉丝”们赚多少钱。

毕竟，和倾慕于明星艺人出色的外表、唱跳实力和人设魅力不同，基金经理的“后援会”不过是另一种年轻人之间的“社交黑话”。

在“易方达ikun粉丝群”里，群友们针对张坤本人的讨论并不多。大家以此为基点，更多地还是在分享自己的“养基经历”。

对于投资小白来说，能够以一个明星经理为基点，认识可能投资经验更丰富的“大佬基友”，看到别人晒出的飘红收益，“抄作业”的心态也从购物“薅羊毛”延伸到了理财产品。

年轻的基民们乐于群里玩梗。来源：张坤后援会粉丝群

多位受访的“新基民”均向全现在表示，自己多多少少受到了周围人的影响，“在大热的时候，不买就是亏啊。”

“同事们都在讨论基金，不买就没办法参与大家话题。”一位正在观望、并准备先拿两三万出来试水的“预备役新基民”告诉全现在，自己对理财的概念还停留在高中课本，只记得基金、债券是“稳健型”产品，比较适合自己这种“宁不赚也不想亏”的心态。

另一方面，支付宝推出的理财产品，大大减低了小白们的操作门槛。“我是看这个基金的复合年收益不错，张坤在支付宝中又被介绍为过去几年的金牌基金管理者，就买了。”一位“养基”不到两年的90后新基民说，自己选择的标准很简单：平台推荐、收益稳定、金牌保障。

而网红基金经理的出现，成为新基民们初入坑时的便利选择。从某种程度上说，在自己并不熟悉的领域，从众心理，有时是决策的捷径。

而当行情火热，普遍的赚钱效应让一些基民开始相信，这是凭自己的能力，而不是运气。他们开始成为基金经理的“事业粉”，在热门基金的评论区，教基金经理做投资，有指点下一阶段投资方向的，也有怒骂基金经理胡乱调仓的。

投资博主“民工看市”回忆，有次在招商中证白酒的评论区看到一个神评，侯昊管着白酒和医药两只基金，有网友建议：“侯经理，你能不能在医药基金里面加一些白酒？药酒也是药啊！”据说侯昊本人看完这条评论差点昏过去，灌了好几瓶茅台才缓过来。

“现在新入场的朋友们没有受过A股毒打的教育啊。”经历过2018年一整年的亏损，26岁的子良如今变得稳健许多。比起基金经理，他更信任自己的判断能力。

“只有小白不知道买啥的时候，图省事会死跟一个基金经理，我买指数不用看基金经理，选基也只看持仓也不爱看人。”

基金饭圈化的终局是什么？

基金经理饭圈化的背后，和去年以来金融市场的火热有着极大关系。受全球货币宽松政策影响，大量热钱涌入市场，带动股票市场大涨，A股也因此站上3600点。

担心错过牛市，新股民正在跑步入场。截至2020年底，中国个人股票投资者的数量同比增长11%，达到亿。去年12月，新增投资者开户数更是猛增160万，较上年同期翻了一番。据财联社的一项统计，超25%的家庭愿意拿出50%以上资产进行炒股，接近15%的受访者愿意拿出70%的现金资产炒股。

股市的火热，跟实体经济的受挫，直接表现在税收上。这事实上更加强化了通过投资抵御时代寒潮的观念。据财政部1月28日公布的数据显示，2020年，全国一般公共预算收入亿元，同比下降3.9%。而与此同时，证券印花税1774亿，同比增长了44.3%。

但过去一年牛市背后的市场结构，跟2015年已大不同。

将专业的事交给专业的人，这是成熟市场的一大标准。例如在美股市场，机构早已成为市场的绝对主力，很少再有散户自己去炒股（当然在过去一年，这种局面也被从蜂拥而来的散户打破了），但是A股市场却一直以来保留着世界上最庞大的散户群体。

去年各大偏股型基金几乎都在暴涨，闭着眼睛买都能挣钱，也因此激发了年轻人买基金的兴趣。年轻人不再亲自炒股，通过买基金间接参与市场已经成为一大趋势。

自2015至2020年，A股散户持有的自由流通市值从超过50%下降至不到30%。与此同时，截至2021年1月22日，公募基金的总管理规模跃升至20.5万亿，这一数据在2018年年底仅为12.8万亿。

和自己炒股比起来，买基金亏损的概率其实要相对更小，因为散户自己炒股在市场中根本无法同机构竞争。2016年1月至2019年6月，散户投资者炒股平均收益为负，其中账户市值10万元以下的散户亏损最多，平均亏损%；而同期机构投资者平均收益为%，公司账户平均收益为6.68%。

但当这种“健康”的业态不断膨胀后，新的问题出现了。

公募基金追求业绩确定性与未来现金流确定性的投资行为，使得大市值白马股独领风骚，小盘股被弃之如敝履。然而抱团到极致，已经将“价值投资”推向了“价值投机”，不少白马股，已经太贵了。有投资者甚至自行编制了“茅20”、“茅50”的指数，即汇编各板块中如茅台一般大市值、稳增长的龙头。除了业绩，这背后的另一重逻辑是，这一指数有机构抱团“抬轿”的确定性。

机构抱团，如一颗投入湖面的石子，荡漾开来的抱团效应，也传递到基金。平均收益为%算什么，大神基金经理166%的收益才是永远的神！据广发证券研报，当前公募基金经理的头部效应非常显著，主动权益管理规模前50名的基金经理，占总投资规模的一半；百亿基金经理约100位，管理规模占比67%。

头部基金经理管理规模现状。来源见图

买基金的本质是雇专业的人帮自己打理资产，让基金经理帮自己炒股，但是对基金经理的追捧可能背离了这一初衷，甚至会给基金本身带来一定风险。

过分追捧某一个基金经理，可能导致单只基金规模过大，而基金的规模永远是收益的最大敌人。一方面，过大的规模会增加基金经理调仓的难度；另一方面，市场上值得买入的优秀标的可能并没有那么多。

股票市场一直有句著名的话：当你身边所有人都在讨论股票的时候，就说明到了市场泡沫严重的时候，熊市即将来临。如今散户抱团炒基的样子，像极了当年抱团炒股。

在粉丝群内，看着张坤管理的易方达蓝筹精混合规模越来越大，粉丝们也有担忧，但是却依旧时刻不忘玩梗：“易方达蓝筹将来要是崩了，我也不会怪坤坤，毕竟规模太太太大了，压力好大的呢，周末休息也要注意保养头发呀。”

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